豆粕周报：8月USDA报告利空，美豆携连粕继续走低

8月USDA报告利空，美豆携连粕继续走低 豆粕周报20240819 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续走低。 成本端，当前美豆市场多头较为谨慎，尽管基本面存在利多因素，其中上周大豆出口净销售156.6万吨高于预期，尤其是下一年度出口净销售134.4万吨元超预期；另外NOPA显示7月美豆压榨1.82881亿蒲略高于预期的1.82367亿蒲，需求端向好支撑美豆反弹；不过当前美豆产区天气仍表现良好，产区干旱面积录得7%，虽有上调但仍处于低位，美豆丰产压力较大。多空交织下CBOT大豆周度大幅走低。 国内，近期进口大豆到港较多，油厂开机率处于高位，下游需求有所回升，油厂豆粕成交与提货整体好转，但大豆及豆粕库存仍持续创新高。 策略：USDA报告利空基本奠定美豆价格重心下移，天气良好下美豆丰产预期浓厚，CBOT大豆盘面持续走低；不过当前利空持续消化，而需求端利多支撑不断涌现，警惕美豆止跌反弹；而尽管当前国内进口大豆到港仍偏多，油厂豆粕库存继续创新高，不过下游养殖利润不断走高刺激豆粕下游需求开始提升；多空交织下短期豆粕或低位震荡。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至8月16日收盘， 当周CBOT大豆收于955.25美分/蒲，较开盘下跌46.25点，周跌幅4.62%；当周M2501豆粕收于2936元/吨，较上周收盘下跌122点，周跌幅3.99%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨减少，气温正常； 美豆优良率 截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%； 美国出口 截至8月1日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为32.5万吨，前一周为37.6万吨；2024/2025年度大豆净销售98.5万吨，前一周为63.2万吨； 巴西升贴水 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升； 供给 进口 第31周国内主要地区的125家油厂大豆到港共计34.5船，约224.25万吨大豆； 需求 压榨 第32周油厂大豆实际压榨量为196.26万吨，开机率为56%；较预估低6.27万吨； 成交 第32周，油厂豆粕成交偏低为57.38万吨，提货尚可为83.95万吨； 库存 油厂库存 第31周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同上升。其中大豆库存667.2万吨，较上周增加20.54万吨；豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为59%；美国大豆结荚率为72%，上一周为59%，上年同期为75%，五年均值为70%； 截至8月13日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为38%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至8月8日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为22.2万吨，前一周为32.5万吨；2024/2025年度大豆净销售134.4万吨，前一周为98.5万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 第32周（8月2日-8月9日）国内全样本油厂大豆到港共计37.5船约244万吨大豆。 第33周（8月10日至8月16日）油厂大豆实际压榨量为202.48万吨，开机率为58%；较预估低5.34万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第33周，油厂豆粕成交偏低为51.33万吨，提货尚可为67.57万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第32周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存714.78万吨，较上周增加47.58万吨，增幅7.13%，同比去年增加131.18万吨，增幅22.48%；豆粕库存147.01万吨，较上周增加5.80万吨，增幅4.11%，同比去年增加75.67万吨，增幅106.07%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看