天融信机构调研纪要

天融信机构调研报告 调研日期:2024-05-06 天融信科技集团股份有限公司是一家网络安全企业,成立于1995年,是中国网络安全产业的领导者之一。公司亲历了中国网络安全产业的发展历程,从自主研发防火墙的缔造者成长为领先的网络安全、大数据和云服务提供商,为政府、金融、运营商、能源、卫生、教育、交通、制造等各行业客户提供网络安全产品和服务。未来,天融信将继续以维护国家网络空间安全为己任,创新超越,致力于成为民族安全产业的领导者、领先安全技术的创造者和数字时代安全的赋能者。 2024-05-07 董事、副总经理、财务负责人孔继阳,产品线高级副总裁寇增杰 2024-05-062024-05-06 天融信科技集团股份有限公司会议室 投资者交流会,线上会议 北京鸿道投资管理有限责任公司 投资公司 方云龙 君康人寿保险股份有限公司 寿险公司 宋强磊 民生证券 证券公司 杨立天 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 钟昕 上海趣时资产管理有限公司 资产管理公司 赖正健 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 陆士杰 新华资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 陈朝阳 信达证券 证券公司 姜惦非,姜佳明 兴业证券 证券公司 蒋佳霖,桂杨 亚太财险 财险公司 邢晓迪 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 张梦龙 淡水泉投资 投资公司 曹翘楚 英大基金管理有限公司 基金管理公司 陶韵南 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 周亮,张桐 中科沃土基金管理有限公司 基金管理公司 彭上 中信证券 证券公司 潘儒琛 中邮人寿保险股份有限公司 寿险公司 朱战宇 林松 - - 方正证券 证券公司 刘超 国金证券 证券公司 李忠宇 华创证券 证券公司 吴鸣远,胡昕安 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 骆梦涛 华夏久盈资产管理有限责任公司 资产管理公司 周武 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 余李平 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 陈文宇 一、公司情况介绍(一)经营数据说明1、2024年第一季度主要经营数据 营业收入4.22亿元,同比下降9.93%;毛利率58.13%,同比提升13.07个百分点;归属于上市公司股东的净利润-0.89亿元,同比增加2.12%;经营活动产生的现金流量净额-1.66亿元,同比下降229.25%。 2、收入质量提升,毛利率和毛利额增长明显 毛利率同比增长13.07个百分点,毛利额同比增长16.20%。2024年第一季度收入减少的主要原因是安全集成业务和第三方产品收入减少。自有安全产品收入基本持平,且毛利率增长明显。 3、收入结构:自有产品和安全集成产品 1)自有产品及服务:2024年第一季度营业收入31,377.93万元,毛利率76.67%;2023年第一季度营业收入30,69 9.84万元,毛利率67.02%。 2)集成产品及服务:2024年第一季度营业收入10,819.35万元,毛利率4.39%;2023年第一季度营业收入16,150 .95万元,毛利率3.32%。4、持续加大营销投入的同时加强费用控制 2020年公司剥离电线电缆业务,聚焦网络安全业务。自2021年,公司三费变化情况具体如下: 1)销售费用:2024年第一季度2.21亿元,同比增加13.55%;2023年度9.19亿元,2022年度8.12亿元,2021年度7.19亿元。 2)研发费用:2024年第一季度1.61亿元,同比下降7.13%;2023年度7.68亿元,2022年度8.21亿元,2021年 度8.03亿元。 3)管理费用:2024年第一季度0.51亿元,同比下降23.34%;2023年度2.17亿元,2022年度3.22亿元,2021年度3.37亿元。 总体来看,公司加强费用控制,但在营销方面仍加大投入。5、净利润亏损情况改善 收入质量提升,净利润减亏2.12%。主要受2023年12月份收入减少的滞后影响,退税收入同比减少2,700万元,剔除此影响,亏 损缩减26%。6、分产品收入情况 基础安全产品:2024年第一季度收入25,036.60万元,同比下降21.92%,占营业收入比重59.33%。2024年第一季度毛利率同比增加11.44个百分点,主要系自有产品占比高。 大数据与态势感知产品及服务:2024年第一季度收入2,653.93万元,同比增加56.02%,占营业收入比重6.29%。2024年第一季度毛利率同比增加7.77个百分点,主要系项目中探针与平台占比结构所致。 基础安全服务:2024年第一季度收入10,035.96万元,同比增加5.75%,占营业收入比重23.78%。2024年第一季度毛利率同比增加5.85个百分点,主要系减少外包所致。 云计算与云安全产品及服务:2024年第一季度收入4,078.85万元,同比增加18.37%,占营业收入比重9.67%。2024年第一季度毛利率同比增加20.14个百分点,主要系云计算产品软件占比提升。 7、重点产品收入情况 信创收入同比下降2.99%;云计算收入同比下降5.34%;数据安全收入同比增加4.90%;云安全收入同比增加192.00%。 8、分行业收入情况 政府及事业单位收入同比下降27.15%;国有企业收入同比下降14.29%;商业及其他收入同比增加49.96%。9、细分行业情况 特种行业收入同比增长114.10%;能源行业收入同比增长31.97%。10、人员情况 2024年第一季度末员工总人数5,697人,较2023年末减少7.41%;2023年末员工总人数6,153人,较2022年末员工总人数6,496人减少5.28%。其中: 1)销售人员:2024年第一季度末1,461人,较2023年末下降2.40%;2023年末1,497人,较2022年末1,44 7人增加3.46%。 2)技术人员:2024年第一季度末3,832人,较2023年末下降8.37%;2023年末4,182人,较2022年末4,49 2人下降6.90%。 其中研发人员:2024年第一季度末2,549人,较2023年末下降11.71%;2023年末2,887人,较2022年末2,9 86人下降3.32%。 3)生产、管理和职能人员:2024年第一季度末404人,较2023年末下降14.77%;2023年末474人,较2022年末 557人下降14.90%。(二)市场分析与业务回顾 1、市场分析 1)全球网络安全市场分析(1)规模分析(全球:硬件11%、软件51%、服务38%) ①全球市场:IDC最新数据显示,2022年全球网络安全IT总投资规模为1890.1亿美元,并有望在2027年增至3288.8亿美元,五年复合增长率(CAGR)为11.7%;未来五年(2024-2028),全球安全硬件市场复合增长率预测约为4.0%,略低于中国预测增速水平。 ②中国市场:中国网络安全市场规模从2022年的123.5亿美元快速增长至2027年的233.2亿美元,期间年复合增长率为13.5%,高于全球平均水平。中国仍然是全球第二大安全硬件市场(按单体国家)。 (2)行业分析 ①根据IDC行业分析,从最终用户的角度来看,政府(Government)、金融服务(FinancialServices)、电信(Telecommunications)仍是网络安全支出前三的行业,三者支出规模合计占比近六成;在网络安全市场中,终端用户还是以超大型企业为主,占市场总投资规模近七成;中小 型企业在网络安全投资也逐步增强,IDC预测中型企业五年复合增长率将达到14.8%;高科技与电子产品将以16.8%的五年复合增长率成为网络安全投资增长最快的行业。 ②随着数字化转型、人工智能与大模型的不断进步,新兴技术的发展与落地将利好网络安全市场。一方面,人工智能的引入帮助终端用户降低了安全运营成本;另一方面,利用多模态模型和自动化操作加强了网络安全威胁检测和响应,帮助企业减少网络攻击和威胁。 2)中国网络安全市场分析 (1)市场构成 ①IT安全硬件:2023年基于UTM平台的防火墙市场规模仍保持第一。2023年UTM/FW类硬件产品较为刚性,全年保持了2.7%的正 增长;VPN产品在“商密”相关政策的加持下,成为中国全年增速最快的安全硬件子市场。从行业视角来看,机会点现阶段主要集中出现在政府、金融、通信、制造等行业,政策推动的大方向仍然围绕“关基”行业持续深入; ②IT安全软件:数据安全软件市场在各功能子市场中规模最大。在行业方面,企业侧客户存在市场机会; ③IT安全服务:安全咨询仍为规模最大的安全服务细分市场,托管安全服务保持相对较快增长。市场对网络安全实战演练和攻防技能提升的需求增强。 (2)未来预测 ①根据IDC预测,全球网络安全市场2022-2027年各子市场占比情况变化:硬件由11%变为8%,软件由51%变为56%,服务由38%变为36%。全球各主要国家在IT投资方面持续加强软件化程度; ②根据IDC预测,中国网络安全市场2022-2027年各子市场占比情况变化:硬件由33%变为23%,软件由40%变为45%,服 务由28%变为32%。安全硬件仍是大部分用户网络安全建设的刚需,市场保持高速增长,在整体市场中的占比变化较小。面对更加复杂 的网络威胁环境和不断提高的合规要求,UTM类产品(UTM及基于UTM防火墙)依然是硬件最大硬件市场,UTM防火墙增速最快,五年复合增长率5.8%;另外,VPN保持较高增长,五年复合增长率5.6%;在网络安全软件市场中,数据安全软件(DataSecuritySoftware,国内部分产品 为硬件)以20.4%的五年复合增长率成为软件最大子市场;受安全条例颁布和数据安全咨询增长趋势的推动,安全咨询服务市场占比最高,预计2027年市场规模达26亿美元。 3)云计算(超融合)市场分析(1)市场概况 ①全球超融合市场2023年Q4持续下滑,导致2023年全年负增长3.1%; ②中国超融合市场2023年增长2.9%,达到21亿美元,其中硬件占比72.2%,软件占比27.8%; ③作为数字化新基建的核心,云基础架构将迎来新的一轮建设周期。IDC预测,2024至2026年,将是云基础架构支撑中国企业数字化转型的核心阶段。 (2)行业需求 ①政府、制造、金融、运营商、教育行业是超融合产品支出的主体,规模合计占比7成以上,医疗行业增速最高,达到26.4%,能源、服务、制造行业也保持较高增长率; ②农业、气象分析等场景在AI技术的应用方面,都会加大对超融合的采购需求,推动市场增长。 (3)未来预测 ①中国超融合市场将在未来5年保持6.0%的复合年增长率,2028年将达到30亿美元; ②生成式人工智能(AIGC)预计将成为未来18个月内推动基础设施建设的首要因素:到2026年,50%的企业将与云提供商形成生成式AI平台、开发者工具、基础设施的战略合作,对与企业针对数据和成本的管控治理提出了新的要求;到2025年,20%的组织将部署具备AI能力的云原生应用安全保护平台,从而加强采用云安全态势管理特性的持续合规性。 4)荣誉与奖项 (1)荣誉 ①防火墙产品连续24年市场占有率排名第一,VPN、WAF、网闸、数据防泄漏等多种产品均位于头部; ②CCID发布报告天融信10款工控安全产品及服务全线入围领导者象限; ③天融信连续十届获评CNCERT最高级网络安全应急服务支撑单位; ④天融信牵头编制《网络安全标准实践指南——网络安全产品互联互通资产信息格式》标准发布; ⑤荣获中国网络安全产业联盟2023年度突出贡献单位; ⑥天融信当选上海市工业互联网协会安全专业委员会副主任委员单位; ⑦天融信天问大模型首批入选大模型安全性测评“磐石·X”榜单,获最高A级认定。(2)奖项 ①入选2023年网络安全优秀十强企业; ②天融信阿尔法实验室荣获“华为终端安全2023年度优秀合作伙伴”奖; ③荣获2024网信自主创新