铅周度策略

期货研究院 铅周度策略LeadFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 有色普现调整，铅本周补跌，近月相对远月走弱。原生铅流通量少，而再生铅复产消息增加，废料贸易增多等预期对现货供应有所改善。外弱内强，进口窗口打开流入量继续增加，未来关注需求端反馈变化。 沪铅显著调整，震荡转弱，近月主力合约换月后下寻支撑，月度波动区间预计会在18500-19200之间。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分市场主要逻辑变化2 一、市场逻辑2 二、走势展望及操作建议2 第三部分国内外铅持仓分析3 第四部分重要图表3 一、产业链期现图表3 二、套利图表5 第五部分宏观信息及产业资讯7 一、宏观资讯7 二、产业资讯7 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪铅主连 18610 19830 -6.15% 1062268 118107 元/吨 伦铅 2076 2122 -2.14% 50205 117184 美元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 同比变化 伦铅 247025吨 208150吨 38875吨 157800吨 沪铅库存 40770吨 40510吨 260吨 -6867吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场主要逻辑变化 一、市场逻辑 1宏观：本周市场一度转向衰退交易，有色普现较大幅调整，我国LPR,MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓。铅则在其它有色金属跌势放缓后展开补跌，且近强远弱走势有所变化。 2供应：原生铅继续受限于矿端紧张，进口矿加工费甚至为负；再生铅随着安徽复产供应有所缓解，废料供应在下跌后略有回升，8月《公平竞争审查条例》将开始实行，由此带来的税务成本增加预期令再生铅成本有继续上行可能。 3需求：下游企业刚需采购或长单为主，观望较浓厚。 4进口：进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内可能性继续增加，预计下旬及8月上旬均有到港产生。矿端继续进口偏紧。 5库存：国内期货仓单近期波动降至4万吨附近，市场原生铅库存低迷情况仍在延续。LME铅库存回升至24万吨 波动。 二、走势展望及操作建议 铅预计周度波动区间18500-19200元之间。 铅back结构，近强远弱，结构有利于远月买保。近期远月显著增强。 宏观变化：有色板块整体走势或有修复，对铅形成偏空带动料转弱。 风险因素：美联储议息会议继续透露偏空信息；进口资源数据超预期，现货价格继续下移；旺季不旺需求进一步转弱。 第三部分国内外铅持仓分析 图1：国内最新有色持仓对比分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪铅主力继续表现强多头格局，前二十持仓多空对比，多头继续显著占优。 图2：LME铅持仓与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME铅持仓：投资基金表现为净多减持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多波动。变化对LME镍价相对偏空。 第四部分重要图表 一、产业链期现图表 图3：现货均价:1#铅锭:长江有色图4：LME铅(现货/三个月):升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：SMM原生铅周度开工率图6：SMM再生铅周度开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图7：SMM铅锭五地社会库存：总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：国内外交易所铅期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：SMM铅蓄电池周度开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 图10：沪伦比:铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅沪伦比走强，进口窗口继续开启 图11：铅基差1 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅现货贴水波动略减。 图12：沪锌-沪铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅相对锌波动整理。 第五部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5% ，增速比1—5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。分行业看，在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润同比增长，增长面为78.0%，与1—5月份持平。总体看，上半年规上工业企业效益平稳恢复，同时也要看到，国内有效需求不足制约企业效益持续改善，国际环境严峻复杂加大企业经营压力，工业企业效益恢复基础仍需巩固。下阶段，要坚决贯彻落实党的二十届三中全会精神 ，积极扩大国内需求，畅通国民经济循环，因地制宜发展新质生产力，塑造发展新动能新优势，不断推动工业经济高质量发展。 2、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值66.4，预期66.4，初值66。美国7月密歇根大学1年通胀预期终值 2.9%，预期2.9%，初值2.9%。美国7月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期2.9%，初值2.9%。 3、7月22日，人民银行连发三条公告，涵盖政策利率（7天期逆回购操作利率）降息10个基点、阶段性减免中期借贷便利（MLF）质押品，以及最新一期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点。 4、美国6月核心PCE物价指数同比增长2.6%，增幅略高于预期，消费者支出稳固。 二、产业资讯 1、据海关总署统计显示，2024年6月份铅精矿进口量为9.3万吨，同比增加13.28%，环比减少7.12%。2024年1-6月铅精矿累计进口量为51.1万吨，同比减少9.35%。2、三位市场人士表示，花旗（Citi）向伦敦金属交易所（LME）新加坡仓库输送了大量的铅，使得铅库存达到5月初以来的最高水平。市场人士表示，花旗交付的铅是用于所谓的“租金分成”交易，即在LME注册仓库与银行和交付金属的大宗商品贸易公司共享费用的交易。目前尚不清楚花旗向LME仓库交付了多少铅。3、据SMM调研，截至7月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.9万吨，较7月18日减少0.94万吨;较7月22日减少0.65万吨。据调研，近日部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，且部分企业已预售8月绝大多数的产量，可售的存量偏低。同时，铅价出现震荡回落，沪铅2409合约甚至跌破万九关口，下游企业纷纷有意逢低采购，部分下游企业偏青睐于交割货源，故铅锭社会库存再度下降。此外，如安徽等地再生铅企业复产逐步推进，加之进口铅到货补充，再生铅贴水程度扩大，如华南市场再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-50元/吨出，在一定程度上缓和电解铅供应偏紧的局面，现货市场非交割电解铅与再生铅流通活跃则较上周相对宽松。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武