盛德鑫泰更新报告：新建产能逐步释放，实现量利齐升

2024-08-18 李鹏飞,魏雨迪,王宏玉国泰君安证券丁叮叮叮

核心观点：盛德鑫泰新增的4万吨不锈钢产能逐步释放，合金钢、不锈钢等高附加值产品出货量显著增长，产品结构优化，公司实现量利齐升。
业绩预告：2024上半年公司归母净利润预计1.05-1.15亿元，同比增104.22%-123.66%，符合预期。
财务预测：下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.44/2.76亿元，新增2026年预测为2.94亿元，对应2024-2026年EPS为2.21/2.51/2.67元。
估值与目标价：参考可比公司，给予公司12倍PE进行估值，下调目标价为26.52元，维持“增持”评级。
产能释放：2024年新增产能逐步释放，产能利用率上升，合金钢、不锈钢产品出货量同比分别增约21.68%、81.06%。下半年高端产能持续释放，产品结构优化，盈利能力有望提升。
行业景气度：火电装机容量仍有较大提升空间，未来两年火电行业有望维持相对景气。
员工激励：公司回购股份用于员工激励，有助于完善长效激励机制。截至2024年7月31日，已累计回购564,230股，占总股本0.51%。
风险提示：火电新增装机容量不及预期，公司产能释放不及预期。
可比公司：选取久立特材和上海电力作为可比公司，2024年PE为11.86倍，给予盛德鑫泰2024年12倍PE进行估值。