东方战略周观察：经济议题能否帮助民主党夺回摇摆州

东方战略周观察：经济议题能否帮助民主党夺回摇摆州 研究结论 战略动向复盘：民主党在争取摇摆州期间面临以下问题：1）首先，摇摆州选民最关注的 是经济议题，聚焦本地区产业外流与生活成本上升等问题，而非全国数据反映的美国经济健康水平。哈里斯需应对摇摆州民众对拜登未能有效控制通胀的不满，并及时提出系统性的提振经济纲领2）2020年后摇摆州多地复苏节奏滞后于全国，人均实际GDP增长水平落后于特朗普执政时期，增添了哈里斯的竞选难度3）拜登退选与哈里斯临时接任导致民主党尚未形成完整的经济政策议程，哈里斯能否对拜登经济主张进行调整或切割，并利用检察官经历调整政策重心，将成为争取摇摆州的关键因素。 哈里斯公布“机会经济”蓝图。8月16日，哈里斯在北卡罗来纳州的集会上发表经济主 题演说，这是哈里斯宣布竞选后推出的首项重大政策计划，试图安抚选民对通胀问题的不满，并在8月19日民主党党代会前敲定竞选经济路线，内容要点涵盖： 重点关注并加强中产阶级。哈里斯肯定了拜登在创造就业机会、投资基础设施、芯片制造和清洁能源、抑制通胀方面的成就，强调现有成就仍不足以改善民众困境。承诺将在任期内为中产阶级创造机会，保障中产阶级的经济安全、稳定和尊严，提出为大多数美 国人减税并建造平价住宅，共同建立“机会经济”。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年08月19日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：中东局势走向紧张2024-08-15 控制通货膨胀，降低生活成本。哈里斯在演讲中承认，美国在疫情期间因供应链紧张而导致物价上涨，并承诺在当选后着重降低物价，打击哄抬物价的企业，将把降低生活成本和提高所有美国人的经济安全作为当选后的优先事项。哈里斯还呼吁国会通过联邦禁 令，禁止食品公司以不公平的方式提高价格，进行所谓的“价格欺诈”，但考虑到当前的政治环境，其在国会顺利立法的计划落实难度较大。 试图与“拜登经济学”相区分。哈里斯的经济主张一方面试图与拜登保持距离，避免受拜登任内通胀严重问题影响，同时也保留和巩固部分拜登政策，特别是在促进经济复苏与维护工人阶级长期利益方面，哈里斯的主张更加激进。 否定特朗普全面关税政策。哈里斯称特朗普用关税打击其他国家，相当于对日常产品和基本必需品征收全国消费税，严重损害了美国经济与民众利益。并指出根据经济学家估计，特朗普的计划将导致一个普通美国家庭每年增加3900美元的开销。 南亚方面，孟加拉国于7月发生暴乱，由大规模的学生抗议就业配额事件，逐渐演变成民众对孟加拉国贵族政治、腐败问题、分配不公等社会现象的强烈不满。8月5日总理哈西娜宣布辞职并前往印度，15日哈西娜及部分政府官员因动乱期间的死伤遭到起诉指控。本次孟加拉国动乱的直接原因是高等法院在6月中旬决定恢复具有争议的公务员职位配额制度，抗议者认为该制度具有歧视性，有利于哈西娜总理领导的人民联盟党的支持者。 孟加拉国位于南亚与东南亚之间，是印太地区地理位置关键的“中等强国”，但哈西娜政权对印度的过度依赖曾多次引发国内民众不满，也干扰美国、中国和其他东南亚国家与其深化合作。哈西娜被推翻后反对派支持的尤努斯成为临时政府领导人，尤努斯曾因开创小额信贷获得诺贝尔和平奖，强调确保司法独立的重要性，保障反对派与年轻人的言论自由，哈西娜暗示尤努斯受到美国支持，因为自己拒绝美国租界圣马丁岛建立军事 基地的要求。尤努斯与哈西娜的博弈离不开美国与印度在南亚地区角力，青年抗议者能否建立起符合民众利益的过渡政府，清除哈西娜遗留的政治势力，并尽快结束权力真空期恢复社会秩序，将成为孟加拉国未来走向的关键影响因素。 风险提示 孟加拉国动乱延续干扰南亚秩序，美国印度介入冲击区域安全稳态。 东方战略周观察：民调能否提示哈里斯真实获胜率 2024-08-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年8月9日-8月16日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年8月 9日-8月16日） 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年8月9日-8月16日）图4：主要商品涨跌幅（2024年8月9日-8月16日） 2.00%6.0% 1.50% 1.00% 0.50% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 0.00% -4.0% -0.50% -1.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -6.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 我们在前述报告《民调能否提示哈里斯真实获胜率》中提及在美国选举人团制度下，关键摇摆州民意更能有效预判最终大选结果。民主党在争取摇摆州期间面临以下问题：1）首先，摇摆州选民最关注的是经济议题，聚焦本地区产业外流与生活成本上升等问题，而非全国数据反映的美国经济健康水平。哈里斯需应对摇摆州民众对拜登未能有效控制通胀的不满，并及时提出系统性的提振经济纲领2）2020年后摇摆州多地复苏节奏滞后于全国，人均实际GDP增长水平落后于特朗普执政时期，增添了哈里斯的竞选难度3）拜登退选与哈里斯临时接任导致民主党尚未形成完整的经济政策议程，哈里斯能否对拜登经济主张进行调整或切割，并利用检察官经历调整政策重心，将成为争取摇摆州的关键因素。 图5：哈里斯接替拜登后，选民对其处理经济议题的信心高于特朗普（单位：%） 注：民调选用全国月度平均数据，并不能准确反映最终起决定作用的摇摆州民意数据来源：FT-MichiganRosspoll，东方证券研究所 哈里斯公布“机会经济”蓝图。8月16日，哈里斯在北卡罗来纳州的集会上发表经济主题演说，这是哈里斯宣布竞选后推出的首项重大政策计划，试图安抚选民对通胀问题的不满，并在8月19日民主党党代会前敲定竞选经济路线，内容要点涵盖： 重点关注并加强中产阶级。哈里斯肯定了拜登在创造就业机会、投资基础设施、芯片制造和清洁能源、抑制通胀方面的成就，强调现有成就仍不足以改善民众困境。承诺将在任期内为中产阶级创造机会，保障中产阶级的经济安全、稳定和尊严，提出为大多数美国人减税并建造平价住宅，共同建立“机会经济”。 控制通货膨胀，降低生活成本。哈里斯在演讲中承认，美国在疫情期间因供应链紧张而导致物价上涨，并承诺在当选后着重降低物价，打击哄抬物价的企业，将把降低生活成本和提高所有美国人的经济安全作为当选后的优先事项。哈里斯还呼吁国会通过联邦禁令，禁止食品公司以不公平 的方式提高价格，进行所谓的“价格欺诈”，但考虑到当前的政治环境，其在国会顺利立法的计划落实难度较大。 试图与“拜登经济学”相区分。哈里斯的经济主张一方面试图与拜登保持距离，避免受拜登任内通胀严重问题影响，同时也保留和巩固部分拜登政策，特别是在促进经济复苏与维护工人阶级长期利益方面，哈里斯的主张更加激进。 否定特朗普全面关税政策。哈里斯称特朗普用关税打击其他国家，相当于对日常产品和基本必需品征收全国消费税，严重损害了美国经济与民众利益。并指出根据经济学家估计，特朗普的计划将导致一个普通美国家庭每年增加3900美元的开销。 南亚方面，孟加拉国于7月发生暴乱，由大规模的学生抗议就业配额事件，逐渐演变成民众对孟加拉国贵族政治、腐败问题、分配不公等社会现象的强烈不满。8月5日总理哈西娜宣布辞职并前往印度，15日哈西娜及部分政府官员因动乱期间的死伤遭到起诉指控。 （1）1972年初孟加拉国正式脱离巴基斯坦独立建国后，开国总统谢赫·穆吉布·拉赫曼及其领导的老牌执政党孟加拉人民联盟建立了配额制，将30%的公务员职位预留给参加1971年孟加拉国解放战争的老兵的后代。依照配额制进行招录导致只有20%的公务员岗位面向所有公民、择优录取，这一制度引发民众广泛不满，并逐渐在抗议中弱化甚至取消。本次孟加拉国动乱的直接原因是高等法院在6月中旬决定恢复具有争议的公务员职位配额制度，抗议者认为该制度具有歧视性，有利于哈西娜总理领导的人民联盟党的支持者。 （2）孟加拉国位于南亚与东南亚之间，是印太地区地理位置关键的“中等强国”，但哈西娜政权对印度的过度依赖曾多次引发国内民众不满，也干扰美国、中国和其他东南亚国家与其深化合作。哈西娜被推翻后反对派支持的尤努斯成为临时政府领导人，尤努斯曾因开创小额信贷获得诺贝尔和平奖，强调确保司法独立的重要性，保障反对派与年轻人的言论自由，哈西娜暗示尤努斯受到美国支持，因为自己拒绝美国租界圣马丁岛建立军事基地的要求。尤努斯与哈西娜的博弈离不开美国与印度在南亚地区角力，青年抗议者能否建立起符合民众利益的过渡政府，清除哈西娜遗留的政治势力，并尽快结束权力真空期恢复社会秩序，将成为孟加拉国未来走向的关键影响因素。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年8月5日-8月16日） 人物 职务 日期 动态 哈里斯、特朗普 美国总统大选 2024/8/5 民主党和共和党之间的竞争非常激烈。特朗普在5个摇摆州的广告投入达到8300万美元，远超哈里斯的3900万美元，显示出其在这些关键州的广告“闪电战”。美国7月失业率意外走高，导致股市震荡，引爆外界对美国经济衰退的担忧。对美国选民而言，哈里斯与特朗普的经济政策走向，很大程度上决定着他们手中选票的走向。特朗普与哈里斯已经同意于9月10日进行首次辩论，副总统候选人的辩论则定于10月1日举行。哈里斯在一些关键摇摆州的支持率有所上升，特别是在亚利桑那州、佐治亚州和密歇根州等，她在这些州领先特朗普4个百分点，显示出逆转先前趋势的迹象。哈里斯在女性选民和少数族裔选民中占有优势，尤其是在非洲裔美国人和拉美裔美国人中的支持率较高。此外，她在堕胎权问题上的立场也为她赢得了更多关注性别平等和女性权益的选民支持。 普京 俄罗斯总统 2024/8/6 俄乌冲突持续，俄罗斯在2024年8月6日向基辅发射了多枚导弹和无人机，乌克兰表示击落了所有俄罗斯无人机。同时，俄罗斯与伊朗的关系在加强，伊朗总统表示决心扩大与俄罗斯的关系。 泽连斯基 乌克兰总统 2024/8/12 乌克兰总统泽连斯基会见了美国参议院代表团共和党议员格雷厄姆、民主党议员布卢门撒尔，以表示美国对乌克兰国防的支持。 马克龙 法国总统 2024/8/16 在法国议会的第二轮投票中，左翼联盟“新人民阵线”赢得了182个席位，居首位。马克龙总统所在的中间派联盟位居第二；而勒庞的“国民联盟”名列第三。马克龙的连任希望因此破灭，而“国民联盟”对此结果表示不满，指责对手联合起来围攻。法国右翼大党——共和党成员、经验丰富的政客瓦莱丽·佩克雷斯正式表示代表共和党参选总统，她是共和党有史以来的首位女性候选人。 朔尔茨 德国总理 2024/8/11 德国总理朔尔茨与以色列总理内塔尼亚胡通电话。朔尔茨在电话中表达了对加沙地带冲突升级的担忧，呼吁以色列尽快就交换被扣押人员和停火与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成协议。朔尔茨强调，结束加沙地带冲突是迈向缓