铅周度策略

期货研究院 铅周度策略LeadFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 有色涨跌分化，铅探底回升。原生铅再生铅供应预期有所改善进口窗口收窄关闭。下游采购谨慎，旺季需求待观。 沪铅预计波动空间会在17000-18400。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分市场主要逻辑变化2 一、市场逻辑2 二、走势展望及操作建议2 第三部分国内外铅持仓分析3 第四部分重要图表3 一、产业链期现图表3 二、套利图表5 第五部分宏观信息及产业资讯7 一、宏观资讯7 二、产业资讯7 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪铅主连 17795 17905 -0.61% 729366 63040 元/吨 伦铅 2043 2040 0.17% 26272 143155 美元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 同比变化 伦铅 196900吨 212850吨 -25950吨 156375吨 沪铅库存 60617吨 39401吨 21216吨 6817吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场主要逻辑变化 一、市场逻辑 1宏观：美联储降息预期升温。美国通胀放缓，就业数据仍富韧性，新屋开工回落，提振温和降息预期，美元指数回调。 2供应：原生铅与再生铅8月生产恢复预期存在，现货供应有改善，成交多以贴水发生，精废价差扩大。少数再生铅冶炼出现减产动作，8月下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。矿端偏紧约束阶段因进口有所缓解，但未完全缓解。 3需求：下游企业刚需采购或长单为主，成交偏淡。蓄电池生产旺季逐渐到来，但暂未兑现，部分铅蓄电池企业库存压力上升，并出现减产或放假的情况，部分有去库存压力。 4进口：进口窗口收窄至关闭，下旬实际到港量或有下降。外盘企稳波动修复，料减弱进口部分压力。 5库存：国内期货仓单近期波动回升至6万吨，后续交割流出，关注出库后市场供需情况，预计仍会相对偏宽松。LME铅库存下滑至20万吨以内波动。 二、走势展望及操作建议 铅主力回落后反弹。后续注意蓄电池消费旺季市场改善情况，再生铅供应存在波动性，进口窗口是否继续有开启空间。关注宏观引导及现货库存回升节奏。预计主要波动区间17000-18400。 铅back结构，近强远弱有所缓和，买远卖近。 风险因素：需求端反馈在转弱旺季提振暂未显，供给端波动变化，有色板块整体走势转中性铅料会反复整理 。 第三部分国内外铅持仓分析 图1：国内最新有色持仓对比分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪铅主力继续表现强多头格局，前二十持仓多空对比，多头继续显著占优。多空减仓，主力换月。 图2：LME铅持仓与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME铅持仓：投资基金表现为净空增持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多波动。变化对LME镍价相对偏空。 第四部分重要图表 一、产业链期现图表 图3：现货均价:1#铅锭:长江有色图4：LME铅(现货/三个月):升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：SMM原生铅周度开工率图6：SMM再生铅周度开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图7：SMM铅锭五地社会库存：总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：国内外交易所铅期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：SMM铅蓄电池周度开工率：湖北 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 图10：沪伦比:铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅沪伦比走弱，进口窗口收窄至关闭。 图11：铅基差1 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅现货贴水波动略有加深。 图12：沪锌-沪铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅相对锌波动走弱。 第五部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、中国7月新增社融7700亿元，新增人民币贷款2600亿元，M1降幅扩大至6.6%，M2升幅较上月有所好转。2、美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑。美国7月CPI基本符合预期，同比涨幅收窄至2.9%，核心CPI增速创逾三年新低，交易员押注9月降息25基点。 3、中国7月社会消费品零售总额增速回升至2.7%，汽车零售额下滑4.9%。 4、中国7月规模以上工业增加值同比增长5.1%；1-7月份全国固定资产投资增长3.6%。 5、中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，新房销售面积降18.6%。 6、7月70城房价：各线房价同比降幅整体继续扩大，一线二手房价同比降幅收窄。 7、美国7月新屋开工降至123.8万户，创2020年6月来最低水平。 二、产业资讯 1、据SMM调研，截至8月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.72万吨，较8月8日增加1.51万吨:较8月12日增加1. 45万吨。据调研，由于沪铅2408合约进入交割，持货商移库交仓，铅锭社会库存大幅上升，并刷新近一个月的新高。近期铅价接连下挫，现货铅价格快速跌破万八关口，上下游企业观望情绪浓厚，加上部分中大型下游企业减产影响，铅市场交投两淡，也是铅锭社库累增的因素之一。另在铅价回落后，由于成本压力较大，少数再生铅炼厂出现减产动作，但更多的企业则是积极下调废电瓶收购价，以求平衡前期高价库存的成本，并扩贴水出售再生精铅，或对原生铅市场交易产生影响。此外，前期预购的进口陆续抵达，或使得社会库存仍有增量空间。 2、据SMM，华东地区某再生铅炼厂停产检修，预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区4号楼1105 021-20778818 上海际丰投资管理有限责任公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881188 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如