万联晨会

市场研 究 晨会纪 要 万联晨会 2024年08月19日星期一 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 2,879.43 0.07% 深证成指 8,349.87 -0.24% 沪深300 3,345.63 0.11% 科创50 705.22 -0.33% 创业板指 1,591.46 -0.08% 上证50 2,345.05 0.39% 上证180 7,475.34 0.18% 上证基金 5,746.13 0.18% 国债指数 215.86 0.06% 核心观点 【市场回顾】 3379 外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.24%，标普500收涨0.2%，纳指收涨0.21%。【重要新闻】【伴随国务院一纸文件发布，A股市场长期以来以上市结果为导向的道琼斯40,659.76收费和奖励生态，即将面临彻底改变】《国务院关于规范中介机构为S&P5005,554.25 0.24%0.20% 证 公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》明确，证券公司 纳斯达克17,631.72 0.21% 券 保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为 日经22538,062.67 3.64% 研 收费条件，地方人民政府不得以上市结果为条件给予奖励。 恒生指数17,430.16 1.88% 究报告 【8月19日，沪深港通交易信息披露将迎来新模式】具体来看，每个沪股通/深股通交易日收市后，公布当日沪股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按 美元指数102.46 主持人:陈雯 -0.01% 月度、年度公布前述数据的汇总情况。 Email:chenwen@wlzq.com.cn 研报精选政策有待加码，关注需求端变化7月社零同比+2.7%，增速较6月略有回升行业各指标表现仍较弱，持续关注政策端调整业务结构公布中期分红业绩同比大幅增长，驱蚊类产品表现出色 上周�A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.07%，深成指收跌0.24%，创业板指收跌0.08%。沪深两市成交额5910.61亿元，北向资金净流出67.75亿元。申万行业方面，通信、银行、医药生物领涨，农林牧渔、建筑材料、国防军工领跌；概念板块方面，华为海思概念股、猴痘概念、AI眼镜概念领涨，养鸡、猪肉、转基因概念领跌。港股方面，恒生指数收涨1.88%，恒生科技指数收涨2.21%；海 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 核心观点 【市场回顾】 上周�A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.07%，深成指收跌0.24%，创业板指收跌0.08%。沪深两市成交额5910.61亿元，北向资金净流出67.75亿元。申万行业方面，通信、银行、医药生物领涨，农林牧渔、建筑材料、国防军工领跌；概念板块方面，华为海思概念股、猴痘概念、AI眼镜概念领涨，养鸡、猪肉、转基因概念领跌。港股方面，恒生指数收涨1.88%，恒生科技指数收涨2.21%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.24%，标普500收涨0.2%，纳指收涨0.21%。 【重要新闻】 【伴随国务院一纸文件发布，A股市场长期以来以上市结果为导向的收费和奖励生态，即将面临彻底改变】《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》明确，证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，地方人民政府不得以上市结果为条件给予奖励。 【8月19日，沪深港通交易信息披露将迎来新模式】具体来看，每个沪股通/深股通交易日收市后，公布当日沪股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 政策有待加码，关注需求端变化 ——7月经济数据点评 总结与展望：经济低位震荡，政策稳增长有待加码。当前经济压力仍存，内需不足的 问题延续，海外不确定性抬升，外需走势或面临一定压力。当前居民消费表现依然平淡，就业和收入信心有待改善，短期消费、地产修复预期偏慢。经济增速5%的目标下，未来有待更多增量政策出台和落地。财政政策将关注资金到位和落地情况，专项债发行有望提速，地产收储规模将进一步扩大，货币政策仍有降准降息的可能，来助力经济稳增长。 事件：2024年7月，工业增加值累计同比增速回落0.2个百分点至5.1%，环比上涨0.35%。固投累计同比3.6%，前值3.9%，制造业、基建、房地产投资分别由9.5%、7.7%、 -10.1%变动为9.3%、8.14%、-10.2%，社零同比由上月的2%上行为2.7%。 工业生产延续回落，高技术产业保持领跑。工业生产增速连续4个月回落，7月高温天气带来一定影响，工业企业出口增速保持高位。部分行业供需不平衡问题仍存，产能有待进一步出清。下游高端制造表现分化，计算机、电子设备拉动加强，汽车制造业同比增速回落。中游通用设备、专用设备和电气机械及器材制造业同比增速放缓。上游黑色金属加工制造业下滑较为明显，非金属矿物制品业跌幅加深，水泥、钢材产量同比回落，地产、基建相关产业链依然承压。农副产品加工业受到猪肉价格抬升影响，增速有所上行。 生产相关服务业表现好于生活相关服务业，服务业修复进程放缓。信息传输、软件和信息技术服务业与租赁和商务服务业增速下行，依然高于服务业整体表现。暑期拉动了居民餐饮、出行、线下零售等消费需求，但基数和价格偏低影响同比增速放缓。 地产投资继续下探，销售依然疲弱，政策效果逐步减弱。房屋新开工跌幅收窄，施工继续下行，竣工低位持平。随着保交楼政策的逐步推进，竣工面积有望低位企稳。商品房 销售低位边际收窄，整体依然承压，住宅待售面积有所回落，地产收储或带来一定拉动。部分城市房价持续下探，7月高温天气也影响了居民看房积极度，前期房企宽松政策效果逐步衰减，当前居民加杠杆依然谨慎。房企资金来源跌幅边际收窄，政策效果有所显现，房企拿地好转，部分受低基数影响。 基建增速分化，制造业科技属性仍强。宽口径基建增速上行，不含电力基建投资增速放缓，电力建设依然为基建重要拉动项。后续超长期特别国债和新增地方债发行仍将给基建带来支撑。制造业投资增速持续放缓，依然为投资重要拉动项，设备更新和技改形成一定拉动。内需偏弱和外需不确定性增加，部分约束了企业投产的积极性。后续外需波动可能给出口依赖度高的行业带来影响。 暑期给消费带来一定拉动，可选、必选消费表现分化。消费增速反弹，低于市场预期，网上消费占比持续上行。暑期出行给居民消费带来拉动，但价格给消费带来部分扰动。居民可选消费表现欠佳，国际油价波动带动石油及制品类增速回落，金银珠宝类增速快速下滑，主要受金价延续高位且上涨乏力影响，餐饮增速有所下滑，地产下游家电、建材消费仍弱。通讯器材上行明显，海外电子消费周期仍处顶部，低基数效应带来拉动。必选消费中，茅台等酒价波动，烟酒类下滑较为明显，日用品、中西药品类增速上行，服装类增速放缓。政策提及服务消费将作为重要抓手，未来有待更多政策举措出台并落地。 失业率再度上升，毕业季带来一定影响。城镇失业率上行0.2个百分点至5.2%，31大城市城镇失业率上行幅度较大，失业压力也相对较大，外来农业户口务工人员失业率也有所上行。应届生毕业季到来，给就业数据带来部分扰动，当前年轻劳动力就业压力仍存。企业招工前瞻指数回落，企业招工预期逐步转弱。 风险因素：地缘政治风险发展超预期，地产和居民消费持续偏弱，海外经济衰退超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 7月社零同比+2.7%，增速较6月略有回升 ——2024年7月社零数据跟踪报告 行业核心观点： 2024年7月我国社会消费品零售总额37,757亿元，同比增长2.7%，较6月增速回升0.7pcts，较去年同期增速回落0.2pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比 +2.7%/+3.0%。�细分品类：7月份，限额以上单位16类商品中，9类商品（烟酒类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类和家具类）为负增长；较6月增速来看，6类商品（粮油食品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类）零售额同比增速回落，4类商品（日用品类、中西药品类、饮料类、通讯器材类）正增长且增幅扩大，5类商品（化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类）为负增长但跌幅收窄，1类商品（体育娱乐类）由负转正增长。必选品类中，日用品类、中西药品类增速有所提升，粮油食品类增速略有回落。可选品类中，烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类增速回落，饮料类、通讯器材类同比正增长且增幅扩大，化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类负增长但跌幅收窄，体育娱乐类由负转正增长。②网上：2024年1-7月，全国网上零售额83,784亿元，同比+9.5%，较2023年同期减少3.0pcts，占社会消费品零售总额的比重为30.6%。其中，实物商品网上零售额70,093亿元，同比增长8.7%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长19.7%/6.3%/7.5%。 总体来看，7月社会消费品零售总额同比增速较6月略有回升，增加0.7pcts，但增速仍处于较低水平。当前国内商品消费需求仍显弱势，但市场预期有所2好02转4。年二 十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》重申加快培育完整内需体系，明确了财税体制改革中消费税的调整方向，有望引导地方改善 消费环境，加强消费基础设施建设，提振居民消费倾向，促进消费行业整体增长和转型，推动消费蓝筹股的业绩回暖与估值修复；8月国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。3）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧，建议关注化妆品龙头企业。 投资要点： 总体：7月社零同比+2.70%，较6月增速略有回升。7月我国社会消费品零售总额37，757亿元，同比增长2.70%，较2024年6月同比增速上升0.7pcts。�按消费类型分类： 商品零售增速较上月有所回升，餐饮收入增速有所下降。7月商品零售同比+2.70%，较6月增速提升1.2pcts；餐饮收入同比+3.0%，较6月增速回落2.4pcts。限上企业商品零售额同比0.0%，较6月增速提升1pcts。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有回升，乡村增速高于城镇。7月城镇消费品零售额同比+2.4%，较6月增速回升0.7pcts；7月乡村消费品零售额同比+4.6%，较6月增速回升0.8pcts。 细分：必选消费品表现相对稳健，大部分可选消费品增速环比回升。7月份，限额以上单位16类商品中，9类商品（烟酒类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类和家具类）为负增长；较6月增速来看，6类商品（粮油食品类、烟酒类、服装鞋帽类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类）零售额同比增速回落，4类商品（日用品类、中西药品类、饮料类、通讯器材类）正增长且增幅扩大，5类商品（化妆品类、家用电器类、文化办公类、汽车类、建筑类）为负增长但跌幅收窄，1类商品（体育娱乐类）由负转正增长。�必选：日用品类（+2.1%）、中西药类（+5.8%）增速有所提升，粮油食品类（+9.9%）增速略有回落。②可选：烟酒类（-0.1%）、服装鞋帽类（-5.2%）、金银珠宝类（-10.4%）、家具类（-1.1%）、石油及制品类（+1.6%）增速回落，饮料类（+6.1%）、通讯器材类（+12.7%）同比正增长且增幅扩大，化妆品类（-6.1%）、家用电器类（-2.4%）、文化办公类（