碳酸锂周报：减产预期开始兑现，碳酸锂累库幅度放缓

本周回顾

• 主力合约与现货价格：主力2411合约收盘价72950元/吨，环比下跌5.9%；SMM电池级碳酸锂报价75200元/吨，环比下跌5050元/吨。电碳和工碳价差4950元/吨，环比持平。
• 产量与库存：碳酸锂周度产量13519吨，环比减少512吨；库存132036吨，环比增加1381吨。盐湖产量微增，其余来源减产，库存从上游向中下游转移，累库放缓。
• 中下游库存：磷酸铁锂库存环比增长4%，三元材料库存环比增长1%，电池库存环比增长2%。金九银十旺季下中下游存在提前备货行为。

行情展望

• 短期矛盾：价格下跌过程中供给端减产不及预期，库存累库趋势不变，价格难见底部。
• 中长期趋势：非洲矿山成本下降，阿根廷盐湖新增产能及低成本盐湖投放将推动成本曲线下移，年底锂价可能进一步走弱。
• 关注点：供给端减产情况，电池厂补库行为。

关键数据

• 矿端：锂辉石SC6（CIF中国）平均价790美元/吨，澳洲锂精矿平均价795美元/吨，巴西锂精矿平均价775美元/吨。外购辉石矿生产碳酸锂成本约8万元/吨，与盘面价格倒挂。
• 锂盐端：6月碳酸锂进口2万吨，环比下降20%，同比增加53%。智利7月出口中国锂盐量环比下降，但同比大幅增长。
• 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量19.3万吨，环比增长8%；三元材料产量5.9万吨，环比增长19%。
• 电池与终端：7月电池产量94.8GWh，环比下降2%；磷酸铁锂电池产量63.2GWh，环比下降5%。截止7月底，电池总库存176.2GWh，环比增长2%。

研究结论

• 短期供强需弱格局改善，但过剩趋势难扭转：金九银十不足以带来大幅度反弹，价格仍下行空间。
• 中长期价格走弱：低成本盐湖投放将推动成本曲线下移，年底锂价可能进一步走弱。