五洲特纸机构调研纪要

五洲特纸机构调研报告 调研日期:2024-08-16 五洲特种纸业集团股份有限公司成立于2008年,主要从事特种纸的研发、生产和销售业务。公司经过十余年的产业深耕,已发展成为国内领军型的食品包装纸生产企业、国内最大的格拉辛纸和描图纸生产企业之一。2020年11月10日,公司在上海证劵交易所上市。目前,公司拥有食品包装纸、格拉辛纸、描图纸、转移印花纸、特种文化纸五大系列的多个产品,通过技术创新、优化生产工艺和设备改造等,取得了一系列的科技开发成果,部分新产品和新技术达到了国内领先水平。公司拥有浙江五星纸业有限公司、衢州五星进出口贸易有限公司、浙江诚宇进出口有限公司和江西五星纸业有限公司五家子(孙 )企业,并在浙江衢州和江西湖口建立了生产基地。未来,公司将继续以规范运营、防控风险为前提,以深化内部管理为着力点,以完成经营目标为导向,不断提升管理水平、运营效率和盈利能力,力争实现股东和公司利益最大化。 2024-08-20 董事会秘书张海峡 2024-08-16 特定对象调研,分析师会议,电话会议电话会议 国盛证券研究所 证券研究所 - 方正证券 证券公司 - 太平洋保险 综合保险公司 - 国投证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 华融基金 基金管理公司 - 资管 - - 自营 - - 天风资管 其它 - 国金证券 证券公司 - 国华兴益 保险资产管理公司 - 华福证券 证券公司 - 国泰证券 证券公司 - 泰达宏利 基金管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 建信理财 其它金融公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 南华基金 基金管理公司 - 星石投资 投资公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 睿郡投资 投资公司 - 招商基金 基金管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 东财基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 西部利得 其它 - 银华基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 博泽资管 资产管理公司 - 上海证券 证券公司 - 秋晟资产 资产管理公司 - 华创证券 证券公司 - 循远资产管理 资产管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 横琴淳臻 - - 海南翎展 基金管理公司 - 德邦证券DymonAsiaCapital 证券公司- -- 才华/才誉资本 - - 万家基金 基金管理公司 - 广金投资 投资公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 国海证券 证券公司 - 进门财经 其它 - 浙商轻工 - - 农银汇理 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 经营情况介绍: 1、2024年上半年经营情况:(1)销量增长:2024年上半年,公司整体销量达到56.6万吨,较去年同期增加约14万吨,增长33%。其中食品包装纸系列增加5 .4万吨,日用消费材料系列增加1.6万吨,出版印刷材料系列增加5.4万吨,工业配套材料系列增加1.8万吨。 上半年两个季度销量基本持平,各个系列的销量也非常接近。销售均价变化不明显。第二季度成本略有提升,所以导致第二季度毛利环比有所下降。 (2)主营业务收入:公司上半年实现主营业务收入34.2亿元,同比增长22%。收入增长主要得益于销量的增加。 (3)成本下降:公司上半年成功实现了成本下降,单吨平均成本较去年同期下降了13.7%。由于成本下降幅度大于售价下降幅度,公司毛利率同比大幅上升,实现了扭亏为盈。 (4)公司上半年一直在做降本增效管理工作,一手生产、一手采购。采购方面,基于我们对原材料价格走势的判断,上半年我们严控采购总量,库存管理实施效果明显。此外通过工艺更新、产品配方优化,效果良好。江西基地化机浆产线成本端持续优化中,预计下半年效果会优于上半年。 (5)截至目前,湖北基地已有2条生产线投入生产,1条生产线试生产。此外,公司江西基地和湖北基地在建的5条造纸生产线在今年的三 季度末至明年的四季度陆续投放市场。2、2024年下半年: (1)销量、价格方面:努力确保完成年初的目标(销量120万吨/年),市场景气度尚未明显大幅提升,目前食品白卡价格触底企稳,消费类中格拉辛纸价格坚挺,文化纸第三季度整体比较疲软。 (2)成本、利润端方面:预计第三季度用浆成本环比上升但可控,利润环比预计有所下降,第四季度预计底部提升。(3)下半年工作重点:1)结合木浆外购价格变化,做好库存管理;2)逐步体现化机浆成本节约效果;3)湖北基地产能爬坡期间的成本管 控。3、行业方面,行业战略转型期,横向产品边界拓展,纵向上游原料段延伸,抢占资源要素制高点,为未来发展夯实基础。 1、纸浆下半年价格的采购策略和方向是什么?如何判断价格底部? 底部是买出来的,价格反映供需状况,公司会紧盯价格变化,适时做出合理决策。2、公司的成本优势主要体现在哪些方面?如何量化这些优势? 成本优势来自于各个方面,包括但不限于自供能源、大基地集约化生产模式下的规模效应、产品配方的持续优化等。江西基地已在上述方面取得成效,湖北基地相信随着产能提升,能源及规模效应带来的成本优势将逐渐体现。 3、第二季度存货上升原因? 部分原因是湖北基地的工业包装纸准备投产,开始收购废纸原材料所致。4、木浆库存水位? 上半年基本维持在正常生产的库位水平。 5、旺季是否还有提价的计划? 价格的变化取决于成本变化、市场需求强弱和供给端的变化,是否提价是这些因素共同作用的结果。6、湖北投产有哪些品种?客户资源? 品种包含瓦纸、T纸、纱管纸等,都属于工业包装纸范畴。公司已经有较好的客户资源储备。7、公司未来的产能扩张计划是什么?是否还会有大规模的产能扩张? 公司坚持横向产品边界拓展,纵向浆纸一体化的战略,并依托湖北基地和江西基地来实现这一战略目标。8、之后投产的产线规模? 目前在建的项目有:湖北基地的25万吨工业包装纸产线、25万吨格拉辛纸产线、7万吨装饰原纸产线;江西基地的15万吨文化纸产线、4万吨数码转印纸产线。 9、公司的木片来源如何解决?木片价格趋势如何? 化机浆产线所需木片种类较多,上半年进口了部分木片,大部分都是国内采购,价格比较平稳。10、对于特种纸市场的竞争和未来格局怎么看? 目前,造纸板块处于战略转型期,相信假以时日,行业的集中度会更高,且行业龙头的优势相较中小厂家会越来越大。11、中小企业生存情况或者出清速度? 龙头的布局完成后,中小企业感受来自于竞争的压力会越来越大。 12、对于大宗企业进入特种纸市场,公司怎么看待这一趋势?各有侧重。我们坚持自己的战略,其他友商战略也都很清晰。13、转债规划? 公司将继续专注主营业务发展,把握发展机遇,做好经营管理,提升投资者信心。