芯片扰动致销量增长放缓，三大平台加持下单车价格持续提升

长城汽车2021年三季报显示，公司实现营业收入907.97亿元，同比增长46.11%，实现归母净利润49.45亿元，同比增长91.13%。公司单车平均价格为10.27万元，同比增长12.50%，主要系三大技术平台加持下，公司产品力与价值量提升，叠加渠道营销创新，带动公司产品量价齐升。毛利率稳中有升，剔除股权激励费用后费用率稳定。我们预计2021-2023年公司归母净利润为93.60/123.59/160.70亿元，同比增长74.54%/32.05%/30.02%；EPS为1.02/1.34/1.75元/股，对应PE为67/51/39倍，维持“推荐”评级。