豆粕周报：USDA报告偏中性，美豆及连粕盘面仍显压力

USDA报告偏中性， 美豆及连粕盘面仍显压力 豆粕周报20241014 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕大幅走低。 成本端，USDA发布10月大豆供需报告，其中对美豆旧作下调产量、出口及压榨均做细微调整，期末库存略增至2.42亿蒲；对美豆新作单产略降至53.1蒲/英亩符合预期，产量和消耗均有小幅调整，但期末库存仍录得5.5亿蒲，为近五年同期最高；对于全球大豆，尽管巴西大豆播种初期受干旱影响播种缓慢，但本次USDA仍保持巴西大豆产量在1.69亿吨未变，阿根廷产量也仍为5100万吨，从而整体报告偏中性。不过近期巴西大豆产区降雨适量，大豆播种速度或将加快，从而美豆承压走低。 国内，近期油厂陆续开机，且下游存在补库需求，短期油厂豆粕成交及提货旺盛，油厂大豆及豆粕库存大幅回落但仍处高位。 策略：10月USDA报告虽小幅下调美豆单产，但期末库存未变表明美豆丰产压力转变为现实。且前期巴西大豆产区干旱支撑美豆坚挺，但近期降雨及USDA坚持巴西大豆产量不变使美豆盘面承压走低。节后国内豆粕下游补库预计加速油厂去库，且四季度进口大豆到港减少，国内豆粕供应压力持续减弱。综合来看，短期豆粕震荡偏弱为主。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至10月11日收盘， 当周CBOT大豆收于1005.00美分/蒲，较开盘下跌32.75点，周涨幅3.16%；当周M2501豆粕收于2974元/吨，较上周收盘下跌176点，周跌幅5.59%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 USDA报告 单产下调0.1至53.1蒲/英亩；产量下调400万至45.82亿蒲；期末库存5.5亿蒲不变 天气 巴西大豆产区降雨恢复，美豆产区降雨偏少； 美豆优良率 截至10月6日当周，美国大豆优良率为63%，一如市场预期的63%，前一周为64%，上年同期为51%； 巴西播种率 截至10月6日，巴西大豆播种率为5.1%，上周为2.4%，去年同期为10.1%； 供给 进口 第39周（9月21日-9月27日）国内全样本油厂大豆到港共计26船约169万吨大豆； 需求 压榨 第40周（9月28日至10月4日）油厂大豆实际压榨量150.74万吨，开机率为43%； 成交 第41周，国庆节后油厂存在补库需求，豆粕成交走高至275.67万吨，提货尚可为89.02万吨； 库存 油厂库存 第39周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存629.4万吨，较上周减少58.22万吨；豆粕库存122.65万吨，较上周减少23.18万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西大豆产区天气、进口大豆到港量、豆粕下游需求，美联储降息。 基本面分析 成本端—美豆及巴西大豆产区天气 美豆未来15日气温美豆未来15日降水 巴西大豆未来15日气温巴西大豆未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—9月美豆USDA报告 美豆新作： 单产下调0.1至53.1蒲/英亩；产量下调400万至45.82亿蒲； 总供应量下调200万至49.39亿蒲；总消耗下调200万至43.89亿蒲； 期末库存5.5亿蒲不变； 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至10月6日当周，美国大豆优良率为63%，一如市场预期的63%，前一周为64%，上年同期为51%。 截至10月8日美大豆产区约有43%的区域受到干旱影响，前一周值为26%，去年同期58%。 基本面分析 成本端—美豆收割率 美豆收割率 数据来源：USDA，正信期货 截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。截至当周，美国大豆落叶率为90%，上一周为81%，上年同期为91%，五年均值为85%。 基本面分析 成本端—巴西大豆播种率 巴西大豆播种率 数据来源：conab，正信期货 截至10月6日，巴西大豆播种率为5.1%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水 巴西大豆出口预期 巴西大豆近月升贴水 数据来源：ANEC，wind，正信期货 巴西大豆10月出口预估412万吨，出口压力减小，近月升贴水保持高位。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第39周（9月21日-9月27日）国内全样本油厂大豆到港共计26船约169万吨大豆。其中华东及沿江8.5船，山东及河南6船，华北及西北3.5船，东北2船，广西1.5船，广东3船，福建1船，云南0.5船。 第40周（9月28日至10月4日）油厂大豆实际压榨量150.74万吨，开机率为43%； 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第41周，国庆节后油厂存在补库需求，豆粕成交走高至275.67万吨，提货尚可为89.02万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第39周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存629.4万吨，较上周减少58.22万吨，减幅8.47%，同比去年增加202.98万吨，增幅47.60%；豆粕库存122.65万吨 ，较上周减少23.18万吨，减幅15.90%，同比去年增加37.60万吨，增幅44.21%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看