Q3业绩符合预期，癸二酸持续放量

主要观点与关键数据

凯赛生物2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。具体数据如下：

• 前三季度：营业收入22.15亿元（同比增长41.49%），归母净利润3.45亿元（同比增长9.97%），扣非归母净利润3.35亿元（同比增长25.51%）。
• 第三季度：营业收入7.71亿元（同比增长44.06%，环比增长1.45%），归母净利润0.98亿元（同比增长35.69%，环比下降31.27%），扣非净利润0.96亿元（同比增长84.38%，环比下降30.10%）。

业绩驱动因素

1. 癸二酸放量带动营收增长：新产品癸二酸放量，长链二元酸销量大幅上涨是主要增长动力。
2. 汇率波动影响：业绩环比略有承压，受汇兑收益波动影响。
3. 研发投入加大：公司加大研发投入，研发费用同比上涨70.79%，环比上涨24.37%，以推动技术突破和创新。

公司战略与布局

1. 回购股份：拟回购超1000万元股份，彰显发展信心。
2. 生物基聚酰胺产能提升：成立安徽禾纤新材料有限责任公司，持股100%，进一步扩大生物基聚酰胺纺丝材料产能。
3. 新质生产力赋能产业发展：生物基材料产业集群稳步建设，乌苏技术年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目已建成，太原生物基聚酰胺连续纤维复合材料中试线即将投入使用。
4. 新项目推进：年产50万吨生物基戊二胺、年产90万吨生物基聚酰胺及年产30万吨生物发酵硫酸盐项目等正在建设中。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.73、6.55、8.57亿元，同比增速为29.1%、38.4%、30.8%，对应PE分别为57、42、32倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济及产业政策波动风险；
  • 新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性风险；
  • 关税等进出口政策及国际贸易环境变化风险；
  • 汇率波动风险。