一周集萃-沪铜：宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理

宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理 一周集萃-沪铜 研究中心 2024年08月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理 行情回顾 本周铜价整体仍延续跌势，CU2409收盘71670元/吨，周跌幅2.75%，波动区间70590-73980元/吨。 逻辑观点 宏观面，全球经济尤其是美国的不确定性仍将影响风险偏好。尽管美国就业降温、失业率上升，但美国经济基本面仍有一定韧性，不宜轻言美国“落入衰退”。二季度GDP环比折年增长2.8%，高于预期，8月8日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人。后续仍需关注更多经济数据，如果数据继续走弱，衰退预期交易可能再度升温。 基本面，近期LME铜库存持续累增给价格带来一定下行压力；国内7月精炼铜产量依旧保持高位102.82万吨，同比+11.05%，短期市场供应仍偏宽松。但铜矿TC再次走低，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。此外，铜价出现大幅下跌，叠加783号文实施使得部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，国内库存继续去化。截至8月9日，SHFE铜库存286305吨，较上周五减少8836吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.01万吨至33.84万吨,连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价6.12美元，较上一期的6.55美元减少0.43美元。 行情展望及投资建议 宏观面，短期宏观情绪暂稳，价格继续大幅下挫动力不强，但全球经济尤其美国的不确定性仍将影响风险偏好，限制价格反弹空间。基本面，LME铜库存大幅增加凸显当前市场宽松格局，但废铜供应在国内政策约束下有所收紧，促进精铜消费，国内库存延续去化态势，短期价格或企稳震荡为主，上方空间暂不乐观，国内库存压力缓解或有利于现货升水有所走强。下周沪铜主波动区间参考71000-73000元/吨。 风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内铜价大幅下跌后震荡整理为主 LME铜价沪铜主力 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 92,000 87,000 82,000 77,000 72,000 67,000 62,000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 本周铜价整体延续跌势，8月5日受避险情绪影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，主要股指受重挫，大类资产出现大幅下跌。这场风暴始于市场对美国经济衰退的担忧，叠加日央行加息提高资本套利成本，降低风险偏好，引发全球避险情绪升温和资产价格巨震，铜价带动整体有色大幅下挫，随后恐慌情绪有所消化，铜价震荡整理为主。 截至8月9日下午收盘，CU2409收盘71670元/吨，周跌幅2.75%，波动区间70590-73980元/吨；LME收盘8899美金/吨，周跌幅2.09%，波动区间8714-9171美金/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2001/10 2002/08 2003/06 2004/04 2005/02 2005/12 2006/10 2007/08 2008/06 2009/04 2010/02 2010/12 2011/10 2012/08 2013/06 2014/04 2015/02 2015/12 2016/10 2017/08 2018/06 2019/04 2020/02 2020/12 2021/10 2022/08 2023/06 2024/04 2019-03 2019-05 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 美国:核心CPI:当月同比 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 美国:CPI:当月同比 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 美国通胀数据 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国失业率 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:失业率:季调 美国联邦基金目标利率 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2018/04 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:制造业PMI:订单库存 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 美国:联邦基金目标利率 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价 7011,500 6511,000 6010,500 10,000 559,500 509,000 458,500 408,000 357,500 7,000 2021-10-21 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 306,500 120 115 110 105 100 95 90 美国欧元区 美国10年期国债收益率与铜价 2024-06-21 2024-04-21 2024-02-21 2023-12-21 2023-10-21 2023-08-21 2023-06-21 2023-04-21 2023-02-21 2022-12-21 2022-10-21 2022-08-21 2022-06-21 2022-04-21 2022-02-21 2021-12-21 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 5.30 4.80 4.30 3.80 3.30 2.80 2.30 1.80 1.30 0.80 0.30 12,200 11,200 10,200 9,200 8,200 7,200 6,200 5,200 2024-07-24 2024-05-24 2024-03-24 2024-01-24 2023-11-24 2023-09-24 2023-07-24 2023-05-24 2023-03-24 2023-01-24 2022-11-24 2022-09-24 2022-07-24 2022-05-24 2022-03-24 2022-01-24 2021-11-24 2021-09-24 2021-07-24 2021-05-24 2021-03-24 4,200 美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 欧元区:制造业PMI 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 德国:制造业PMI 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 英国:制造业PMI 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 欧元区GDP增速 2024-07 2020-04 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 2020-06 2020-08 2020-10 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2001-09-18 欧元区基准利率 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 欧元区:基准利率(主要再融资利率) 欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率) 2002-09-18 2003-09-18 2004-09-18 2005-09-18 2006-09-18 2007-09-18 2008-09-18 2009-09-18 2010-09-18 2011-09-18 2012-09-18 欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率) 2013-09-18 2014-09-18 2015-09-18 2016-09-18 2017-09-18 2018-09-18 2019-09-18 2020-09-18 2021-09-18 2022-09-18 2023-09-18 欧元区通胀数据 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 欧元区:GDP:不变价:当季同比 50.00 0.00 1月1日 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 1月10日 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 1月21日 1月30