计算机行业点评报告：关注党政信创重启投资机会

党政信创后市场有望倍增：党政信创市场分为电子公文和电子政务。我们测算党政信创存量规模高达2000万台。国家对信创推进节奏的要求是一贯的，党政信创必须要完成，虽然近两年进展有所减缓，但总目标不会改变。党政信创一旦重启，弹性很大。截至2024年8月，以PC为例，我们预计党政信创PC总出货量500多万台，主要为电子公文系统，占总量比重仅25%，后续空间是之前的3倍。 特别国债有望为党政信创提供资金支持：党政信创主要靠财政拨款，我们认为特别国债有望成为主要手段。超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强。超长期特别国债由中央政府发行，部分资金由地方使用。党政信创是科技自立自强，构建自主科技产业的重要步骤，超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。根据地方财政的具体情况不同，中央的资金支持力度可能不同。 党政信创竞争格局和价格相对平稳：党政信创安全性要求高，供应商参与者较少，竞争格局良好。由于竞争格局良好，厂商资质要求高，党政信创产品价格较为稳定。 投资建议：党政信创有望重新开启，后续空间弹性大，是之前市场的2倍。我们认为超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。党政信创竞争格局相比于行业信创更优，价格体系更为稳定。同时，整体党政信创板块标的位置比较低，基于此，我们推荐党政信创板块性机会。 相关标的：中国软件（操作系统），金山办公（办公软件），纳思达（打印机），达梦数据（数据库，未覆盖），太极股份（数据库），中国长城（CPU）等。 风险提示：政策推进不及预期；中美贸易摩擦升级；技术水平提升低于预期。 1.党政信创后市场空间有望倍增 党政信创市场分为电子公文和电子政务。 我们测算党政信创存量规模高达2000万台。 国家对信创推进节奏的要求是一贯的，党政信创必须要完成，虽然近两年进展有所减缓，但总目标不会改变。 党政信创一旦重启，弹性很大。截至2024年8月，以PC为例，我们预计党政信创PC总出货量仅500多万台，占总量比重仅25%，后续空间是之前的3倍左右。 2.特别国债有望为党政信创提供资金支持 党政信创主要靠财政拨款，我们认为特别国债有望成为解决资金问题的抓手。 超长期特别国债重点聚焦加快实现高水平科技自立自强、推进城乡融合发展、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等方面的重点任务。 超长期特别国债由中央政府发行，部分资金由地方使用。资金使用见效后，在对经济社会发展产生积极影响的同时，也有助于优化政府债务结构、优化地方财政空间。 党政信创是科技自立自强，构建自主科技产业的重要步骤，超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。根据地方财政的具体情况不同，中央的资金支持力度可能不同。 3.党政信创竞争格局和价格相对平稳 党政信创竞争格局良好。党政信创安全性要求高，供应商参与者较少，竞争格局良好。 价格体系稳定。由于竞争格局良好，厂商资质要求高，党政信创产品价格较为稳定。 4.投资建议 党政信创有望重新开启，后续空间弹性大，是之前市场的3倍。我们认为超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。党政信创竞争格局相比于行业信创更优，价格体系更为稳定。同时，整体党政信创板块标的位置较低，基于此，我们推荐党政信创板块性机会。 相关标的：中国软件（操作系统），金山办公（办公软件），纳思达（打印机），达梦数据（数据库，未覆盖），太极股份（数据库），中国长城（CPU）等。 5.风险提示 政策推进不及预期。党政信创主要靠国家财政拨款，如果特别国债支持力度不及预期，会影响党政信创进展。 中美贸易摩擦升级。虽然国产厂商产品多为自主研发，但供应链中仍有小部分海外供应商，如果中美贸易摩擦升级，可能会进一步加剧产业链“卡脖子”情况，影响国产厂商发展。 技术水平提升低于预期。基础软硬件技术壁垒较高，研发投入较大。海外产品已经发展几十年，占据主要市场份额，技术和生态壁垒较高。国产厂商后起追赶，技术攻关可能会遇到问题，影响整体进度。