铁矿石周报：供需格局疲弱，矿价弱势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月18日铁矿石周报 供需格局疲弱，矿价弱势运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格大幅下行，主力合约录得6.00%周跌幅，量仓扩大，均线指标维持空头排列，基差有所走弱。 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，降幅有所收窄，且钢厂大面积亏损局面并未改变，钢厂减产将维持，矿石需求弱势局面仍难改善，继续抑制矿价。与此同时，国内港口铁矿石到货再度下行，相应的矿商发运同样环比小幅回 落，但按船期推算国内港口到货量仍有回升空间，海外供应收缩有限，相对利好则是国内矿山生产弱稳，矿石供应维持平稳运行。总之，铁矿石供应收缩有限，相反减产负反馈担忧加剧，矿石需求持续走弱，因而高库存局面下铁矿石基本面表现依然疲弱，矿价仍易承压，相对利好则是估值处于相对低位，弱现实与低估值博弈局面下矿价延续低位弱势运行态势，重点关注成材表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下行4 1.2期货加速下跌，基差有所走弱5 2矿石供需格局延续弱势6 2.1矿石供应短期收缩6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存延续去化10 2.4进口利润稳中有升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下行 钢厂减产加剧矿石供需矛盾，铁矿石现货价格大幅下行，普氏指数收于 91.90美元/吨，周环比下跌7.45%；青岛港主流现货品种录得53-86元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于699元/吨，周跌幅为8.39%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 91.90 99.30 -7.45% 100.95 -8.96% 140.50 -34.59% 104.45 -12.02% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 95.55 101.49 -5.85% 105.94 -9.81% 136.37 -29.93% 103.87 -8.01% 青岛港61.5%PB粉 699 763 -8.39% 767 -8.87% 1,030 -32.14% 835 -16.29% 唐山铁精粉（干基） 958 1,038 -7.71% 1,046 -8.41% 1,279 -25.10% 1,058 -9.45% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货加速下跌，基差有所走弱 矿石供需矛盾激化，且市场情绪不佳，铁矿石期价加速下行，主力合约录得6.00%周跌幅，均线指标维持空头排列。与此同时，铁矿石期现价格共振下行，且现货跌幅更大，基差有所走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 697.0 -6.00 751.5 691.0 3,013,758 723,767 495,601 69,503 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局延续弱势 2.1矿石供应短期收缩 港口铁矿石到货再度回落。47港到货量为2429.30万吨，环比减375.80 万吨，其中澳矿到货环比减209.40万吨至1444.90万吨；巴西矿到货量为 586.60万吨，环比减292.60万吨；非澳巴矿到货量环比增126.20万吨至397.80万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运再度回落。全球19港发运量为2964.70万吨，环比减104.30万 吨；其中澳矿发货量为1639.00万吨，环比减171.20万吨；巴西矿发运量为 804.40万吨，环比增78.70万吨；其他地区发运量为521.30万吨，环比减11.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2143.90万吨，环比增19.11万吨，其中VALE发运环比增78.37万吨至650.63万吨；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP发运环比减74.84、61.03万吨，FMG发运环比增78.62万吨，澳洲矿商发往中国量和比例下降为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产弱稳，内矿供应维持相对低位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为59.65%，环比增0.05%，铁精粉日均产量为37.64万吨， 环比增0.04万吨，继续处于年内低位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为228.77万吨，环比减2.93万吨；进口矿日耗为280.49万吨，环比减3.30万吨，矿石需求持续走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.20%，环比增0.41%，高位持续攀升；入炉配比中烧结矿比例弱稳运行，环比减0.01%至74.58%，而球团矿和块矿占比分别为14.48%、10.94%，环比分别增0.07、减0.06个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗虽持续走弱，但港口疏港量则是延续回升态势。45港铁矿石日均疏港量为321.82万吨，环比增13.80万吨；鉴于目前钢材盈利状况不佳，钢厂生产趋弱，疏港量增量有限，后续将再度走弱。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，港口矿石成交持续缩量。港口现货成交周均值为83.98万吨，环比减6.19%，延续回落态势；远期船货成交周均值为75.28万吨/日，环比减13.05%，延续低迷运行态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续去化 港口矿石库存小幅增加，但在港船只回落。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15680.10，环比增46.14；日均疏港量336.23增11.54。分量方面，澳矿6811.96降135.69，巴西矿5777.55增143.01；贸易矿9909.65降9.29，粗粉11979.66增37.34；块矿1803.66增29.76，精粉1337.36降36.95，球 团559.42增15.99，在港船舶数107条降5条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂矿石库存和可用天数均有所增加。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9069.98万吨，环比增24.11万吨；库消比为32.34天，环比增0.46天，钢厂生产趋弱，厂内库存低位回升，继续高于去年同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位弱稳运行。全国266座矿山精粉库存为33.40万吨，环比增0.25万吨，内矿日耗高位回落，而内矿生产弱稳，供需双减局面下内矿库存低位弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续回落，而港口到货同样减量，供需双减局面下库存延续去化，库存总量为26006.63万吨，环比减89.83万吨。展望后市，钢厂利润收缩，生产持续走弱，矿石需求走弱，而矿石供应收缩有限，供需格局难有实质性改善，矿石库存料难持续去化，高库存抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化