收入快速增长，新客户、新领域拓展成效显现

公司2024-2026年归母净利润预测下调至1.31、1.79、2.39亿元（前值1.78、2.41、3.15亿元），EPS为0.65、0.89、1.18元/股，对应PE为24.0、17.6、13.2倍，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据

1. 收入快速增长：2024年中报实现营业收入1.92亿元（同比增长25.93%），Q2单季度收入1.14亿元（同比增长16.46%）。主要得益于新客户、新领域拓展及运维收入稳定。分行业来看，石油石化（+39.09%）、煤炭电力（+104.62%）、交通运输（+91.54%）表现突出，建筑（+1.06%）稳定，金融保险（-13.8%）下降。
2. 毛利率短期承压，经营效率提升：
   • 综合毛利率38.55%（下降4.34个百分点），受新业务竞争激烈、中标金额较低影响。
   • 三项费用合计8,034万元（下降36.70%）：销售费用1,386万元（剔除前期结转影响后同比增长16.13%），管理费用4,189万元（同比增长23.30%），研发费用2,458万元（资本化后同比下降6.29%，实际投入5,166万元）。
   • 存货增长148.6%（至1.88亿元），反映在手订单充足。

研究结论
公司新业务拓展成效显著，但短期毛利率受市场竞争影响。长期来看，其在司库领域的领先地位及信创ERP等前瞻布局支撑估值，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、技术更新换代、内部治理风险。