有色金属行业点评：锑：实施出口管制强化战略属性，板块估值业绩有望双升

事件概述

2024年8月15日，商务部和海关总署发布《关于对锑等物项实施出口管制的公告》，对锑矿及原料、金属锑及制品，以及纯度≥99.99%的锑的氧化物实施出口管制。

主要影响

1. 锑矿及锑锭出口：

   • 2023年和2024年上半年，我国出口锑精矿为0万吨，出口锑锭为0.17万吨。
   • 由于大多数氧化锑纯度低于99.99%，管制主要影响锑锭出口，整体外需限制相对有限。

2. 锑资源的战略属性提升：

   • 《公告》旨在维护国家安全和履行防扩散等国际义务。
   • 锑除应用于阻燃剂和光伏玻璃澄清剂外，还具有军事用途，表明其战略资源属性进一步增强。

市场影响

1. 短期价格预期：

   • 《公告》预计实施时间为9月15日，短期内可能引发抢购，导致价格上升。

2. 历史对比：

   • 类似情况如镓、锗出口管制，短期内价格上行，中长期影响需视具体措施。

供需分析

1. 供需状况：
   • 自7月光伏玻璃冷修导致锑价僵持，近期锑锭和氧化锑供应恢复正常，供给边际增加有限。
   • 截至6月，国内锑消费测算缺口超过1.5万吨，未来供给难以弥补这一缺口。
   • 俄矿处理能力和减产预期使得未来锑供应不确定性降低。

投资建议

• 重点关注：华钰矿业（拥有稀缺海外锑资源）、华锡有色（业务转型成功，资源丰富）、湖南黄金（金锑双轮驱动，增长潜力大）。
• 风险提示：新矿投放超预期、需求不及预期、锑阻燃剂替代超预期。

结论

锑出口管制将提升其战略资源属性，短期内可能推高价格，长期来看，供需紧张的局面仍将持续，有利于锑价上涨。