LPG（液化气）周报：需求预期改善，低多操作

LPG(液化气)周报 需求预期改善，低多操作 2024.09.17 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 9月策略 9月策略 PG 假期原油市场反弹、原料阶段性冲击效应放缓，近期丙烷市场内弱外强，国内需求受燃烧需求恢复慢和化工需求下降拖累，外部偏强主要是印度进口需求和国内PDH进口买盘需求支撑，PDH装置部分复产兑现，油品C4类化工国庆长假有备货需求，进口维持高位，产业累库压力或放缓，倾向认为PG供需格局逐步改善预期，建议低多操作。 PG24104700附近低多操作 做多暂规避 LPG观点与策略 一、LPG行情回顾 4.19 以色列袭击伊朗本土伊朗报复不及预期 4.12 伊朗准备报复以色列 袭击伊朗使馆 主力PG2410近期走势复盘 1宏观情绪转弱 2油品需求弱、原油弱 1需求弱、宏观弱 2港口累库 3PDH装置检修 1原油走强 1原油地缘溢价回吐 2外盘FEIMB大跌1宏观情绪提振 2港口大幅去库 3海运费上涨 1原油反弹 2库存去化 1旺季改善预期 2PDH装置复产 3宏观、地缘提振 LPG现货、月差、基差:国内现货受需求拖累且部分区域有库存压力，价格走弱 5400 5300 5200 5100 5000 4900 4800 4700 4600 PG2410基差(单位:元/吨) 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024-06-032024-07-032024-08-032024-09-03 PG10基差可交割现货PG2410收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 2024-04-17 2024-05-17 华南民用气 2024-06-17 华东民用气 2024-07-172024-08-17 山东民用气山东醚后C4 LPG月差 250 200 150 100 50 0 -50 PG01-02 PG01-03 LPG期现结构 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 PG01 PG02 PG03 PG04 外盘丙烷：印度进口和国内PDH需求买盘支撑市场，丙烷抗跌 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 沙特丁烷CP价(单位:美元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 LPG仓单：仓单减少 LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 广州LPG价季节性：震荡 金联创广州 LPG(单位:元/吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2012 2019 2013 2020 2014 2021 2015 2022 2016 2023 2017 2024 2018 数据来源：金联创 二、LPG基本面情况 LPG供应：装置检修完毕复产，9月外放商品供应或有增加。 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 周内，华东一家炼厂停工装置陆续恢复外放量减少，华中丙烷短暂增量，山东部分企业自用减少，因此国内供应保持增长。下周，华东醚后碳四供应或有减少，东北一家企业以及山东检修装置计划恢复，预计国内供应仍有增加 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 中国原油加工量(日均值单位:万吨) 220.0 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1-2月3月4月 2024 2020 5月 6月 7月 2017 2022 8月9月10月11月12月 2016 2021 2018 2023 2019 数据来源：隆众资讯、卓创资讯 LPG进口(单位:吨) 2,000,000 4,000,000 1,800,000 3,500,000 1,600,000 3,000,000 1,400,000 1,200,000 2,500,000 1,000,000 2,000,000 800,000 1,500,000 600,000 1,000,000 400,000 200,000 500,000 0 0 美国 沙特 卡塔尔 阿联酋 LPG进口总量-右轴 华南LPG进口毛利(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG进口:进口预计维持高位 LPG周度进口到港(单位:万吨) 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 数据来源：隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 美国供应维持高位、出口维持高位 201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 2800美国:出口数量:丙烷/丙烯（千桶/天） 2300 1800 1300 800 1000 01-01 300 美国丙烷/丙烯库存(单位:千桶) 110000.0 90000.0 70000.0 50000.0 30000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG海运费：海运费回落 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 300 200 100 0 液化气：船舶运输：巴拿马型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地 区（日） 液化气：船舶运输：海岬型：运费价格：美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区 （日） 液化气：船舶运输：运费价格：阿拉伯海湾地区→远东地区（日） 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG库存：港口累库、产业厂家主动排库 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国炼厂液化气周度库存(单位:万吨) 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 LPG港口库容比(单位:%) 65 60 55 50 45 40 35 01-0103-0105-0107-01 20222023 09-01 2024 11-01 中国炼厂LPG库容比(单位:%) 70 60 50 40 30 20 10 01-01 03-01 05-01 07-01 09-0111-01 2020 2021 2022 2023 2024 LPG需求结构 LPG需求-产销率:近期改善(节前低价刺激补库) LPG样本企业产销率 108% 106% 104% 102% 100% 98% 96% 94% 92% 90% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 120.0 110.0 100.0 90.0 华南产销率(单位:%) 山东产销率(单位:%) 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 华东产销率(单位:%) 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 1/12/13/14/15/16/17/