铁矿石周报：供需格局弱势，矿价谨慎看涨

专业研究·创造价值 2022年11月20日铁矿石周报 供需格局弱势，矿价谨慎看涨 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周铁矿石主力期价增仓缩量上行，延续强势。 矿石供需格局延续走弱，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比减量，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求相对疲弱，继续承压矿价。与此同时，国内港口到货再度回升，并处于年内高位，而矿商发运延续回落，但按船期推算短期到货维持相对高位，叠加主流矿商发运依旧积极，内矿供应也在恢复，铁矿石供应延续回升态势。目前来看，乐观氛围发 酵，且低库存下市场预期钢厂补库，支持铁矿石价格强势上行，目前矿价已升至前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石格局或将走弱，高位矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多，可关注上行受阻后试空机会。 焦煤焦炭|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1铁矿石现货大幅上涨4 1.2期货延续强势，基差变化不大5 2矿石供需格局偏弱6 2.1供应迎来回升6 2.2需求持续下降8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口矿利润回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23进口矿烧结配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1铁矿石现货大幅上涨 期价强势上涨带动矿石现货大幅上涨，内外矿均录得显著涨幅，普氏指数收于98.35美元/吨，周度涨幅为6.61%，而港口现货同样上涨5.82%，双双升至前期震荡区间上沿。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 62%澳粉 58%澳粉 65%巴粉 180 200 160 180 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 20222021 20202019 2018 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势图4青岛港巴西矿价格走势 61.5%PB粉61%金布巴粉56.5%超特粉（右） 65%卡粉62.5%巴混62%巴粗（右） 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 1,450 1,250 1,050 850 650 450 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 250 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 350 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货延续强势，基差变化不大 本周铁矿石主力期价增仓缩量上行，周度涨幅为6.35%，延续强势，且主力合约未移仓换月，多空争夺激烈。同时，期现价格均明显上涨，基差变化不大。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2301 753.5 6.35 757.5 707.0 4,564,308 -77,746 787,880 71,659 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） I2301I2201 I2101 I2001 I1901 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 010203040506070809101112 I2305I2205I2105I2005I1905 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2矿石供需格局偏弱 2.1供应迎来回升 国内铁矿石到货量回升。45港到货量为2558.90万吨，环比增284.00万 吨，其中澳矿到货环比增217.40万吨至1740.00万吨；巴西矿到货量为537.60 万吨，环比减20.30万吨；非澳巴矿环比增86.90万吨至281.30万吨。 45港到货量MA4 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 20222021 2020 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 010203040506070809101112 图845港铁矿石到货量图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 海外矿商发运延续减量，持续性不强。全球19港发运量为2820.90万吨， 环比减282.30万吨，其中澳矿发货量为1724.80万吨，环比减312.90万吨； 巴西矿发运量为633.90万吨，环比增46.70万吨；其他发运量环比降16.10万 吨至462.20万吨。 2,200 2,000 全球矿石发运量：澳洲MA4 1,200 1,000 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 全球矿石发运量MA4 3,800 2,400 3,600 2,200 3,400 2,000 3,2003,000 1,800 2,800 1,600 2,600 1,400 2,400 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 全球矿石发运量：巴西MA4 1,000 900 800 700 600 500 400 300 全球矿石发运量：其他MA4 900 800 700 600 500 400 300 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运积极。四大矿商发运总量为2063.09万吨，环比减116.12万吨，其中VALE发运环比增28.03万吨至479.87万吨，迎来小幅回升；澳洲矿商发运表现差异，BHP、FMG发运环比分别增103.99、3.64万吨，RIP环比大减 251.78万吨，而矿商发往中国比例均有所回升。 RIO 发往中国比例（右） 74% 图14淡水河谷发运量图15力拓发运量和发往中国比例 VALE 800 700 600 500 400 300 200 900 84% 800 82% 700600 80% 500 78% 400 76% 300200100 72% 0 70% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例图17FMG发运量和发往中国比例 BHP发往中国比例（右） FMG 发往中国比例（右） 750 93% 450 100% 700 91% 98% 650 89% 400 96% 600550 87% 350 94%92% 500 85%83% 300 90%88% 450 250 86% 400 81% 200 84% 350 79% 82% 300 77% 150 80% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 内矿供应开始回升，但仍处于低位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为57.59%，环比增4.93%，铁精粉日均产量为36.34万吨，环比增3.11万吨，国内矿山生产开始恢复，但季节性扰动下增量空间受限。 图18国内矿山产能利用率图19国内矿山铁精粉日均产量 20222021202020192018 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 52 010203040506070809101112 20222021 20202019 2018 46 44 42 40 38 36 34 32 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求持续下降 矿石终端消耗延续下降，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为224.85万 吨，环比降1.96万吨；进口矿日耗为279.09万吨，环比减3.65万吨，钢厂持