铅周度策略

期货研究院 铅周度策略LeadFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 有色普现调整，铅相对偏强。原生铅流通量少，而再生铅开工低迷继续带来支持。外弱内强，进口窗口打开流入量仍可能增加，未来关注需求端反馈变化。 沪铅19500上方偏强震荡，2万整数关口一度突破后表现整理，下方支撑升至19200元附近，线上偏多思路为主。 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分市场主要逻辑变化2 一、市场逻辑2 二、走势展望及操作建议2 第三部分国内外铅持仓分析3 第四部分重要图表3 一、产业链期现图表3 二、套利图表5 第五部分宏观信息及产业资讯7 一、宏观资讯7 二、产业资讯7 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪铅主连 19830 19455 1.93% 472969 72660 元/吨 伦铅 2122 2214 -4.18% 36262 105031 美元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 同比变化 伦铅 208150吨 211475吨 -3325吨 165800吨 沪铅库存 40510吨 59408吨 -18898吨 955吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场主要逻辑变化 一、市场逻辑 1宏观：美元指数反弹，需求忧虑影响，有色多数回调，沪铅升至2万元附近出现一定获利了结回调。 2供应：原生铅与再生铅检修与恢复生产并存，原生铅开工提高，而预售较多，厂库低库存，再生铅冶炼厂开工低迷。目前来看，再生铅继续保持偏低的开工状态，废料供应限制，以及对8月将实施的政策可能影响再生铅企补贴情况，令再生铅企业观望浓厚。 3需求：下游企业刚需采购或长单为主，散单采购热情在价格上涨后显著下降。 4进口：进口窗口持续打开状态，海外铅库存流入国内可能性继续增加，仍要关注下旬实际到港量。目前预期7月净进口为1.5万吨，以粗铅为主，部分再生铅企业无法直接使用需加工。 5库存：国内期货仓单近期波动降至4万吨附近，交割流出，后续关注出库后市场供需情况。LME铅库存下滑至21万吨以内波动。 二、走势展望及操作建议 铅19500上方偏强震荡，2万整数关口一度突破后表现整理，下方支撑升至19200元附近，线上延续偏多格局 。后续关注现货贸易铅锭供应改善情况，以及中下旬进口资源实际对现货紧张的缓解情况，若量级有限，铅仍可能延续偏强波动为主。 铅back结构，近强远弱，结构有利于远月买保。 风险因素：需求端反馈在转弱旺季提振力度有变化可能性，有色板块整体走势转弱对铅形成偏空带动。 第三部分国内外铅持仓分析 图1：国内最新有色持仓对比分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪铅主力继续表现强多头格局，前二十持仓多空对比，多头继续显著占优。多头逢周五铅价调整显著增仓，但未表现在主力资金持仓。 图2：LME铅持仓与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME铅持仓：投资基金表现为净多减持，商业净空波动收窄，投资公司和信贷机构净多波动。变化对LME镍价相对中性。 第四部分重要图表 一、产业链期现图表 图3：现货均价:1#铅锭:长江有色图4：LME铅(现货/三个月):升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：SMM原生铅周度开工率图6：SMM再生铅周度开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图7：SMM铅锭五地社会库存：总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：国内外交易所铅期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：SMM铅蓄电池周度开工率：湖北 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 图10：沪伦比:铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅沪伦比走强，进口窗口继续开启 图11：铅基差1 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅现货贴水波动略减。 图12：沪锌-沪铅 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅相对锌波动走强。 第五部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布。 2、二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 3、欧洲央行按兵不动，行长拉加德称9月份议息会议存在各种可能性，暗示或将再次降息。 4、美国劳动力市场数据走软，芝加哥联储主席敦促尽快下调利率。美国上周首次申请失业金人数24.3万人超预期，创5月初以来最大增幅。 5、美联储褐皮书显示通胀降温，就业增长微弱，理事称距离降息又近了一步。 二、产业资讯 1、据SMM调研了解，今年的传统淡旺季过渡期与往年有些不同。一方面，今年铅价和蓄电池价格经历了淡季涨价 ，而往年淡季铅价并未出现大幅上涨，蓄电池淡季价格通常以去库促销价为主。7月铅价高位震荡、冶炼厂供应增量不及预期的情况下，下游中小规模企业备库节奏放缓。另一方面，铅沪伦比值扩大后，出口窗口关闭，有部分高度依赖出口订单的铅蓄电池品牌经历6月电池产品多轮调价后，与海外其他蓄电池品牌相比价格优势不再，旺季订单表现不佳，后续开工或不及往年同期。某蓄电池企业对SMM表示，今年成本核算更严格，旺季备库比往年谨慎太多，如果铅价没有回调行情，很可能出现旺季不旺的情况。 2、据外电7月17日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铅产量为110.79万吨，消费量为109.39万吨，供应过剩1.4万吨。2024年1-5月，全球精炼铅产量为552.97万吨，消费量为541.81万吨，供应过剩11.16万吨。 3、据SMM调研，截至7月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.84万吨，较上周四(7月11日)减少1.75万吨;较本周一(7月15日)减少1.83万吨。据调研，本周铅锭社会库存先增后降，主要原因在于周初7月15日为沪铅2407合约的交割日，持货商移库交仓，社会库存随之上升。而下半周，铅锭交割后的货源重新进入现货交易市场，下游企业按需接货。目前原生铅治炼企业库存不多，大多数再生铅冶炼企业处于减停产状态废电瓶价格屡刷新高，再生精铅价格对SMM1#铅均价升水出货，导致下游企业刚需转而消耗社会库存。另下周，安徽地区部分大型再生铅企业生产将逐步恢复，加之进口铅到港预期，国内供应紧张局势或相对缓和，铅锭社会库存降势或趋缓。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区4号楼1105 021-207788