多因素扰动业绩增长放缓，防晒市场份额持续提升

公司上半年业绩总结

一、营业收入与净利润

• 上半年：
  • 实现营业收入14.05亿元，同比增长18.0%。
  • 归母净利润4.21亿元，同比增长20.2%。
• 第二季度：
  • 实现营业收入6.93亿元，同比增长15.0%，环比下滑2.7%。
  • 实现归母净利2.02亿元，同比增长6.0%，环比下滑8.2%。
  • 扣非归母净利润1.97亿元，同比增长5.23%。

二、收入与利润变动原因

• 收入端：下游客户去库存及欧洲阴雨天气影响导致下游防晒需求减弱，上游防晒剂订单增长放缓。
• 利润端：转固折旧摊销增加、可转债利息费用等因素影响毛利率下降。

三、新项目进展

• 年产1000吨PS产线：已完成投产试运行。
• 氨基酸表活和PO洗护新品：加快推进中。
• 马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目：全面建设推进中，预计后续将持续放量，推动业绩提升。

四、成本费用控制

• 毛利率：2024Q2毛利率47.86%，同比下滑1.81个百分点，环比上升0.03个百分点。
• 费用率：销售费用率1.29%，管理费用率7.12%，研发费用率4.78%，同比变化不大，整体费用管控良好。
• 财务费用：2024Q2财务费用率为-0.38%，同比上升2.59个百分点，主要因可转债利息费用增加及汇兑收益减少所致。

五、营运能力与现金流

• 存货周转天数：上半年107天，同比减少30天。
• 应收账款周转天数：56天，同比增加7天。
• 经营性现金流：2024Q2净额4.12亿元，同比增长80.2%，表明公司现金流保持稳定。

六、未来展望

• 市场前景：依托防晒市场多年龙头地位，未来有望通过新型防晒及个护原料的投产放量及马来西亚工厂的完工投产进一步提升市场份额。
• 盈利预测：考虑下游防晒需求波动性和在建工程转固影响，2024-2026年归母净利润分别下调至8.77/10.65/12.73亿元，对应PE分别为12/10/8倍。
• 评级：维持“优大于市”评级。

总体来看，公司尽管面临下游需求波动和成本费用上升的压力，但仍实现了稳定的业绩增长，并积极推进新项目以增强竞争力。