股指期货：静待企稳

期货研究 二〇 二2024年8月19日 四年度 股指期货：静待企稳 国毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 泰 君报告导读： 安1、市场回顾与展望：上周，市场紧张情绪较此前一周有所缓解，全球多个风险资产价格出现回升。 期 货A股延续低位整固，沪指上涨0.6%，期指价值风格强于成长。板块方面，银行、通信、煤炭涨幅居前；地 研产、建材、社会服务跌幅居前。具体驱动来看，上周海外衰退担忧情绪缓和，主要受美国数据表现良好助究推推。美国7月零售销售环比升1.0%，远超预期的升0.3%，强劲的零售销售数据令衰退担忧明显改善。所由于通胀改善，美联储9月降息预期仍较为确定。美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是 2021年3月以来首次重回“2字头”，略低于预期和前值的升3%。随着海外情绪企稳，市场也从衰退交易 转为降息交易，对内盘有所支撑。国内方面，中国7月经济成绩单出炉，整体上内需依然偏弱，生产端也有所放缓，政策托底的压力再度增加。特别是央行公布的金融数据显示，M1同比跌幅再度扩大，下降6.6%，社融中的信贷也出现负增长。具体到政策方面，国务院第五次全体会议召开，再度强调完成全年增长目标，更有力扩大内需。预计市场后期政策预期将再度回温。而上周例行的MLF到期日，央行表示MLF操作窗口已从月中调整为月末。即MLF操作安排在LPR报价后，体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图。后期来看，市场在经历了较明显的下行后，随着中美数据靴子落地，也验证了前期下跌“供需双弱”的逻辑，而新的驱动也将出现。包括国内的政策方面，包括海外美联储主席鲍威尔将于美东时间8月23 日上午10点（北京时间8月23日晚上10点）在年会上发表主题讲话。市场预期，鲍威尔将在年会上致 开幕词时给出货币政策线索。中期而言，基于政策环比对稳增长加码的环境下，回调后也仍值得配置。关注因素：美联储政策走向，国内托底政策的制定与落实等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照33点/83点、23点/59点、39点/132点、7点/122点去设定。 ●趋势策略。逢低试多。预计IF主力合约IF2409核心运行区间3235和3402点；IH主力合约IH2409核心运行区间2283和2389点；IC主力合约IC2409核心运行区间4504和4736点；IM主力合约IM2409核心运行区间4468和4698点。 ●跨品种策略。多IF（或IH）空IC(或IM)的策略逐步平仓。 目录 1.现货市场回顾3 2.股指期货行情回顾4 3.指数估值跟踪5 4.市场资金面回顾6 （正文） 1.现货市场回顾 图1：上周全球股指多数上涨 西班牙：2.93% 英国富时100：1.75%俄罗斯RTS：0.00% 纳斯达克：5.29% 标普500:3.93% 德国DAX303.38% 法国CAC40:2.48% 上证综指:0.60% 日经2258.67% 道琼斯：2.94% 台湾加权指数：4.10% 恒生指数：1.99% 新加坡海峡时报指数：2.79% 巴西BOVESPA指数:2.56% 澳洲标普200：2.49% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数多数下跌图3：上周市场各主要指数涨跌互现 中证500-1.06% 中证1000-1.00% 中小板指深圳成指创业板指沪深300上证综指上证50 -0.88% -0.52% -0.26% 0.42% 0.60% 1.17% 中证1000-19.8% 创业板指-15.3% 中证500 -13.2% 深圳成指 -11.6% 中小板指 -10.0% 上证综指 -2.5% 沪深300 -2.0% 上证50 1.2% -25%-20%-15%-10% -5% 0% 5% -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上周沪深300指数行业涨跌互现图5：上周中证500指数涨跌互现 沪深300消费-1.51% 中证500能源 -2.83% 沪深300材料沪深300医药沪深300工业沪深300信息沪深300可选沪深300公用沪深300金融沪深300电信沪深300能源 -0.94% -0.58% -0.21% -0.11% 0.24% 1.04% 2.00% 2.74% 中证500可选中证500原料中证500工业中证500信息中证500医药 中证500金融地产中证500公用 .59% 4% 3中证500电信 -2.64% -1.95% -1.56% -0.53% -0.52% 0.06% 0.56% 2.03% -2%-1%0%1%2%3% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 图6：上周股指期货主力合约IH涨幅最大图7：上周股指期货主力合约IM振幅最大 1.5 1 0.5 0.97 0.37 3 2.5 2 2.8 2.4 2.3 2.1 0 -0.5 -1 -1.5 IH2408IF2408 -0.58 IM2408 -0.92 IC2408 1.5 1 0.5 0 IM2408 IC2408 IH2408 IF2408 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图8：股指期货成交量回落图9：股指期货持仓量回落 255000 IFIHICIM 355000 IFIHICIM 205000 155000 305000 255000 205000 105000 155000 55000 105000 55000 5000 07-05 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 5000 07-05 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势图11：股指期货主力合约跨品种 .IMIFIHIC 40 上证50期指主力/沪深300期指主力 0.9 沪深300期指主力/中证500期指主力 0.55 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 上证50期指主力/中证500期指主力(右轴) 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-0823-1124-0224-05 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到8月9日，上证指数市盈率(TTM)为12.75倍，沪深300指数市盈率(TTM)为11.38倍，上证 50指数市盈率(TTM)为10.05倍。 图12：沪深300指数PE图13：上证50指数PE 沪深300指数市盈率(TTM)均值 18 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 17 16 15 14 13 12 11 10 上证50指数市盈率(TTM)均值 15 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 14 13 12 11 10 9 8 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为20.15倍，中证1000指数市盈率(TTM)为30.38倍。 图14：中证500指数PE图15：中证1000指数PE 45中证500指数市盈率(TTM)均值中证1000指数市盈率(TTM)均值 70 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 35 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 60 50 2540 30 15 20 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 图16：两市新增投资者数量图17：新成立偏股基金份额 万人沪深两市:新增投资者数量:合计 260 210 160 亿份新成立基金份额:偏股型基金 60 50 40 30 20 110 10 600 -10 10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图18：上周资金利率价格回落图19：上周央行净投放 %逆回购:7日:回购利率R007 7 6 5 4 3 2 1 亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 21-822-122-622-1123-423-924-224-7 03-29 05-03 06-07 07-12 08-16 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本