有色金属行业周报：商务部拟对锗、镓实施出口管制，战略小金属价值重估进行时

1.【关键词】商务部拟对锗、镓实施出口管制；北方稀土7月挂牌价环 Bikita扩建项目如期投产 2.投资策略：维持行业“增持”评级，战略小金属价值有望迎来重估。 商务部、海关总署决定对镓、锗相关物项实施出口管制，镓和锗是稀缺的金属资源，对于半导体生产至关重要，而我国是全球最大的镓和锗生产国。此外我国在稀土、钨、锑等小金属供应方面具有举足轻重的地位，在逆全球化背景下，战略小金属价值有望迎来重估。具体也可以参考我们之前金属观察《从35种“Critical Minerals”看中国优势小金属战略地位》。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格持平至30.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌1.0%至29.74万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.2%至27.80万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格下跌1.6%至44.75万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌10.6%至199万元/吨，氧化铽价格下跌18.5%至705万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价上涨5.3%至15.93美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨9.3%至18.78美元/磅不变；国内金属钴价格上涨6.1%至30.35万元/吨，硫酸钴价格上涨7.3%至4.40万元/吨，四氧化三钴价格上涨6.0%至17.75万元/吨。4）镍：LME镍价收于20650美元/吨，上涨2.10%；SHFE镍价收于16.48万元/吨，上涨3.59%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.2万元/吨； 6微米锂电铜箔加工费稳至2.35万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨1.78%，跑赢沪深300指数2.22%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨4.12%，工业金属上涨3.33%，镍钴上涨1.74%，黄金上涨0.92%，锂下跌1.30%。 4.终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年5月光伏新增装机量为12.9GW，同比增长89%；1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%。2）新能源汽车板块：乘联会预测，6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。海外方面，6月，欧洲主流9国（法国、挪威、瑞典、西班牙、德国、瑞士、英国、葡萄牙、意大利）合计销量23.5万辆，同比上升30%，环比上升23%，渗透率为23.9%。美国6月电动车销量12.3万辆，环比+8.2%，渗透率为8.4%。 5.锂：产业链博弈增强。供给端，周内碳酸锂开工继续回升，碳酸锂产量8075吨，环比+1.44%；氢氧化锂产量4877吨，环比-0.93%； Bikita项目如期投产，资源端逐渐进入放量期。下游对高价接受意愿较弱，当前价格下采购较为谨慎，维持刚需采购。证监会同意广期所碳酸锂期货及期权注册，对远期价格有平抑作用，价格短期或将持稳运行，方向的选择仍需观察终端需求的强度。 6.稀土永磁：镓、锗两种关键金属实施出口管制提振板块情绪。本周氧化镨钕现货价格小幅下降至44.75万元/吨，北方稀土7月挂牌价47万元/吨，环比减少5%，当前需求是决定价格方向的核心变量，板块情绪受镓、锗两种关键金属实行出口管制事件和人形机器人等催化正逐步提振，价格有望逐渐回暖。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.70万元/吨，环比下跌0.7%；锑锭价格为7.79万元/吨，环比下跌0.6%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.2万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.35万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨1.78%，跑赢沪深300指数2.22%，具体细分板块来看：稀土磁材上涨4.12%，工业金属上涨3.33%，镍钴上涨1.74%，黄金上涨0.92%，锂下跌1.30%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价企稳 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格持平至30.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌1.0%至29.74万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.2%至27.80万元/吨。 钴价小幅上涨。MB钴（标准级）报价上涨5.3%至15.93美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨9.3%至18.78美元/磅不变；国内金属钴价格上涨6.1%至30.35万元/吨，硫酸钴价格上涨7.3%至4.40万元/吨，四氧化三钴价格上涨6.0%至17.75万元/吨。 稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格下跌1.6%至44.75万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下跌10.6%至199万元/吨，氧化铽价格下跌18.5%至705万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：5月国内光伏装机量同比高增 5月份国内光伏装机量同比高增。根据SMM数据，4月组件预计排产将达到42.2GW左右，环比+10.7%，需求升温预期逐渐增强。据中国光伏协会，2023年5月光伏新增装机量为12.9GW，同比增长89%； 1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 海外能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机25GW；巴西等新兴市场快速扩张，22年装机57Gw，同比+57%。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表6：美国月度光伏新增装机（GW） 图表7：德国月度光伏装机量（GW） 图表8：印度月度光伏新增装机（GW） 图表9：巴西月度光伏装机量（GW） 2.2新能源车：需求预期向好 新能源汽车销售继续回暖。乘联会预测，6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。 6月15日，我国工业和信息化部、发展改革委、商务部、农业农村部和国家能源局宣布组织第四轮新能源汽车下乡活动，下乡主力从以五菱宏光mini EV为首的低价A00级车型大众ID4 CROZZ、阿尔法S、比亚迪唐DMI和小鹏P5等中高价位的A00级以上的车型转变。2023年5月，国家发展改革委和国家能源局共同印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，提出支持农村地区购买和使用新能源汽车，也在助涨新能源汽车下乡销售的力度。 图表10：国内新能源车销量情况（万辆） 图表11：国内新能源车产量情况（万辆） 6月欧洲电动汽车销量同环比增加。6月，欧洲主流9国（法国、挪威、瑞典、西班牙、德国、瑞士、英国、葡萄牙、意大利）合计销量23.5万辆，同比上升30%，环比上升23%。 图表12：欧洲各国电动车销量（辆） 图表13：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国6月电动车销量12.3万辆，环比+8.2%，渗透率8.4%。 图表14：美国6月新能源销量同比+67%（辆） 图表15：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2023年5月，我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%。其中三元电池产量18.6GWh，占总产量32.9%， 同比增长11.9%， 环比增长5.8%； 磷酸铁锂电池产量37.8GWh，占总产量66.9%，同比增长96.7%，环比增长29.0%。 装车量方面，2023年5月，我国动力电池装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。其中三元电池装车量9.0GWh，占总装车量32.0%， 同比增长8.7%，环比增长12.8%； 磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，占总装车量67.8%，同比增长87.2%，环比增长11.8%。 图表16：国内动力电池产量（Gwh） 图表17：国内动力电池装机量（GWh） 5月正极材料产量环比高增。2023年5月，正极材料产量18.05万吨，环比+44.48%，同比+65.32%；国内三元材料产量为4.82万吨，环比+11.32%，同比+5.77%；磷酸铁锂产量为13.24万吨，环比+61.91%，同比+84.34%。 图表18：三元材料月度产量（吨） 图表19：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表20：国内动力电池产装比 图表21：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求仍然疲软。根据Canalys，23年一季度全球智能手机销量同比下跌12%，是连续第五个季度出现下跌；PC方面则更为严峻，2023年第一季度台式机和笔记本电脑总出货量下降33%至5400万台，这是PC行业连续第四个季度出现两位数的年降幅。 5月钴酸锂产量同比和环比上升。2023年5月，国内钴酸锂产量7060吨，同比+24.51%，环比+58.65%。 图表22：5G手机出货量（万部） 图表23：国内智能手机出货量（万部） 图表24：我国5G手机渗透率（%） 图表25：钴酸锂产量（吨） 3.锂：碳酸锂博弈增强 碳酸锂产业链博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格持平至30.30万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌1.0%至29.74万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.2%至27.80万元/吨。 1）供给端，青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正步入生产黄金期，产量稳步提升。江西地区天然气管道检修，部分当地碳酸锂生产企业多跟随停产检修，供应量略有下滑。综合来看，周内碳酸锂产量预计8075吨左右，较上周产量增加1.44%。 2）需求端，本周碳酸锂市场需求保持刚需少量补仓，下游正极材料端多放缓备货节奏，观望市场走势。锰酸锂及钴酸锂市场恢复平淡，三元材料端整体需求一般。受储能市场需求好转影响，磷酸铁锂端需求尚可。。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：碳酸锂对氢氧化锂溢价-0.56万元/吨。 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由1.02→2.74万元/吨。 图表26：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表27：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表28：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表29：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表30：碳酸锂周度产量（吨） 图表31：氢氧化锂周度产量（吨） 图表32：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表33：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表34：国内碳酸锂进口量 图表35：国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面，Q2价格指引维持高位： Greenbushes：23Q1锂精矿产量35.6万吨（环比-6%），销量33.6万吨（环比-13%），平均销售价格（FOB）为5783美元/吨，23年Q1销售价格指引为5957美元/吨，环比+45%，Q2价格指引为5444美元/吨。 Mt Cattlin一季度产量有所恢复 ：23年一季度共生产锂精矿38915吨，销售21533吨，23H1预计产量8-9万吨；一季度销售均价6