一周集萃-沪铜：宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理

宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理 一周集萃沪铜 研究中心 2024年08月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理 行情回顾 本周铜价整体仍延续跌势，CU2409收盘71670元吨，周跌幅275，波动区间7059073980元吨。 逻辑观点 宏观面，全球经济尤其是美国的不确定性仍将影响风险偏好。尽管美国就业降温、失业率上升，但美国经济基本面仍有一定韧性，不宜轻言美国“落入衰退”。二季度GDP环比折年增长28，高于预期，8月8日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数233万人，低于预期24万人，低于前值249万人。后续仍需关注更多经济数据，如果数据继续走弱，衰退预期交易可能再度升温。 基本面，近期LME铜库存持续累增给价格带来一定下行压力；国内7月精炼铜产量依旧保持高位10282万吨，同比1105，短期市场供应仍偏宽松。但铜矿TC再次走低，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。此外，铜价出现大幅下跌，叠加783号文实施使得部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，国内库存继续去化。截至8月9日，SHFE铜库存286305吨，较上周五减少8836吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降101万吨至3384万吨连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价612美元，较上一期的655美元减少043美元。 行情展望及投资建议 宏观面，短期宏观情绪暂稳，价格继续大幅下挫动力不强，但全球经济尤其美国的不确定性仍将影响风险偏好，限制价格反弹空间。基本面，LME铜库存大幅增加凸显当前市场宽松格局，但废铜供应在国内政策约束下有所收紧，促进精铜消费，国内库存延续去化态势，短期价格或企稳震荡为主，上方空间暂不乐观，国内库存压力缓解或有利于现货升水有所走强。下周沪铜主波动区间参考7100073000元吨。 风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内铜价大幅下跌后震荡整理为主 LME铜价沪铜主力 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 92000 87000 82000 77000 72000 67000 62000 期货收盘价电子盘LME3个月铜 期货收盘价活跃合约阴极铜 本周铜价整体延续跌势，8月5日受避险情绪影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，主要股指受重挫，大类资产出现大幅下跌。这场风暴始于市场对美国经济衰退的担忧，叠加日央行加息提高资本套利成本，降低风险偏好，引发全球避险情绪升温和资产价格巨震，铜价带动整体有色大幅下挫，随后恐慌情绪有所消化，铜价震荡整理为主。 截至8月9日下午收盘，CU2409收盘71670元吨，周跌幅275，波动区间7059073980元吨；LME收盘8899美金吨，周跌幅209，波动区间87149171美金吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 200110 200208 200306 200404 200502 200512 200610 200708 200806 200904 201002 201012 201110 201208 201306 201404 201502 201512 201610 201708 201806 201904 202002 202012 202110 202208 202306 202404 201903 201905 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 201907 201909 201911 202001 202003 202005 202007 美国核心CPI当月同比 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 美国CPI当月同比 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 美国通胀数据 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 000 美国失业率 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 美国失业率季调 美国联邦基金目标利率 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00000 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 201804 美国供应管理协会ISM制造业PMI 美国ISM制造业PMI订单库存 201807 201810 201901 201904 201907 201910 美国联邦基金目标利率 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 美国ISM制造业PMI新订单 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价 7011500 6511000 6010500 10000 559500 509000 458500 408000 357500 7000 20211021 202004 202006 202008 202010 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 306500 120 115 110 105 100 95 90 美国欧元区 美国10年期国债收益率与铜价 20240621 20240421 20240221 20231221 20231021 20230821 20230621 20230421 20230221 20221221 20221021 20220821 20220621 20220421 20220221 20211221 期货收盘价电子盘LME3个月铜美元指数 530 480 430 380 330 280 230 180 130 080 030 12200 11200 10200 9200 8200 7200 6200 5200 20240724 20240524 20240324 20240124 20231124 20230924 20230724 20230524 20230324 20230124 20221124 20220924 20220724 20220524 20220324 20220124 20211124 20210924 20210724 20210524 20210324 4200 美国国债收益率10年期货收盘价电子盘LME3个月铜 201402 201407 201412 201505 欧元区制造业PMI 201510 201603 201608 201701 201706 201711 201804 德国制造业PMI 201809 201902 201907 201912 202005 202010 英国制造业PMI 202103 202108 202201 202206 202211 202304 202309 202402 欧元区GDP增速 202407 202004 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 202006 202008 202010 欧元区核心HICP核心CPI当月同比 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 欧元区HICP调和CPI当月同比 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 2000 1500 1000 500 000 500 1000 1500 2000 201612 201704 201708 201712 201804 201808 201812 201904 201908 201912 202004 202008 202012 202104 202108 202112 202204 202208 202212 202304 202308 202312 20010918 欧元区基准利率 600 500 400 300 200 100 000 100 欧元区基准利率主要再融资利率 欧元区边际贷款便利利率隔夜贷款利率 20020918 20030918 20040918 20050918 20060918 20070918 20080918 20090918 20100918 20110918 20120918 欧元区存款便利利率隔夜存款利率 20130918 20140918 20150918 20160918 20170918 20180918 20190918 20200918 20210918 20220918 20230918 欧元区通胀数据 1200 1000 800 600 400 200 000 200 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 欧元区GDP不变价当季同比 5000 000 1月1日 201710 201801 201804 201807 201810 201901 201904 201907 201910 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 1月10日 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 1月21日 1月30日 2月9日 2月19日 2020年 2月28日 3月10日 3月20日 3月29日 4月9日 2021年 4月18日 4月28日 5月8日 5月17日 5月28日 2022年 6月6日 6月16日 6月26日 7月5日 7月16日 2023年 7月25日 8月4日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月20日 10月3日 10月16日 10月29日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月27日 中国固定资产投资 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 201510 201602 201606 201610 201702 201706 固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比固定资产投资完成额制造业累计同比 房地产开发投资完成额累计同比 201710 201802 201806 201810 201902 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 201909 中国官方制造业PMI 58 56 54 52 50 4