有色金属行业周报：拟对锑实行出口管制，战略价值凸显

【关键词】7月印尼出口精炼锡3408.96吨，同比下降51%，环比- 24%; 投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遭开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、、鸽等： 1）稀土：短期需求误步复苏，厂家摊价，稀二价格筑底：中长期 机器人、新能源汽车，工业节能电机等多个消费场景有爆发，该块中长期趋势明确； 2）销：作为缺免供给的小金属品种，光伏领域消资维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锦价继续上涨； 3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为则性，半导体消费有望逐步复苏，垂加光伏领域高景气，铸价向上弹性可期； 4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，鸽矿资源编紧运行，推动鸽价继终上涨。 行情回顾：本周小全属份格有所分化，广期所主力合约LC2411合药下跌7.25%，电池级碳改锂现货价格下跌8.28%电池级氢氧化锂现 货价格下跌4.08%：稀主方面，款化错铁价格上涨3.34%，氧化铺价 格上涨1.15%；SHFE锡价上涨3.59%，LME锡价下跌0.39%；国内 锦精矿价格环比持平；APT价格上涨2.03%，鸽精矿价格上涨 3.04%, 需求增速环比放缓，中游主动去库： 1）光伏板块：2024年6月国内光伏新增装机23.33GW，同比增 长35.6%，环比增长22.5% 2）新能源汽车板块：7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和 99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，渗遗率达到46.4%；24 年7月欧洲六周新能源汽车销量合计13.73万辆，同比减少 11.14%，环比减少31.92%；美固24年7月电动车销量12.30万 辆，环比+2.2%，同比+2.2%，渗遗率9.70%， 3）电池方面：7月我国动力和其他电池合计产量为91.8GWh，环比增长8.6%：同比增长33.1%，销量为86.3GWh，环比下降 6.4%，同比增长49.9%。 4）正极材杆：2024年7月，正板材料产量27.72万吨，环比+3.98%；国内三元材轩产量为5.769万吨，环比+17.26%，同比 +9%；磷酸铁锂产量为19.95万吨，环比+0.68%，同比 +27.91%, 锂： 产业链博弃加剧，锂价震荡走弱。本周广期所主力合约LC2411合约下跌7.25%，收于7.30万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格 为7.20万元/吨：环比8.28%：电池级氢氧化锂价格为7.65万元/吨， 环比-4.08%：锂精矿价格加退下跌，SMM锂精矿报价790美元/吨， 环比-9.1%.供应端，本周碳酸锂周度产量13519吨，环比-3.6%；需 求端，中游环节主动去库，下游采购积极性仍然不佳；库存继续增 加，SMM碳酸锂周度样本库存总计13.20万吨，环比+1381吨，当前锂价已经开始告穿行业边际成本，Finniss锂矿项目暂停运行，Arcadium资本开支放缓，障善价的下行，成产信号或将继续出现， 股票有型领先基本面提前筑底、从估值来看，当前龙头公司业绩开始转亏，PB已经跌至历史低位，板块渐迎左例布局机会。 土永磁：国务院发布《稀土管理条例》，国内继续实行总量控制。本周国内氧化销铵价格上涨3.34%至38.65万元/吨；中重称土方面，氧 化铺价格上涨1.15%至176.00万元/吨，氧化钱价格上涨3.83至 542.50万元/吨，6月从缅向进口满±矿约3072吨REO，环比-30.5%， 主要系受甄向雨季影均，价格已经接近历史底部区间，MPMaterials 请务必阅读正文之后的重要声明部分 二季度业绩出现号损，静待需求回暖， 7.佛：供给趋紧，价格持稳，国内锦精矿价格13.70万元/吨，环比持 平；销键价格为16.04万元/吨，环比持平，商务部、海关总署拟对锁矿、全属锑及制品、锦的氧化物（纯度大于等于99.99%）等实行出口管，自2024年9月15日起正式实施，23年领旋出口约0.52万吨，国内销促产量8.04万吨，占比约6.47%，销成略价值凸显。 锡：需求复苏与供应收缩共据，锡价中枢上行趋势不改，宏观情纺修复带动锡价全稳回升，本周Shfe锡价收于26.25万元/吨，环比上涨 2.01%，LME锡收于31.995美元/吨，环比上涨2.61%：从基本面采 看，供应收缩逻缉持续兑现，7月印龙出口精煤锡3408.96吨，同比下降51%，环比-24% '6 钨：价格企稳，本周市场询单活跃度有所增加，APT价格为20.1万元/吨，环比+2.03%；钻精矿价格13.55万元/吨，环比+3.04%供给网 性逻辑仍未被打破：后续看需求淡复强度对价格的支撑， 风险提示：宏观经济波动、技术替代凤险、产业政策变动风、疫情 10. 加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等， 请务必阅读正文之后的重要产明部分-2- 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色金属板块表现较弱 本周中万有色捐数上涨0.24%，跑输沪深300捐数0.18pcts，具体细分 板块来看：工业金属板块上涨1.45%，镍钻板决上涨3.16%，锂板块下 跌1.73%，稀土磁材板块下跌1.32%，黄金板块下跌2.15%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 MB钻（合金级）价格环比持平至15.33美无/磅；国内金属钻价格下跌 3.35%盘18.75元/吨， 稀土价格上涨，固内氧化错铵份格上涨3.34%至38.65万元/吨；中重 氧化价格上涨 稀上方面，氧化辅价格上涨1.15%至176.00万元/吨， 3.83至542.50万元/吨， 图表3： 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：6月国内光伏装机同比走强 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 6月光伏装机同比走强，2024年6月国内光伏断增装机23.33GW，同比增长35.6%，环比增长22.5% 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光优装机量（GW） 2.2新能源车：7月新能源汽车产销量继续增长 据中汽协，7月新能源汽车产销 7月新能源汽车产销量同比继续增长， 分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，渗透率 达到46.4%。7月新能源汽车出口10.3万辆，同比增2.2%，环比增 20.6%. 图表6：国内新能源车产量情况（万辆） 图表7：国内新能源车销量情况（万辆） 图表9：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 图表8：欧洲各国电动车销量（辆） 美国24年7月电动车销量12.30万辆，环比+2.2%，同比+2.2%，渗透 率9.70% 图表10：美国新能源汽车销量（辆） 图表11：美国新能源车渗透率（%） 图表12：国内手机出货量（万部） 图表13：国内钻酸锂产量（吨） 图表14：全球餐能手机季度销量（亿部） 图表15：全球PC季度销量（亿部） 图表16：国内动力电池产量（Gwh） 图表17：国内动力电池装机量（GWh） 7月正极材料产量环比回升，2024年7月，正极材料产量27.72万吨， 环比+3.98%：国内三元材料产量为5.769万吨，环比+17.26%，同比 +9%；磷酸铁锂产量为19.95万吨，环比+0.68%，同比+27.91% 图表18：三元材料月度产量（吨） 图表19：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表20：国内动力电池产装比（副除出口口径） 请务必阅读正文之后的重要产明部分-9- 因表21：国内正极材料可满足装机/电池产量 材料可满足装机/电池产量 00' 泰源：Wnd，百川资讯，中泰证单研完所 3.锂：碳酸锂价格震荡走弱 碳酸锂价格震荡走弱。本周广期所主力合约LC2411合约下跌7.25%，收于7.30万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为7.20万元/吨， 环比8.28%；电池级氢氧化锂价格为7.65万元/吨，环比-4.08%；锂精 矿方面， SMM锂精矿报价790美元/吨，环比-9.1%。 1）供给端，根据SMM，本周碳改锂周度产量13519吨，环比 3.6%，其中盐湖周度产量由3123→3143吨、锂辉石周度产量6288→6115吨，锂云母周度产量由3123→3143吨、图枚周度产 量由1068→954吨 2）需求端，需求仍处于流季，中游环节主动去库， 3）库存：截至8月15日，SMM碳酸锂周度样本库存总计13.20 万吨（环比+1381吨），其中冶炼端58608吨，下游35315吨，其 他38113啦 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其亏损 扩大，单吨盒利为-0.66万元/吨 5）中固进出口：24年6月碳酸锂进口量合计19583.22吨，同比 +53.14%，环比-20.28%，进口均价为12309美元/吨；2024年6 月，中国锂精矿进口量约为52.24万吨（环比-8%，同比增加 50%），其中澳大利亚进口量34.95万实物吨（环比-10%，同比 +14%），泽巴布书进口量9.79万吨（环比-2.61%） 6）智利出口：根据智利海关，24年7月智利出口锂盐21822吨，环比-4%，同比增加37%；其中对中国出口15756吨，环比-9%可比增加73% 因表22：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表23：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表24：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表25：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表26：碳酸锂周度产量（吨） 图表27：氢氧化锂周度产量（吨） 图表28：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表29：氢氧化锂周度库存化（吨） 图表30：国内碳酸锂进口量（吨） 图表31：国内锂精矿进口量（万实物吨） 图表33：者利对中国锂益出口（单位：吨） 图表32：智利锂盐出口（单位：吨） 位4.2%， 折算SC6为13.4万吨，平均售价为797美元/吨（SC6 为1178美元/吨），FOB成本为512澳元/吨（SC6为750元/吨） 低于此前撸引范围800-900澳元/吨。 Pilbara:24Q2锂精矿产量22.62万吨（环比+26%）、发货量 23.58万吨（环比+43%），产销均超此前指引，FY25产量指引为 80-84万吨，较FY24产量增长7.47-11.47万吨，S SC6.0锂精矿平 购含价为960买元/吨， CIF单位成本为483美元/吨，FY25FOB 成本指引为650-700澳元/吨（24Q2为591元/吨），成本增加主 要累新项目爬坡所致， 同比锂精 Wodgina：24Q2锂精矿产量12.6万吨（环比+28%， +22.93%），销量12.4万吨（环比-3.88%， 同比+34.05%）。 矿均价为1124美元/吨（SC6为1243美元/吨），FOB成本为907 澳元/吨（SC6为974澳元/吨），高于此前指引范围875-950澳元/ nt, 24Q2锂精矿产量3.5万吨（环比+19%），销量3.2万 Bald Hill: 吨（SC6为2.7万吨），平均售价为1015美元/吨（SC6为1198美 元吨) 回收率维持 Finniss；24Q2锂精矿产量20563吨（环比-18%）， 63%，销量33027吨（SC4.8%），平均售价1078美元/吨（SC6）， 平均FOB成本为644澳元/吨，24年初Core暂停了采矿活动，截至24Q2季度末，原矿库存已经处理完：固此Finniss正式进入关 停阶段， 实物吨） 图表34：澳大利亚主要矿山锂精矿季度产量（单位： 图表35:Sigma生产经营情况 请务必阅读正文之后的重要声明部分-13- Cauchari-Olaroz盐湖：24Q2锂盐产量5600吨，环比增长24%， 前产能利用率爬坡至70%，维持