铅周度策略

铅周度策略Lead Futures Weekly Strategy 摘要 有色与新能源金属研究中心 有色普现调整，铅本周补跌，近月相对远月走弱。原生铅流通量少，而再生铅复产消息增加，废料贸易增多等预期对现货供应有所改善。外弱内强，进口窗口打开流入量继续增加，未来关注需求端反馈变化。 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 沪铅显著调整，震荡转弱，近月主力合约换月后下寻支撑，月度波动区间预计会在18500-19200之间。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分期货市场周度回顾....................................................................................................................2第二部分市场主要逻辑变化....................................................................................................................2一、市场逻辑...........................................................................................................................................2二、走势展望及操作建议.........................................................................................................................2第三部分国内外铅持仓分析....................................................................................................................3第四部分重要图表..................................................................................................................................3一、产业链期现图表................................................................................................................................3二、套利图表...........................................................................................................................................5第五部分宏观信息及产业资讯................................................................................................................7一、宏观资讯...........................................................................................................................................7二、产业资讯...........................................................................................................................................7 第一部分期货市场周度回顾 第二部分市场主要逻辑变化 一、市场逻辑 1宏观：本周市场一度转向衰退交易，有色普现较大幅调整，我国LPR,MLF相继调降，并推动以旧换新，设备更新进程，有色跌势有所放缓。铅则在其它有色金属跌势放缓后展开补跌，且近强远弱走势有所变化。 2供应：原生铅继续受限于矿端紧张，进口矿加工费甚至为负；再生铅随着安徽复产供应有所缓解，废料供应在下跌后略有回升，8月《公平竞争审查条例》将开始实行，由此带来的税务成本增加预期令再生铅成本有继续上行可能。 3需求：下游企业刚需采购或长单为主，观望较浓厚。 4进口：进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内可能性继续增加，预计下旬及8月上旬均有到港产生。矿端继续进口偏紧。 5库存：国内期货仓单近期波动降至4万吨附近，市场原生铅库存低迷情况仍在延续。LME铅库存回升至24万吨波动。 二、走势展望及操作建议 铅预计周度波动区间18500-19200元之间。铅back结构，近强远弱，结构有利于远月买保。近期远月显著增强。宏观变化：有色板块整体走势或有修复，对铅形成偏空带动料转弱。风险因素：美联储议息会议继续透露偏空信息；进口资源数据超预期，现货价格继续下移；旺季不旺需求进一步转弱。 第三部分国内外铅持仓分析 沪铅主力继续表现强多头格局，前二十持仓多空对比，多头继续显著占优。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME铅持仓：投资基金表现为净多减持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多波动。变化对LME镍价相对偏空。 第四部分重要图表 一、产业链期现图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅沪伦比走强，进口窗口继续开启 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅现货贴水波动略减。 资料来源：同花顺,方正中期研究院铅相对锌波动整理。 第五部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据：上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，增速比1—5月份加快0.1个百分点。其中，6月份规上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。分行业看，在41个工业大类行业中，有32个行业上半年利润同比增长，增长面为78.0%，与1—5月份持平。总体看，上半年规上工业企业效益平稳恢复，同时也要看到，国内有效需求不足制约企业效益持续改善，国际环境严峻复杂加大企业经营压力，工业企业效益恢复基础仍需巩固。下阶段，要坚决贯彻落实党的二十届三中全会精神，积极扩大国内需求，畅通国民经济循环，因地制宜发展新质生产力，塑造发展新动能新优势，不断推动工业经济高质量发展。 2、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值66.4，预期66.4，初值66。美国7月密歇根大学1年通胀预期终值2.9%，预期2.9%，初值2.9%。美国7月密歇根大学5年通胀预期终值3%，预期2.9%，初值2.9%。 3、7月22日，人民银行连发三条公告，涵盖政策利率（7天期逆回购操作利率）降息10个基点、阶段性减免中期借贷便利（MLF）质押品，以及最新一期贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点。 4、美国6月核心PCE物价指数同比增长2.6%，增幅略高于预期，消费者支出稳固。 二、产业资讯 1、据海关总署统计显示，2024年6月份铅精矿进口量为9.3万吨，同比增加13.28%，环比减少7.12%。2024年1-6月铅精矿累计进口量为51.1万吨，同比减少9.35%。2、三位市场人士表示，花旗（Citi）向伦敦金属交易所（LME）新加坡仓库输送了大量的铅，使得铅库存达到5月初以来的最高水平。市场人士表示，花旗交付的铅是用于所谓的“租金分成”交易，即在LME注册仓库与银行和交付金属的大宗商品贸易公司共享费用的交易。目前尚不清楚花旗向LME仓库交付了多少铅。3、据SMM调研，截至7月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.9万吨，较7月18日减少0.94万吨;较7月22日减少0.65万吨。据调研，近日部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，且部分企业已预售8月绝大多数的产量，可售的存量偏低。同时，铅价出现震荡回落，沪铅2409合约甚至跌破万九关口，下游企业纷纷有意逢低采购，部分下游企业偏青睐于交割货源，故铅锭社会库存再度下降。此外，如安徽等地再生铅企业复产逐步推进，加之进口铅到货补充，再生铅贴水程度扩大，如华南市场再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-50元/吨出，在一定程度上缓和电解铅供应偏紧的局面，现货市场非交割电解铅与再生铅流通活跃则较上周相对宽松。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。