建筑行业周报：国务院核准5个核电项目，推荐基建央企和高景气度核建龙头

2024年08月26日 建筑 国务院核准5个核电项目，推荐基建央 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 企和高景气度核建龙头 本周投资建议： 8月19日，国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五 个核电项目，根据《中国能源报》，此次核准的5个核电项目，包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11台机组。2019-2024年，我国核准核电机组数量分别为6台、4台、5台10台、10台、11台，核电行业整体维持高景气度。 在建筑行业细分领域中，核电建设板块跟随核电行业需求维持高景气度状态，为建筑行业下游需求旺盛领域，“十四五”规划明确提出核电运行装机容量达到70GW，目前在建核电机组26台，总装机容量30.30GW。核电工程为核电产业中游，具备高壁垒特性，此前批复机组逐步进入建设高峰期，存量项目进度和新增机组核准均创造核电建设需求，核电建设龙头订单高增，业绩弹性十足，关注中国核建投资机会。 近期，深圳、北海、大连等多地相继发布“收储”存量商品房用作保障房的政策，根据澎湃新闻统计，截至目前，超过80个城市宣布支持地方政府或国有平台企业等收购商品住房，用于保障性住房、安置房、人才房、周转房等。其中，至少36个城市已经发布征集房源的公告。前期央行发文称，要在原租赁住房贷款支持计划基础上，完善推出了保障性住房再贷款，支持存量房去库存和优化增量住房，后续随国资收储加速推进，房地产库存或将加速去化，地产行业下行态势改善可期。 近期建筑央企板块市场表现较为稳健，年初至今央企板块涨幅为15.55%，其中中国建筑、中国交建年初至今涨幅均超过15%。1-7月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长4.90%、8.14%，分别环比-0.5pct、+0.44pct，其中水利/铁路投资同比高增。8月地方政府专项债发行较7月明显提速，八月初至今已发行地方政府新增专项债5102.03亿元，6月、7月整月发行规模分别为3326.72亿元、2814.71亿元，8月1-25日，地方政府新增专项债净融资额为3421.23亿元，远高出6月、7月净融资额。预计后续专项债发行规模有望保持较快节奏，叠加天气影响减弱，项目施工进度有望提速，需求端和资金端同步发力，助力全年基建投资实现稳健增长。 建议关注： 首选股票目标价（元）评级 建筑 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.4 -1.4 -10.3 绝对收益 0.1 -10.1 -20.3 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡分析师 SAC执业证书编号：S1450524080001 相关报告1-7月水利/铁路投资同比 2024-08-19 高增，8月专项债发行提速，推荐基建央企和高景气度核建龙头地产收储政策积极推进，看 2024-08-12 好建筑央国企行情持续政治局会议定调助力基建稳 2024-08-04 投资，政策+基本面改善预期强劲，建议关注优质建筑央国企加大支持大规模设备更新， 2024-07-29 24Q2建筑持仓环比提升，建议关注优质央国企1-6月水利/铁路投资增速 2024-07-22 亮眼，三中全会财税/国企改 chenyf4@essence.com.cn 革信号积极，持续推荐低估 值优质建筑央国企 1）基建投资增长稳健，专项债发行提速，叠加国企改革推进，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建； 2）海外新签订单提速，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； 3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建； 4国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑 央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估 值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。 （2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经 营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关 注：隧道股份、地铁设计。 （3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议 关注：华阳国际。 （4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增 长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； （5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析：国务院核准5个核电项目，国资收储积极推进4 1.1.国常会核准5个核电项目，推荐高景气度核建龙头4 1.2.国资收储积极推进，房地产库存或将加速去化4 2.市场表现：建筑行业下跌2.04%，子板块均呈不同幅度下跌4 2.1.建筑行业一周行情4 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示9 图表目录 图1.SW一级行业表现（%）5 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%）5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1：国投证券建筑行业重点关注标的（WIND一致预期，截至8月23日）7 表2：本周订单公告8 表3：本周其他重大公告8 1.行业动态分析：国务院核准5个核电项目，国资收储积极推进 1.1.国常会核准5个核电项目，推荐高景气度核建龙头 8月19日，国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，并强调安全是核电发展的生命线，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。根据《中国能源报》，此次核准的5个核电项目，包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11台机组。2019-2024年，我国核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台，整体呈现出积极安全有序发展的势头。 在建筑行业细分领域中，核电建设板块跟随核电行业需求维持高景气度状态，为建筑行业下游需求旺盛领域，根据中国核能行业协会发布信息显示，我国运行核电机组共56台（不含台湾地区），总装机容量为58GW（额定装机容量），“十四五”规划明确提出核电运行装机容量达到70GW，目前在建核电机组26台，总装机容量30.30GW。核电工程为核电产业中游，具备高壁垒特性，此前批复机组逐步进入建设高峰期，存量项目进度和新增机组核准均创造核电建设需求，核电建设龙头订单高增，业绩弹性十足，关注中国核建投资机会。 1.2.国资收储积极推进，房地产库存或将加速去化 近期，深圳、北海、大连等多地相继发布“收储”存量商品房用作保障房的政策，根据澎湃新闻统计，截至目前，超过80个城市宣布支持地方政府或国有平台企业等收购商品住房，用 于保障性住房、安置房、人才房、周转房等。其中，至少36个城市已经发布征集房源的公告，目前多数城市的存量房收储还在筹备和房源征集阶段，仅有重庆、福州市等首批租赁住房贷款支持计划的试点城市，项目大多用于配租而非配售。 此前，央行发文称，在原租赁住房贷款支持计划基础上，完善推出了保障性住房再贷款，支持存量房去库存和优化增量住房，后续随国资收储加速推进，房地产库存或将加速去化，地产行业下行态势改善可期。 2.市场表现：建筑行业下跌2.04%，子板块均呈不同幅度下跌 2.1.建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（8.19-8.23）建筑装饰行业（SWI）下跌2.04%，弱于深证成指（-2.01%）、沪深300（-0.55%）、上证综指（-0.87%）本周表现。周涨幅在SW30个一级行业中位居第 9位，行业排名较上周（第17位）有所上升。分子板块看，子板块均呈不同幅度下跌，其中工程咨询服务跌幅最大（-5.15%）。 图1.SW一级行业表现（%）图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND，国投证券研究中心资料来源：WIND，国投证券研究中心 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有20家公司录得上涨，数量占比12.27%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨跌幅（-2.04%）的公司数量有43家，占比26.38%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股数量较上周大幅下降。本周行业涨跌幅排名前5为中岩大地 （19.53%）、奥雅股份（16.60%）、岭南股份（8.60%）、时空科技（6.26%）、科新发展（5.82%）；周行业涨跌幅排名后5为勘设股份（-15.05%）、*ST天沃（-10.09%）、节能铁汉（-9.03%）、上海港湾（-8.94%）、罗曼股份（-8.90%）。 图3.本周行业涨幅前五个股图4.本周行业跌幅前五个股 5.82 6.26 8.60 16.60 19.53 -15.05 -10.09 -9.03 -8.94 -8.90 罗曼股份 上海港湾 节能铁汉 *ST天沃 勘设股份 科新发展 时空科技 岭南股份 奥雅股份 中岩大地 0.005.0010.0015.0020.0025.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00 资料来源：WIND，国投证券研究中心资料来源：WIND，国投证券研究中心 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至8月23日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 7.55倍，行业市净率（LF）为0.65倍，行业市盈率、市净率较上周均有所下降。与SW一级 行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第29位，高于银行行业。PB估值位居各一级行业第28位，高于银行、房地产行业。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.28）、陕建股份（3.52）、山东路桥（3.42）、*ST广田（2.63）、*ST天沃（1.69）；市净率（MRQ）最低前5为腾达建设（0.50）、富煌钢构（0.47）、东珠生态（0.44）、中国铁建（0.44）、龙元建设（0.35）。 图5.本周建筑行业市盈率后五个股图6.本周建筑行业市净率后五个股 *ST天沃 1.69 龙元建设 *ST广田 2.63 中国铁建 山东路桥 3.42 东珠生态 陕建股份 3.52 富煌钢构 中国铁建 4.28 腾达建设 0.35 0.44 0.44 0.47 0.50 0.001.002.003.004.005.000.000.200.400.60 资料来源：WIND，国投证券研究中心资料来源：WIND，国投证券研究中心 2.2.重点关注标的