养殖周报：出栏积极性提高，生猪价格偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2024-08-25 出栏积极性提高，生猪价格偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团和散户的�栏积极性显著提高，二次育肥的�栏也显著增加，并且目前二次育肥的需求规模小于�栏规模，由于受当前价格水平的影响较大，因此整体二次育肥规模处于收缩状态。当前部分地区的肥标差�现倒挂情况，说明目前市场大猪偏多与当前的存栏均重数据吻合。从�栏情况看集团本月的�栏计划没有完成，预计下周的�栏仍将保持增量。消费方面，虽然本周陆续开学，但市场需求并未见明显起色。受到宏观环境的影响短期内生猪消费波动预计较小。消费的反弹可能需要等到中秋国庆双节才会有一定反应，具体力度还要看价格水平，预计下周生猪消费水平与本周不会有太大变化。综合来看，生猪依旧维持供需两弱的局面。目前供应端从�栏节奏来看正在缓慢增加，在这种情况下存栏均重并没有下降说明生猪后续的供应能力或仍将提升，特别是在需求偏弱的情况下，如果下周集团保持积极的�栏节奏价格会有继续下降的可能。从仔猪和能繁推算未来生猪供应缺口将逐步缩窄，随着价格的下跌需要关注消费端的复苏情况。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格维持下行趋势，临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，淘汰积极性增加，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限按需收购，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应较为宽松。 需求方面，临近开学，学校食堂陆续开始补货，旅游餐饮仍保持旺季需求，不过因蛋价高位，食品企业补库不及预期，贸易商拿货较为谨慎；另外随着时间的推移，临近中秋节，商超电商存在补库需求，市场需求不断增加。综合来看，在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，需求的不断增加对现货价格予以支撑，考虑到冷库蛋尚未大量入市，宽松的供应压制现货价格大幅上涨，短期来看，预计现货价格维持高位震荡，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年8月23日收盘生猪2311合约收盘17865元/吨，较上周下跌725。 现货方面，河南地区外三元生猪价格20.02元/公斤，下跌1.07元/公斤，现货基差 LH11+2155，环比下跌345；江苏地区外三元生猪价格20.53元/公斤，下跌1元/公 斤，现货基差LH11+2665，环比下跌275；四川地区外三元生猪价格19.4元/公斤，下跌1.17元，现货基差LH11+1535，环比下跌445。 参考咨询来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示7月能繁母猪存栏量为494.85万头，环比上涨1.14%；7月能繁母猪淘汰量97172头，环比下降2.88%；7月商品猪存栏量为3433.34万头，环比上涨1.46%；7月商品猪�栏量为879.93万头，环比增加1%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.88公斤，较上周上涨0.44公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率23.66%，较上周下跌0.05个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率18.98%，较上周下降0.77%。 参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，本周集团和散户的�栏积极性显著提高，二次育肥的�栏也显著增加，并且目前二次育肥的需求规模小于�栏规模，由于受当前价格水平的影响较大，因此整体二次育肥规模处于收缩状态。当前部分地区的肥标差�现倒挂情况，说明目前市场大猪偏多与当前的存栏均重数据吻合。从�栏情况看集团本月的�栏计划没有完成，预计下周的�栏仍将保持增量。消费方面，虽然本周陆续开学，但市场需求并未见明显起色。受到宏观环境的影响短期内生猪消费波动预计较小。消费的反弹可能需要等到中秋国庆双节才会有一定反应，具体力度还要看价格水平，预计下周生猪消费水平与本周不会有太大变化。综合来看，生猪依旧维持供需两弱的局面。目前供应端从�栏节奏来看正在缓慢增加，在这种情况下存栏均重并没有下降说明生猪后续的供应能力或仍将提升，特别是在需求偏弱的情况下，如果下周集团保持积极的�栏节奏价格会有继续下降的可能。从仔猪和能繁推算未来生猪供应缺口将逐步缩窄，随着价格的下跌需要关注消费端的复苏情况。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2410合约3599元/500千克，环比上涨33元，涨幅0.93%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.97元/斤，环比上涨0.18元，现货基差 JD10+1371，环比上涨147；河北地区鸡蛋现货价格4.97元/斤，环比上涨0.16元，现 货基差JD10+1371，环比上涨127；山东地区鸡蛋现货价格5.02元/斤，环比上涨0.15 元，现货基差JD10+1421，环比上涨117。参考咨询来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。上周淘汰鸡�栏量48.58万只，环比增加1.97%；淘汰鸡平均淘汰日龄516 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货118车，环比增加8车；广东市场到货 649车，环比增加159车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.11天，环比增加7.77%；流通环节库存为1.27天，环比增加15.32%。 参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格维持下行趋势，临近中秋，养殖企业有节前集中淘汰需求，淘汰积极性增加，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，考虑到市场终端消化一般，屠宰企业订单有限按需收购，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘汰量维持增加走势；7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.07亿只，环比增幅0.50%，7月新开产蛋鸡主要为3月份前后补栏鸡苗，3月鸡苗销量环比增加6.77%，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应较为宽松。需求方面，临近开学，学校食堂陆续开始补货，旅游餐饮仍保持旺季需求，不过因蛋价高位，食品企业补库不及预期，贸易商拿货较为谨慎；另外随着时间的推移，临近中秋节，商超电商存在补库需求，市场需求不断增加。综合来看，在季节性消费旺 季，市场维持供需两旺格局，需求的不断增加对现货价格予以支撑，考虑到冷库蛋尚未大量入市，宽松的供应压制现货价格大幅上涨，短期来看，预计现货价格维持高位震荡，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/10 2024/1/19 2024/1/28 2024/2/6 2024/2/15 2024/2/24 2024/3/4 2024/3/13 2024/3/22 2024/3/31 2024/4/9 2024/4/18 2024/4/27 2024/5/6 2024/5/15 2024/5/24 2024/6/2 2024/6/11 2024/6/20 2024/6/29 2024/7/8 2024/7/17 2024/7/26 2024/8/4 2024/8/13 2024/8/22 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月