黑色系炉料端周度策略

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月16日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面加速下行，主力合约累计下跌6.00%收于697. 【市场逻辑】 铁矿石本周盘面加速下行，主力合约跌破700关口。成材表需本周仍在萎缩，日均铁水产量进一步下降，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。焦炭开启第四轮提降，估值偏高的铁矿价格同样面临下行压力。7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0 .6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾 较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，铁水产量仍有下降空间，利空铁矿价格。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存本周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，铁水面临进一步减产，需求端对铁矿价格进行新一轮负反馈，对铁矿价格维持偏空思路。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面进一步走弱，周线五连阴，主力合约累计下跌3.45%收于1343.5元/吨。 【市场逻辑】 焦煤周线五连阴，主力合约本周一度跌破1300关口。本周成材表需小幅萎缩，铁水产量进一步下降，长流程钢厂主动减产意愿增强，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。市场预期后续焦炭仍将有一至二轮提降。固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，预计铁水产量8月仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌 ，钢厂利润空间预计被进一步压缩，进而加强对煤焦价格的负反馈 。国内煤矿产量当前维持稳定，复产预计将增多，同时进口旺盛，供给端仍处于宽松。但需求端无法匹配，焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，焦化企业厂内焦煤库存持续下降，主动去库 ，而焦煤坑口库存累库明显。短期来看在终端需求未出现明显回升 ，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。负反馈传导下，焦煤价格仍有下行空间。 【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，短期对炉料端的负反馈预计进一步增 强。焦炭仍有提降预期，焦煤盘面仍有进一步下行空间，逢高沽空 。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面加速下行，跌破前低，主力合约累计下跌7.15%收于1825.5元/吨。 【市场逻辑】 焦炭本周盘面加速下行，跌破去年低点。现货端，8月14日，河北山东等地主流钢厂针对焦炭价格进行第四轮提降，湿熄焦下调50元 /吨，干熄焦下调55元/吨。本周成材表需依旧萎缩，铁水产量进一 步下降，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。国内终端需求处于淡季，钢厂亏损幅度为近年最大，预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，利空煤焦价格。钢厂对炉料端主动补库意愿不强，对焦炭维持厂内低库存，本周继续去库。焦炭自身供需基本面出现转弱，焦企厂内库存开始出现持续累库。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月预计下降压力增大。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。在需求下降和成本坍塌的共同作用下，焦炭价格短期难言企稳。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，但开始出现转弱，下游需求端的负反馈仍将持续，成本端不断下移。技术上主力合约跌破前低后打开下行空间，现货预计仍有1-2轮提降，维持偏空思路。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货震荡下行，2501合约跌1.5%收于6450。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6000元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6050元 /吨，日环比持平；贵州主产区价格报6100元/吨，日环比持平；广西主产区报6150元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、（8.15）Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。全国硅锰周产量18.93万吨，环比上周减5.34%。五大钢材对硅锰（周需求70%）需求107789吨，环比上周减0.81%。2、（8.15）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量134000吨，环比（增30000）。 【市场逻辑】 锰硅生产持续亏损，厂家继续减产，后期锰硅产量或将继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求进入淡季，经过前期 的大幅减产后，钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。 【交易策略】 短线空单可部分止盈，锰硅基本面偏弱叠加成本仍在下移，价格上行压力较大，中期预计延续跌势。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货下跌，09合约跌3.17%收于6326。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6300元/吨，日环比持平；宁夏报6300元/吨，日环比持平；甘肃报6300元/吨，日环比持平；青海报 6250元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。全国硅铁产量（周供应）：10.20万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17427.95，环比上周降0.72%。2、本周（8.15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.72万吨，较上期降5.33% 。 【市场逻辑】 根据钢联消息，宁夏地区将有7家硅铁厂家涉及调出执行高耗能电价企业名单，厂家用电成本或将节省2分左右。硅铁生产成本存在下降预期。从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，本周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。硅铁产量维稳，关注后期减产持续情况。 【交易策略】 硅铁需求下降预计维持偏弱震荡走势，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周加速下跌，各主要进口矿种跌幅均在6%以上。普氏62%Fe截止8月8日报92.75美金，周环比下跌7.85美金，创年内新低。铁水产量本周进一步下降，铁矿石实际需求对价格的支撑力度减弱。钢厂主动补库意愿无明显增强。成材价格本周继续走弱，钢厂整体利润水平降至年内低位，对铁矿价格开启新一轮负反馈。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为143元/吨，周环比下降9元/吨。PB粉与金布巴粉价差为55元/吨，周环比下降3元/吨，PB粉与超特粉价差为115元/吨，周环比下降23元/吨，品种间价差本周收窄，低品矿溢价走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周铁矿石各合约均出现下跌，近月合约跌幅居前，远月合约相对抗跌。成交方面，近月合约本周缩量明显，主力01合约和远月05合约本周均出现明显放量。持仓方面，09合约本周减仓，主力和远月合约均增仓。铁矿石主力合约本周继续放量，增仓下跌，下行动能依旧较强。合约间价差方面，09-01价差本周末为15元/吨，周环比下降10元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1750元/吨，周环比下跌50元/吨，中硫主焦煤价格1450元/吨，周环比下降315元/吨。沙河驿镇焦煤价格1720元/吨，周环比上涨60元/吨。 本周末低硫主焦煤价格1750元/吨，周环比下跌50元/吨，中硫主焦煤价格1450元/吨，周环比下降315元/吨。沙河驿镇焦煤价格1720元/吨，周环比上涨60元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2140元/吨，周环比下跌110元/吨。唐山二级焦价格本周末为1700元/吨，周环比下跌100元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为1720元/吨，周环比下降60元/吨，本周末日照一级焦炭价格1820元/吨 ，周环比下降60元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6150元/吨，环比变化50元/吨；宁夏主产区价格报6050元/吨，环比变化50元/吨；云南主产区价格报6100元/吨，环比变化50元/吨；贵州主产区价格报6150元/吨，环比变化50元/吨；广西主产区报6200元/吨，环比变化50元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-08-18 6150 6050 6200 6150 6100 2024-08-17 6100 6000 6150 6100 6050 10日移动平均价 6230 6075 6265 6200 6165 基差 -300 -400 -250 -300 -350 资料来源：方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-08-18 56.00 47.00 34.00 36.50 48.00 47.00 56.00 2024-08-17 56.00 48.00 34.50 37.00 49.00 47.00 56.00 环比变化 0.00 0.00 -0.50 -0.50 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期止跌企稳。2024年7月26日-2024年8月9日，全国126家矿山企业开工率为59.65%，环比上升0.05个百分点，日均产量最近一期为37.64万吨，环比增加0.04万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的中位水平。本期外矿发运节奏维持稳定，到港压力阶段性下降。2024年8月5日—8月11日，澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804