豆粕周报：8月USDA报告利空，美豆携连粕继续走低

主要观点： 本周豆粕价格继续走低。成本端，美豆市场多头谨慎，尽管出口数据利好，但产区天气良好导致丰产压力较大，CBOT大豆周度大幅走低。国内方面，进口大豆到港较多，油厂开机率高，下游需求有所回升，但库存持续创新高。

行情回顾： 截至8月16日，CBOT大豆收于955.25美分/蒲，周跌4.62%；M2501豆粕收于2936元/吨，周跌3.99%。

基本面分析： 成本端：

• 美豆产区天气：未来15日气温和降水正常，7%的种植区域受干旱影响（此前为5%）。
• 美豆优良率：68%（预期67%），结荚率为72%（前周59%）。
• 美豆出口：2023/2024年度出口净销售156.6万吨（预期156.6万吨），2024/2025年度出口净销售134.4万吨（预期134.4万吨）。
• 巴西大豆近月升贴水：持续走升，出口压力减小。

国内：

• 进口大豆到港：第33周到港244万吨，实际压榨量202.48万吨，开机率58%。
• 豆粕下游需求：第33周成交51.33万吨，提货67.57万吨。
• 油厂库存：第32周大豆库存714.78万吨（增47.58万吨，同比增131.18万吨），豆粕库存147.01万吨（增5.80万吨，同比增75.67万吨）。

价差跟踪： （无具体数据）

研究结论： USDA报告利空奠定美豆价格重心下移，天气良好加剧丰产预期，CBOT大豆持续走低。国内库存高企但养殖利润走高刺激需求，短期豆粕或低位震荡。