方正中期钢材周度策略

交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240819 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号黑色金属与建材研究中心研究员：汤冰华010-68518793tangbinghua@foundersc.com从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 摘要 •宏观经济&政策： •1、7月国内经济数据继续分化，出口好于内需，制造业偏强，地产继续下行，广义基建投资好于狭义基建，工业生产回落； •2、美国7月CPI低于预期并已连续4个月下降，美国就业数据转好，美联储9月降息25bp概率上升。 • •钢材产业链： •1、螺纹基本面静态矛盾较小，近期基差回升，现货市场开始体现一定任性；热卷库存及库销比压力较大，需求走弱下仍有减产压力，但从制造业和出口看，热卷需求可能并不会像螺纹一样“崩塌“； •2、成材去库持续好转前，高炉开工率预计仍承压，原料供应减量不明显 ，成本端对钢价或仍有拖累。 • • •总结：钢材估值大幅回落，且螺纹基差回升现货市场已有好转，但板材需求偏弱产量仍较高，导致高炉仍有减产压力，成本对钢价的拖累也未结束，短期钢价仍在弱势寻底之中，不过工业品近期有走稳迹象，同时需求淡季已临近尾声，钢价可能会逐步面临一定支撑。 品种：标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存8 六、钢材成本利润10 七、钢材价差（期现、月间、品种间）11 八、钢材海外市场（钢材&经济）15 九、中观市场17 十、宏观经济&政策18 图目录 图1：全国(247家)钢厂产能利用率4 图2：全国(247家)钢厂日均铁水产量4 图3：五大材（螺线冷热中）产量4 图4：热轧卷板产量4 图5：热轧卷板：商品卷产量4 图6：热轧卷板：内部供料量4 图7：螺纹钢：长流程产量5 图8：螺纹钢：短流程产量5 图9：中厚板产量5 图10：冷轧卷板产量5 图11：螺纹钢表观消费量6 图12：热卷表观消费量6 图13：钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14：镀锌板卷表观消费量6 图15：冷轧卷板表观消费量7 图16：中厚板表观消费量7 图17：成交量:建筑钢材:主流贸易商7 图18：混凝土产能利用率7 图19：水泥库容比7 图20：水泥发运量7 图21：钢材出口量8 图22：钢材+钢坯净出口量8 图23：螺纹钢总库存8 图24：热轧卷板总库存8 图25：五大品种钢材总库存9 图26：中厚板板总库存9 图27：9 图28：9 图29：冷轧卷板总库存9 图30：唐山钢坯库存合计9 图31：螺纹钢注册仓单量10 图32：热轧卷板注册仓单量10 图33：高炉即期利润：螺纹钢：华东10 图34：电炉即期利润：螺纹钢：华东10 图35：唐山钢坯平均利润11 图36：全国(247家)钢厂盈利占比11 图37：高炉即期利润：热卷：上海11 图38：高炉库存利润：热卷：上海11 图39：螺纹钢10合约基差（北京）11 图40：螺纹钢10合约基差（上海）11 图41：螺纹钢10合约基差（广州）12 图42：螺纹钢10合约基差（杭州）12 图43：螺纹钢10合约基差（西安）12 图44：螺纹钢10合约基差（重庆）12 图45：螺纹钢10合约基差（长沙）12 图46：螺纹钢10合约基差（南昌）12 图47：螺纹钢月间价差（1-5）13 图48：螺纹钢月间价差（10-1）13 图49：热轧卷板月间价差（1-5）13 图50：热卷月间价差（10-1）13 图51：期货卷螺价差（主力合约）13 图52：现货卷螺差（上海）13 图53：冷热价差（乐从）14 图54：期货螺矿比（主力合约）14 图55：期货螺纹焦煤比（主力合约）14 图56：期货卷矿比（主力合约）14 图57：热卷-带钢（唐山）14 图58：现货螺废价差（江苏）14 图59：方坯国际价格15 图60：螺纹钢国际价格15 图61：欧盟&美国热卷价格15 图62：东南亚热卷进口CFR价格15 图63：欧盟冷轧价格16 图64：欧盟镀锌板价格16 图65：日本&韩国冷轧卷板价格16 图66：热卷出口FOB价格16 图67：欧洲及美国制造业PMI16 图68：东南亚主要国家制造业PMI16 图69：30大中城市商品房销售面积17 图70：100大中城市成交土地溢价率17 图71：二线城市二手房挂牌价指数18 图72：乘用车：厂家批发&零售量18 图73：汽车行业库存：乘联会18 图74：国房景气指数18 图75：存款余额同比增速：企业-住户19 图76：货币与工业品价格指数同比增速19 图77：货币流通与工业产成品库存增速19 图78：制造业PMI数据19 图79：BCI：企业利润前瞻指数20 图80：BCI：企业销售前瞻指数20 表目录 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2：钢材主要策略参考1 表3：钢材期货价格2 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5：全国热轧卷板现货价格3 表6：钢坯及型钢现货价格3 表7：钢材成本及利润3 表8：废钢价格及供需3 表9：钢材及铁水供应（万吨；%）3 表10：钢材主要品种需求（万吨）5 表11：6 表12：钢材主要品种库存（万吨，小样本）8 表13：螺纹钢、热卷期货仓单量（吨）9 表14：钢材成本利润10 表15：海外主要地区钢材价格15 表16：房地产销售及土地成交数据17 表17：二手房挂牌量价指数17 表18：金融数据18 表19：官方PMI数据18 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1：钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 弱势寻底 弱势寻底 价格区间 3000-3250元 3100-3350元 主要逻辑 1、螺纹钢低产量、低需求，库存持续下降，库销比环比持稳，同比略增，基本面静态矛盾较小但也难以提供上涨驱动；2、铁水产量高于成材，高炉减产尚未结束，成本对螺纹价格仍有拖累；3、国内新政策不多，美国衰退预期减弱，对市场有一定利好。 1、热卷弱需求、库存持续增加，库存绝对量和库销比同比均较高，仍有减产压力，基本面静态矛盾尚未有效缓解；2、板材供应压力减轻前，高炉开工率及铁水产量仍偏高，成本也将拖累热卷价格。 市场基本情况 供应 螺纹钢周产量166万吨，环比-2万吨，同比-97万吨，产量回落放缓，但同比处于历史低位。 热卷周产量301.37万吨，环比-2.19万吨，同比-13.29万吨，减产速度较慢 成本&利润 螺纹钢华东电炉平电成本3180元，平电利润-160元，转炉成本3332元，转炉利润-115元，钢厂盈利率已回落至5%以下。 华东地区热卷利润-251元，环比持续下降 需求 螺纹钢周度需求196万，环比5万吨，同比-77万吨，短期见底，但同比较弱。 热卷周需求288万吨，环比-10万吨，同比-26万吨 库存 螺纹钢总库存691万吨，环比-30万吨，同比-116万吨，库存同比降幅扩大。 热卷总库存450.53万吨，环比13.17万吨，同比75.81万吨，库存绝对量及库销比均较高 海外 海外钢价继续走弱，中国出口至越南的卷板价格下跌25美元，东南亚热卷平均进口价下跌26美元，印度、韩国价格小幅上涨。 基差 螺纹基差低位反弹，现货近期强于盘面，部分地区已接近平水。 上海基差-61元/吨，环比41元/吨 仓单量 57263吨，同比-22781吨，环比1200吨 211887吨，同比-26434吨，环比0吨 宏观经济&政策 1、7月国内经济数据继续分化，出口好于内需，地产弱制造业强，广义基建投资好于狭义基建，工业生产回落；2、美国7月CPI低于预期并已连续4个月下降，美国就业数据转好，美联储9月降息25bp概率上升。 资料来源：方正中期研究院 表2：钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 钢材10合约反弹卖保，近 1、估值不高； 1、螺纹需求； 1、需求进一步走弱； 期出现急跌后逢低建仓；01合约做多偏左侧，关注 2、铁水尚未见底，成本仍有拖累。 2、铁水产量；3、炉料走势。 2、工业品市场情绪较弱。 铁水见底或需求环比回升时点。 月间套利 多远空近反套 1、市场仍处周期性下行阶段，因此近弱远强格局延续；2、短期螺纹有新国标切换影响，因此螺纹10合约在高持仓下，需要注意10合约交割问题。 1、螺纹旧国标库存消化情况；2、国内外政策及市场情绪。 1、旧国标库存去化较好，10合约交割压力减轻；2、螺纹需求明显回升。 1、从季节性看8月基差可能走扩，因此期现正 期现套利 螺纹钢正套，建议盘面升水重新扩大后参与 套存在机会，但近期盘面升水幅度收窄；2、现货流动性一般，因此不利于期现交易离场 1、现货流动性；2、国内政策及市场预期 现货需求及流动性持续较差 。 品种间套利 暂无 场内期权 有库存企业，考虑期货反弹后，卖01合约虚值看涨。 短期转向趋势上行的概率较低，预计底部偏弱震荡 1、国内外政策；2、现货需求；3、炉料走势 1、政策刺激超预期；2、需求明显好转 资料来源：方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3：钢材期货价格 单位：元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-08-16 Rb2505 Rb2410 Rb2501 Hc2505 Hc2410 Hc2501 结算价 3480 3286 3384 3540 3446 3485 涨跌 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：方正中期研究院、同花顺 表4：全国主要地区螺纹钢现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙（磅） 武汉 西安 重庆 2024-08-16 3205 3110 3120 3100 3230 3280 3150 3140 3190 上周同期 3339 3250 3220 3230 3420 3340 3270 3310 3320 上月同期 3629 3590 3470 3470 3750 3630 3570 3600 3590 上年同期 3760 3620 3730 3740 3930 3890 3740 3710 3710 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表5：全国热轧卷板现货价格 单位：元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢（唐山） 2024-08-16 3184 3210 3100 3060 3160 3090 3050 3010 上周同期 3424 3450 3370 3340 3440 3290 3310 3270 上月同期 3703 3710 3680 3690 3700 3560 3630 3560 上年同期 3981 4030 3910 3910 3970 3900 3950 3890 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表6：钢坯及型钢现货价格 单位：元/吨 方坯：Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-08-16 2890 2860 3140 3520 3420 3400 3160 3770 上周同期 3090 3070 3270 3700 3550 3560 3290 3930 上年同期 3550 3520 3700 3930 3750 3900 3700 4250 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表7：钢材成本及利润 单位：元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本（平电） 华东螺纹钢转炉成 本 华东螺纹钢电炉利 润 华东螺纹钢转炉利 润 华东热轧卷板即期利润 2024-08-16 3180 3332 -160 -115 -251 资料来源：方正中期研究院、Mysteel 表8：废钢价格及供需 单位：元/吨 废钢不含税价格：6-8mm 单位：吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-08-16 2140 2155 248100 207240 5437700 上周同期