股指期货：利空逐步消化 静待企稳

期货研究 二〇 二2024年10月14日 四年度 股指期货：利空逐步消化静待企稳 国毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 泰 君报告导读： 安1、市场回顾与展望：上周节后市场高开低走，走势弱于全市场预期。主要指数中上证50跌幅最期小，中证1000跌幅最大。板块方面，电子、计算机、非银金融表现居前；煤炭、交运、地产涨幅靠后。货 研经过假期后开盘情绪的集中释放，股指估值修复空间逐步到位，沪深300指数PE最高已触及2011年以 究来均值+1倍标准差。周二发改委发布会预示股市大涨后政策托底急迫性下降，财政等政策预期出现松动， 所且近期逼空式上行带来政策提示风险的变化。在利多不足，利空扰动增多情况下，导致指数从大涨转为下跌整固。 后期来看，近期在刺激政策预期下调的情况下，行情已有明显调整。随着财政部发布会举行，政策不及预期的利空也已逐步落地。逐步回调至相对估值合理位置附近，参考沪指重要支撑位3100点、3000点的临近，指数下跌空间逐步减小。后期，经济、股市、地产方面更重视增长和提振信心，预计伴随政策细则再度落地，预期发酵将继续支撑期指重心，但整体波动也可能有所加大。 关注因素：本周将发布10月宏观经济数据，托底政策落地情况；美联储降息预期，美国大选进展等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照39点/98点、27点/67点、82点/192点、81点/217点去设定。 ●趋势策略。等待下方支撑位附近的多头配置机会。预计IF主力合约IF2410核心运行区间3787和3982点；IH主力合约IH2410核心运行区间2622和2743点；IC主力合约IC2410核心运行区间5320和5595点；IM主力合约IM2410核心运行区间5260和5531点。 ●跨品种策略。暂时观望。 目录 1.现货市场回顾3 2.股指期货行情回顾4 3.指数估值跟踪5 4.市场资金面回顾6 （正文） 1.现货市场回顾 图1：上周全球股指涨跌互现 西班牙：0.52% 英国富时100：-0.33%俄罗斯RTS：0.00% 纳斯达克：1.13% 标普500:1.11% 德国DAX301.32% 法国CAC40:0.48% 上证综指:-3.56% 日经2252.51% 道琼斯：1.21% 台湾加权指数：2.69% 恒生指数：-6.53% 新加坡海峡时报指数：-0.43% 巴西BOVESPA指数:-1.37% 澳洲标普200：0.79% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数涨跌互现图3：上周市场各主要指数均下跌 中证1000-5.12% 中小板指-4.78% 中证500深圳成指上证综指创业板指沪深300上证50 -4.74% -4.45% -3.56% -3.41% -3.25% -2.72% 中证1000-6.7% 中证500 1.6% 中小板指 4.2% 深圳成指 6.6% 上证综指 8.9% 创业板指 11.8% 沪深300 13.8% 上证50 15.6% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上周沪深300指数行业下跌图5：上周中证500指数行业下跌 沪深300消费 -7.77% 中证500原-料6.62% 沪深300材料沪深300医药沪深300工业沪深300能源沪深300公用沪深300电信沪深300可选沪深300信息沪深300金融 -6.30% -5.31% -4.57% -4.16% -3.95% -3.25% -2.28% -0.28% -0.08% 中证500消费中证500医药 0% 中证500金融地产中证500公用中证500工业中证500能源中证500电信中证500信息 -5.83% -5.58% -5.09% -4.88% -4.38% -4.09% -3.27% -1.34% -10%-8%-6%-4%-2% -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 图6：上周股指期货主力合约IC跌幅最大图7：上周股指期货主力合约IC振幅最大 018.5 18.3 -1 1817.9 -2 -317.5 -4 -5 -5.10 -6 -5.30 17 16.5 16.7 16.5 -7-6.52 -8 -6.9416 IH2410IF2410IM2410IC2410 15.5 IC2410 IM2410 IF2410 IH2410 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图8：股指期货成交量回落图9：股指期货持仓量走平 605000 IFIHICIM 405000 IFIHICIM 505000 405000 355000 305000 255000 305000205000 205000 105000 155000 105000 55000 5000 08-21 08-29 09-06 09-18 09-26 10-11 5000 08-21 08-29 09-06 09-18 09-26 10-11 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势图11：股指期货主力合约跨品种 .IMIFIHIC 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 上证50期指主力/沪深300期指主力 0.9 沪深300期指主力/中证500期指主力 0.85上证50期指主力/中证500期指主力(右轴)0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-0124-0424-0724-10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到9月30日，上证指数市盈率(TTM)为13.69倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.38倍，上 证50指数市盈率(TTM)为10.79倍。 图12：沪深300指数PE图13：上证50指数PE 沪深300指数市盈率(TTM)均值 18 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 17 16 15 14 13 12 11 10 上证50指数市盈率(TTM)均值 15 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 14 13 12 11 10 9 8 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为22.63倍，中证1000指数市盈率(TTM)为33.37倍。 图14：中证500指数PE图15：中证1000指数PE 45中证500指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 35 70中证1000指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 60 50 40 25 30 1520 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 图16：两市新增投资者数量图17：新成立偏股基金份额 万人沪深两市:新增投资者数量:合计 260 210 160 110 60 亿份新成立基金份额:偏股型基金 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图18：上周资金利率价格一度回升图19：上周央行净投放 %逆回购:7日:回购利率R007 7 亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 20000 6 5 4 3 2 1 21-1022-322-823-123-623-1124-424-9 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 05-31 07-05 08-09 09-13 10-18 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分