癸二酸放量拉动业绩增长，生物基尼龙合作进展顺利

事件描述

凯赛生物发布2024年半年报，24H1实现营收14.44亿元（同比增长40.16%），归母净利2.47亿元（同比增长2.31%），扣非净利2.40亿元（同比增长11.34%）。其中，24Q2营收7.60亿元（同/环比+44.72%/+10.99%），归母净利1.42亿元（同/环比-22.90%/+35.08%），扣非净利1.37亿元（同/环比-13.13%/+32.74%）。

事件点评

1. 长链二元酸市场改善，癸二酸放量带动业绩增长
   2024年上半年，国内癸二酸出口量2.8万吨（同比增长47.2%），公司癸二酸营收2.82亿元（2023年全年3.92亿元），产能利用率或达到50%。毛利率提升至31.22%（较2023年全年提升2.43%）。

2. 生物基聚酰胺合作进展顺利
   生物基聚酰胺减排优势显著（每吨减少50%以上碳排放），下游应用领域包括纺织服装和工程塑料等。公司10万吨产能已形成销售，在建产能90万吨。与合肥市政府、招商局创科集团及阜阳交投建立战略合作，推动生物基热塑性复合材料应用示范项目。

投资建议

预测2024年至2026年，公司营收分别为29.96/48.25/76.49亿元（同比增长41.73%/61.01%/58.54%），归母净利分别为5.14/7.08/8.59亿元（同比增长40.27%/37.67%/21.33%），EPS分别为0.88/1.21/1.47元，PE为40.84/29.66/24.45倍，维持“增持-B”评级。

风险提示

募投产能建设进度不达预期、产品研发及销售不及预期、市场竞争风险。