原油周报：经济衰退情绪缓解，预计下周维持区间震荡

和合期货：原油周报（20240812-20240816） ——经济衰退情绪缓解，预计下周维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，伊朗推迟对以色列的军事行动，地缘政治紧张氛围有所缓解，但地缘冲突的不确定性仍影响油价。需求端，随着夏季消费旺季接近尾声，全球成品油需求疲软，中印原油进口量创近两年新低，但同时美国零售销售数据表现超出预期叠加上周失业初请人数下降，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，美联储降息预期增加。库存端，本周EIA原油有所累库，不过仍处于阶段性低点。综合来看，预计下周油价维持区间震荡走势。 目录 一、行情回顾..- 2 - 二、供给分析..- 4 - 三、需求分析..- 6 - 四、库存分析..- 8 - 五、宏观消息..- 10 - 六、行情展望..- 11 - 风险点：..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、行情回顾 本周原油期货价格强势上涨后回落，但最终收涨。美国经济数据表现良好，经济衰退的担忧情绪得到缓解，市场普遍认为美联储9月会降息，叠加中东地缘政治风险持续，对油价具有强支撑，但同时OPEC及IEA下调全球需求预测，库存超预期增加，油价涨幅受限。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价571.5元/桶，较上周五收盘价上涨1.83%。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 截至周五收盘，布伦特原油主力合约收于80.86美元/桶,较上周五收盘价上涨1.76%；WTI原油主力合约收于76.70美元/桶，较上周五收盘价下跌0.34%。 图2布伦特原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 图3WTI原油期货价格连续 数据来源：文华财经、和合期货 二、供给分析 （一）欧佩克原油供应情况 据外电8月12日消息，欧佩克在其月度报告中表示，欧佩克12个成员国 7月份的石油日产量为2675万桶，比6月份增加了18.5万桶，其中沙特、伊拉克和伊朗的产量增加，而利比亚的产量下降。 而欧佩克+中的非欧佩克国家7月份的日产量为1416万桶，比6月份减少了 6.8万桶，其中俄罗斯、哈萨克斯坦和南苏丹的日产量均有所下降。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 （二）美国原油供应情况 截至8月9日当周，美国原油日均产量1330万桶，比前周日均产量减少10 万桶，比去年同期日均产量增加80.0万桶。 EIA报告显示，今年美国石油产量将增加30万桶日，达到创纪录的1,323 万桶/日，略低于上次预估的增长32万桶/日。在美国最大的油田二叠纪盆地， 本月石油产量预计增加1万桶/日，至639万桶/日。 数据显示，截至8月9日当周，本周石油钻机数持稳于485座，较上周增加 3座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯能源部周五表示，俄罗斯7月石油产量超过了与OPEC+产油国商定的生产配额，但承诺遵守该配额，并对超额产量进行补偿。能源部称，俄罗斯的石油产量从6月份的911.5万桶日下降至7月份的908.9万桶日，减少2.6万桶日。 不过根据欧佩克+设定的目标，俄罗斯7月份的产量本应达到897.8万桶日。能源部称，8月和9月的产量水平应当会对此进行补偿。 俄罗斯政府当地时间14日表示，2024年9月1日至12月31日期间，俄罗 斯政府将实行汽油出口临时禁令。据此前报道，2023年9月21日，为稳定国内 市场，俄罗斯宣布对汽油及柴油出口实施临时限制。同年11月，俄国内汽油市 场饱和并出现供应过乘相关限制被解除。2024年2月底，俄政府再次宣布于3 月1日至8月31日实行汽油出口临时禁令。 8月14日消息，数据显示，俄罗斯7月海运成品油出口量增至928.9万吨， 环比增长1.1%。船运追踪数据显示，在截至8月11日的四周内，俄罗斯海运原 油出口平均增加8万桶日，从两周之前所创的低位反弹。数据显示，在截至8 月11日的四周内，俄罗斯石油终端的四周平均出口量跃升至五周高点319万桶/ 日。在截至8月4日四周均值跳增13万桶/日后，截至8月11日原油出口四周均值续升。 三、需求分析 石油输出国组织(OPEC)周一下调对2024年全球石油需求增长的预估，称今年上半年需求数据弱于预期，该机构同时下调对明年需求增长的预估。OPEC月报称，2024年全球石油需求预计将增加211万桶/日，低于上月预估的增长225 万桶/日。OPEC亦将2025年石油需求增速预估下修至178万桶/日，之前预测为 185万桶/日。 周二，国际能源署(EIA)维持其对2024年全球石油需求增长的预测不变，但 下调了对2025年的预测，理由是中国消费低迷对经济增长的影响。IEA预期2024 年石油需求增速将达到97万桶日，此前预测为97万桶日。IEA将2025年石油 需求增速预期下调至95万桶日，此前预测为98万桶日。 报告显示，2024年二季度，全球石油需求料增长87万桶日，受到中国需求增长放缓限制。今明两年全球石油需求增幅预计不足100万桶日，与上月预估相 差不大，并且远远慢于去年的增长210万桶日，因为宏观经济驱动因素相对萎靡。 预计2024年全球炼油厂加工量将增加84万桶日，达到830万桶日，明年将 续增60万桶日，达到8.390万桶日。利润率疲软继续打压加工率，预计中国原油加工量将同比下降。7月欧洲地区的炼油利润率进一步下降，但新加坡和美国墨西哥湾地区的炼油利润率有所上升，主要原因是石脑油和汽油价格上涨。由于经济担忧对需求造成压力，航空燃料消费在今年开局强劲后持续低迷。四周平均石油产品需求为2,056万桶/日，较去年同期下降1.7%。 2024年7月美国炼厂原油加工量16.9百万桶/天，高于历史同期均值；上周炼厂原油加工量增加6.5万桶/日;7月美国炼厂开工率为92.31%，历史偏高，而上周炼厂产能利用率上升1个百分点，至91.5%。航空燃料消费下降34.6万 桶/日，至160万桶/日。 图6 数据来源：同花顺、和合期货 图7 数据来源：同花顺、和合期货 数据显示，由于中国和印度需求疲软，7月亚洲原油进口量降至两年来最低。印度方面，6月印度自第二大供应国伊拉克的进口从5月的100.2万桶日降 至76.24万桶日，为2020年9月以来最低水平，且从头号供应国俄罗斯的进口 从5月的206.04万桶日小幅下滑至198.46万桶日，因炼油厂增加美国原油进口。 自美国进口从5月的17.6万桶/日升至35.47万桶/日，增幅翻番。印度石油部石油规划与分析小组(PPAC)的数据显示，6月成品油进口同比减少3.2%至365万吨，而成品油出口小幅减少0.5%至498万吨。 中国国内原油地方炼厂开工率仍处于历史偏低水平。截止8月15日当周，炼厂产能开工率为56.63%，同比下降6.01%，环比上涨0.13%。 图8中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国7月原油进口量继续下降。海关总署网站8月7日发布的数据显示，中 国7月原油进口量为4,233.7万吨，1-7月累计进口量为31,781.3万吨，同比 减少2.4%。中国7月成品油进口量为324.7万吨，1-7月累计进口量为2,832万吨，同比增加4.6%。 图9中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 四、库存分析 美国能源信息署（EIA)周三公布的数据显示，截至8月9日当周，美国炼油厂开工率上升，汽油库存和馏分油库存下降，然而商业原油库存在连续六周减少后增加。 EIA数据显示，截至8月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.07205亿桶，比前一周增长205万桶;美国商业原油库存量4.30678亿桶，比 前一周增长136万桶;美国汽油库存总量2.22203亿桶，比前一周下降289万桶; 馏分油库存量为1.26123亿桶，比前一周下降167万桶。美国俄克拉荷马州库欣 地区原油库存2876.4万桶，减少166.5万桶。过去的一周，美国石油战略储备 3.76527亿桶，增加了69万桶。原油库存比去年同期低2.04%;比过去五年同期低5%，汽油库存比去年同期高2.8%;比过去五年同期低3%;馏份油库存比去年同期高8.97%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量下降310万桶。 图10美国EIA原油库存变动 数据来源：汇通财经、和合期货图11 数据来源：隆众资讯、和合期货 五、宏观消息 国外方面，最近一周申请失业救济的美国人比预期的要少，劳动力市场仍在有序放缓。截至8月10日的一周内，初请失业金人数为22.7万人，比前一周减 少了7000人，低于23.5万人的市场预期，为连续第二周下降，至7月初以来的最低水平。 美国7月份零售销售增幅超过预期，7月零售销售较前月增长1.0%，缓解了因上周失业率飙升而引发的经济急剧放缓的担忧。 美国劳工部周三公布的数据显示，7月美国消费者物价仅温和上涨。这增强了人们对美联储下月降息的预期。降息可能会促进经济活动和石油消费。 国内方面，中国7月CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大；PPI环比、同比降幅均与上月相同。7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2% 7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%；规模以上工业增加值同比实际增长5.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。7月全国房价跌幅继续收窄，稳楼市可能还需新政策出台。 图12 数据来源：国家统计局、和合期货图13 数据来源：国家统计局、和合期货 六、行情展望 供应端，伊朗推迟对以色列的军事行动，地缘政治紧张氛围有所缓解，但地缘冲突的不确定性仍影响油价。需求端，随着夏季消费旺季接近尾声，全球成品油需求疲软，中印原油进口量创近两年新低，但同时美国零售销售数据表现超出预期叠加上周失业初请人数下降，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，美联储降息预期增加。库存端，本周EIA原油有所累库，不过仍处于阶段性低点。综合来看，预计下周油价维持区间震荡走势。 风险点： 欧佩克减产、需求预期、美联储降息、地缘政治风险等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。