LPG（液化气）周报：需求有改善预期，市场有支撑

LPG(液化气)周报 需求有改善预期，市场有支撑 2024.08.18 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 PG 弱氛围承压，基本面尚可的原油亦反弹承压，PG基本面来看，整体内弱外强，短期国内炼厂供应回升有排库压力，需求端燃烧需求仍偏弱、汽油需求旺季有回落迹象、PDH开工近期持续下降，不过近期进口端到港压力已边际放缓、下旬起燃烧需求和PDH需求有改善预期，倾向认为价格维持震荡走势，近月有支撑，单边偏谨慎，建议正套操作，关注宏观波动情况。 单边谨慎，PG10-1正套 单边谨慎，PG10-1月差[250，300]择机正套 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 主力PG2410近期走势复盘 1.29 宁波百地年、青岛运达继续大量出仓单 4.12 伊朗准备报复以色列 袭击伊朗使馆 1海运费继续下跌 2仓单压力 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、原油弱 1需求弱、宏观弱 2港口累库 3PDH装置检修 1 跟随原油反弹1原油地缘溢价回吐2外盘FEIMB大跌 1宏观情绪提振 2港口大幅去库 3海运费上涨 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 1原油反弹 2库存去化 1旺季改善预期 2PDH装置复产 近期价格重心提升 1原油走强 2港口累库 LPG期现结构 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 LPG月差 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 PG01-02 PG01-03 LPG现货、月差、基差:部分区域国产供应增加、炼厂排库拖累市场，需求仍偏弱，现货反弹无力承压 PG2408基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2024-05-06 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-06-06 PG08基差 2024-07-06 可交割现货 2024-08-06 PG2408收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 2024-03-182024-04-182024-05-18 华南民用气华东民用气 2024-06-182024-07-18 山东民用气山东醚后C4 PG2409基差(单位:元/吨) 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 2024-05-06 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-06-06 PG09基差 2024-07-06 可交割现货 2024-08-06 PG2409收盘 外盘丙烷：整体价格有支撑 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：仓单整体增加(周内宁波百地年、东莞九丰新增注册仓单) LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：震荡 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 二、LPG基本面情况 LPG供应：山东一家炼厂民用停出，东北一家企业部分装置故障，不过华东、华南持续增量，整体来看供应变化较小。下周，东北停工装置或恢复，下周整体供应或有回升。 8月华锦、宁夏石化、天津石化、尚能石化、金陵石化装置检修，吉林石化下旬检修 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 数据来源：隆众资讯、卓创资讯 LPG进口(单位:吨) 1,800,000 4,000,000 1,600,000 3,500,000 1,400,000 3,000,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 400,000 1,000,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG进口:后续进口或高位回落(7月进口预计超过350万吨，截至8.13目前8月到港计划量265万吨) LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 美国供应维持高位、消费淡季，出口维持高位但数据重心环比下移 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：海运费小幅反弹 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地 区（日） 液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区 （日） 液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：港口到船较上周大幅减少，进口资源补充不足，周内港口累库 国内生产企业库存多数上升，华东、华南和华中供应增量，且当前仍处燃烧需求淡季，下游接货积极性不高，炼厂出货承压，库存水平攀升 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国炼厂液化气周度库存(单位:万吨) 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 LPG港口库容比(单位:%) 65 60 55 50 45 40 35 01-0103-0105-0107-01 20222023 09-01 2024 11-01 中国炼厂LPG库容比(单位:%) 70 60 50 40 30 20 10 01-01 03-01 05-01 07-01 09-0111-01 2020 2021 2022