股指期货：多空交织 静待企稳

期货研究 二〇 二2024年4月15日 四年度 股指期货：多空交织静待企稳 国毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 泰 君报告导读： 安1、市场回顾与展望：上周市场下跌，其中创业板指下跌4.21%，沪深300下跌2.58%，上证综指下 期 跌1.62%。房地产、农林牧渔、非银金融行业跌幅位居前列，分别下跌7.13%、6.05%、5.70%。公用事 货 研业（2.26%）、煤炭（1.86%）涨幅居前。在3月PMI超预期，清明消费也不错的情况下，市场偏弱主要受 究到金融风险忧虑。万科高层被调查，市场持续担忧其偿债能力；去年营收第一的信托公司产品逾期；中国所主权评级展望被下调；有媒体报道北京量化产品遭巨额赎回。宏观面来看，上周开始3月宏观数据陆续发布，已经发布的数据显示国内经济结构性调整压力仍在，偏传统投资端的指标依旧偏弱。即价格因素持续 处于通缩状态，PPI延续负增长。外需方面，出口增速也因去年高基数回落。海外方面，美国CPI超预期，美股走弱。全周道指跌2.37%，标普500指数跌1.56%，纳指跌0.45%。内外部风险扰动导致指数重心走弱。 在周五盘后，国务院发布“新国九条”。从市场生态、基础制度、政策体系等方面入手，通过构建适应长期投资的市场环境，致力于引入更多的中长期增量资金，为资本市场的发展打好资金面的基础。周末，中东局势骤然升级，伊朗对以色列发起大规模袭击。虽然资本市场中长期制度建设有利于提振市场风险偏好，但当前市场的下跌驱动主要在源于对地产下行带来金融风险的忧虑，以及地缘局势的反复。在短空长多的情况下，市场一方面须消化短线方面的诸多扰动，另一方面下方也存在支撑。本周事件前瞻来看，周二中国一季度GDP及三月生产、投资、消费数据将发布。中期而言，基于政策环比对稳增长加码的环境下，一旦回调仍值得配置。 关注因素：国内经济，地产金融风险的走向，美联储政策预期，地缘局势进展等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照35点/87点、24点/60点、79点/184点、80点/212点去设定。 ●趋势策略。暂时观望。预计IF主力合约IF2404核心运行区间3368和3542点；IH主力合约IH2404核心运行区间2317和2424点；IC主力合约IC2404核心运行区间5105和5368点；IM主力合约IM2404核心运行区间5150和5415点。 ●跨品种策略。多IF（或IH）空IC(或IM)策略。 目录 1.现货市场回顾3 2.股指期货行情回顾4 3.指数估值跟踪5 4.市场资金面回顾6 （正文） 1.现货市场回顾 图1：上周全球股指涨跌互现 西班牙：-2.11% 英国富时100：1.07%俄罗斯RTS：0.00% 纳斯达克：-0.45% 标普500:-1.56% 德国DAX30-1.35% 法国CAC40:-0.63% 上证综指:-1.62% 日经2251.36% 道琼斯：-2.37% 台湾加权指数：1.96% 恒生指数：-0.01% 新加坡海峡时报指数：-0.04% 巴西BOVESPA指数:-0.67% 澳洲标普200：0.19% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数涨跌互现图3：上周市场各主要指数均下跌 创业板指-4.21% 深圳成指-3.32% 中证1000-2.95% 中小板指-2.90% 沪深300-2.58% 上证50中证500上证综指 -2.31% -1.81% -1.62% 中证1000-8.0% 创业板指-6.2% 中小板指-4.3% 深圳成指-2.3% 中证500 -2.0% 沪深300 1.8% 上证综指 2.2% 上证50 2.4% -10%-8%-6%-4%-2%0% 2% 4% -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上周沪深300指数行业多数下跌图5：上周中证500指数行业涨跌互现 沪深300消费沪深300医药沪深300金融沪深300工业沪深300信息沪深300可选沪深300电信沪深300能源沪深300材料沪深300公用 -5.88% -3.40% -3.20% -3.02% -2.58% -1.98% -0.43% 0.07% 0.74% 3.84% 6% 中证500金融地产中证500消费中证500医药中证500电信中证500工业中证500可选中证500原料中证500能源中证500公用 -3.92% -3.91% -2.10% -1.54% -1.51% -0.54% 0.14% 0.50% 1.50% -8%-6%-4%-2%0%2%4% -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 图6：上周股指期货主力合约IM跌幅最大图7：上周股指期货主力合约IM振幅最大 0 -0.5 3.3 3.2 3.2 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -2.00 IC2404 -2.38 IH2404 -2.84 IF2404 -2.84 IM2404 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.9 2.9 2.7 IM2404IF2404IC2404IH2404 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图8：股指期货成交量回落图9：股指期货持仓量走平 355000 IFIHICIM 355000 IFIHICIM 305000305000 255000255000 205000205000 155000155000 105000105000 5500055000 5000 02-28 03-07 03-15 03-25 04-02 04-12 5000 02-28 03-07 03-15 03-25 04-02 04-12 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势图11：股指期货主力合约跨品种 .IMIFIHIC 50 0 -50 -100 -150 上证50期指主力/沪深300期指主力 0.9 沪深300期指主力/中证500期指主力 0.85上证50期指主力/中证500期指主力(右轴)0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 -200 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 0.5 24-0423-0723-1024-01 0.2 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到4月3日，上证指数市盈率(TTM)为13.08倍，沪深300指数市盈率(TTM)为11.64倍，上证 50指数市盈率(TTM)为10.06倍。 图12：沪深300指数PE图13：上证50指数PE 沪深300指数市盈率(TTM)均值 18 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 17 16 15 14 13 12 11 10 上证50指数市盈率(TTM)均值 15 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 14 13 12 11 10 9 8 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为21.83倍，中证1000指数市盈率(TTM)为33.03倍。 图14：中证500指数PE图15：中证1000指数PE 45中证500指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 35 70中证1000指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 60 50 2540 30 15 20 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 图16：两市新增投资者数量图17：新成立偏股基金份额 万人沪深两市:新增投资者数量:合计 260 210 160 110 60 10 亿份新成立基金份额:偏股型基金 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图18：上周资金利率价格回落图19：上周央行净回笼 %逆回购:7日:回购利率R007 7 亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 30000 620000 5 4 3 2 1 21-421-922-222-722-1223-523-1024-3 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 11-17 12-22 01-26 03-08 04-12 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分