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2024年半年报点评:业绩稳步增长,盈利持续稳定

2024-08-18熊军、王海国联证券文***
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2024年半年报点评:业绩稳步增长,盈利持续稳定

证券研究报告 非金融公司|公司点评|华海清科(688120) 2024年半年报点评: 业绩稳步增长,盈利持续稳定 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月18日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024年半年度业绩公告,上半年公司实现营业收入14.97亿元,同比增长21.23% 归母净利润4.33亿元,同比增长15.65%;基本每股收益2.72元/股。 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC:S0590522040001SAC:S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年08月18日 华海清科(688120) 2024年半年报点评: 业绩稳步增长,盈利持续稳定 行业: 电子/半导体 投资评级:买入 当前价格:136.14元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 236.72/169.97 流通A股市值(百万元) 23,140.07 每股净资产(元) 37.01 资产负债率(%) 42.87 一年内最高/最低(元) 228.33/119.00 股价相对走势 华海清科 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 扫码查看更多 事件 公司发布2024年半年度业绩公告,上半年公司实现营业收入14.97亿元,同比增长21.23%;归母净利润4.33亿元,同比增长15.65%;基本每股收益2.72元/股 收入/利润规模稳步增长,盈利能力较为稳定 受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势,公司2024年上半年CMP设备、配套材料、晶圆再生、技术服务以及湿法装备等收入均有较大幅度增长。此外,上半年公司盈利能力较为稳定,毛利率、净利率分别为46.29%、28.91%,同比分别下滑0.03pct、1.39pct;净利率下滑主要系职工薪酬/股份支付费用增加所致,其中销售费用率增加0.66pct、管理费用率增加0.55pct。单季度来看,公司Q2实现营业收入8.16亿元,同比增长32.03%,环比增长20%;归母净利润2.31亿元,同比增长27.89%,环比增长14.03%;毛利率、净利率分别为44.93%、28.24%,同比分别下滑1.06pct、0.91pct。环比分别下滑2.99pct、1.48pct。 持续推进新品开发,市场竞争力稳步提升 公司在CMP装备、减薄装备及其他产品方面的进展取得了积极成果,市场竞争力继续提升。CMP装备,公司推出了满足更多材质工艺和更先进制程要求的新产品,全新抛光系统架构已经实现小批量出货,客户端验证顺利。减薄装备,公司开发出适用于先进封装及前道制造领域的减薄装备取得较好进展,Versatile-GP300已取得多个领域头部企业批量订单,Versatile-GM300已发往国内头部封测企业进行验证。此外,与减薄抛光工艺匹配的划切装备、清洗装备、供液系统、膜厚测量装备均已实现在客户端的验证或者批量重复订单。 盈利预测、估值与评级 公司是国内CMP设备龙头且新品开拓顺利,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.06/44.28/56.65亿元,同比增速分别35.79%/30.01%/27.93%;归母净利润分别为9.49/12.03/14.71亿元,同比增速分别为31.17%/26.69%/22.27%;EPS分别为4.01/5.08/6.21元,对应PE分别为34x/27x/22x。考虑到公司盈利能力较强且新品持续开拓,给予“买入”评级。 风险提示:新品研发进展不及预期;下游晶圆厂扩产不及预期;晶圆厂稼动率提升不及预期。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1649 2508 3406 4428 5665 增长率(%) 104.86% 52.11% 35.79% 30.01% 27.93% EBITDA(百万元) 597 827 1145 1485 1813 归母净利润(百万元) 502 724 949 1203 1471 增长率(%) 152.98% 44.29% 31.17% 26.69% 22.27% EPS(元/股) 2.12 3.06 4.01 5.08 6.21 市盈率(P/E) 64.2 44.5 33.9 26.8 21.9 市净率(P/B) 6.7 5.8 5.0 4.3 3.6 EV/EBITDA 33.7 31.3 24.6 18.7 14.9 数据来源:公司公告、iFinD,国联证券研究所预测;股价为2024年08月16日收盘价 1.风险提示 (1)新品研发进展不及预期。公司除CMP装备外持续开发新设备,若研发进展不及预期,对公司业务进展造成不利影响。 (2)下游晶圆厂扩产不及预期。公司半导体设备业务与下游晶圆厂扩产进展高度相关,若下游晶圆厂扩产不及预期,对公司新签订单造成不利影响。 (3)晶圆厂稼动率提升不及预期。公司晶圆再生业务与晶圆厂稼动率正相关,若稼动率提升不及预期,或对晶圆再生业务产生不利用影响。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 2057 2565 2829 3329 4078 营业收入 1649 2508 3406 4428 5665 应收账款+票据 439 488 660 858 1098 营业成本 862 1354 1873 2486 3241 预付账款 57 30 40 52 67 营业税金及附加 16 18 22 28 36 存货 2361 2415 3342 4435 5781 营业费用 100 135 153 177 227 其他 2208 2188 2215 2272 2342 管理费用 317 447 511 620 765 流动资产合计 7122 7685 9086 10947 13366 财务费用 -11 -34 -17 -24 -38 长期股权投资 0 131 229 327 425 资产减值损失 -6 -20 -19 -24 -31 固定资产 553 699 907 1261 1408 公允价值变动收益 33 -17 0 0 0 在建工程 0 200 350 225 200 投资净收益 26 53 29 29 29 无形资产 76 68 54 41 27 其他 139 185 135 132 130 其他非流动资产 74 334 334 334 334 营业利润 557 790 1009 1278 1562 非流动资产合计 704 1432 1874 2188 2395 营业外净收益 0 0 -3 -3 -3 资产总计 7827 9117 10960 13136 15761 利润总额 557 790 1006 1275 1559 短期借款 0 0 0 0 0 所得税 55 66 57 72 89 应付账款+票据 1018 902 1247 1656 2158 净利润 502 724 949 1203 1471 其他 1458 1734 2347 3059 3926 少数股东损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 2476 2635 3594 4714 6084 归属于母公司净利润 502 724 949 1203 1471 长期带息负债 180 473 479 423 319 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 380 491 491 491 491 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 560 964 971 914 810 成长能力 负债合计 3036 3600 4565 5629 6895 营业收入 104.86% 52.11% 35.79% 30.01% 27.93% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 181.30% 38.51% 30.83% 26.46% 21.65% 股本 107 159 237 237 237 EBITDA 167.70% 38.48% 38.41% 29.67% 22.12% 资本公积 3888 3884 3806 3806 3806 归属于母公司净利润 152.98% 44.29% 31.17% 26.69% 22.27% 留存收益 796 1475 2352 3464 4823 获利能力 股东权益合计 4791 5518 6395 7507 8866 毛利率 47.72% 46.02% 45.00% 43.85% 42.79% 负债和股东权益总计 7827 9117 10960 13136 15761 净利率 30.42% 28.86% 27.87% 27.16% 25.96% ROE 10.47% 13.12% 14.84% 16.02% 16.59% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 146.48% 73.09% 58.01% 50.93% 48.25% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 502 724 949 1203 1471 资产负债率 38.79% 39.48% 41.65% 42.85% 43.75% 折旧摊销 52 71 156 234 292 流动比率 2.9 2.9 2.5 2.3 2.2 财务费用 -11 -34 -17 -24 -38 速动比率 1.9 1.9 1.5 1.3 1.2 存货减少(增加为“-”) -886 -54 -926 -1094 -1346 营运能力 营运资金变动 -485 -186 -177 -242 -300 应收账款周转率 3.8 5.1 5.2 5.2 5.2 其它 852 131 907 1074 1326 存货周转率 0.4 0.6 0.6 0.6 0.6 经营活动现金流 24 651 891 1151 1405 总资产周转率 0.2 0.3 0.3 0.3 0.4 资本支出 -123 -228 -500 -450 -400 每股指标(元) 长期投资 -1870 -302 -100 -100 -100 每股收益 2.1 3.1 4.0 5.1 6.2 其他 -24 -49 21 21 21 每股经营现金流 0.1 2.8 3.8 4.9 5.9 投资活动现金流 -2017 -579 -579 -529 -479 每股净资产 20.2 23.3 27.0 31.7 37.5 债权融资 -79 293 6 -56 -104 估值比率 股权融资 27 52 78 0 0 市盈率 64.2 44.5 33.9 26.8 21.9 其他 3426 76 -132 -67 -74 市净率 6.7 5.8 5.0 4.3 3.6 筹资活动现金流 3374 421 -48 -123 -178 EV/EBITDA 33.7 31.3 24.6 18.7 14.9 现金净增加额 1381 493 265 500 749 EV/EBIT 36.9 34.3 28.5 22.1 17.7 数据来源:公司公告、iFinD,国联证券研究所预测;股价为2024年08月16日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准,北交所市场以北证50指