公用环保202408第3期：配电网高质量发展推进，促进分布式新能源发展

证券研究报告|2024年08月18日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.42%，公用事业指数上涨0.56%，环保指数上涨0.66%，周相对收益率分别为0.14%和0.24%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第8名。分板块看，环保板块上涨0.66%；电力板块子板块中，火电上涨0.81%；水电上涨0.81%，新能源发电上涨1.18%；水务板块上涨0.83%；燃气板块上涨0.77%。 重要事件：国家能源局发布的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》指出，紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求；制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准，持续提升配电网运营效益；工作重点为围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升，结合各地实际，重点推进“四个一批”建设改造任务。 专题研究：目前，我国部分省份已实施天然气发电上网电价与气源成本的联动机制。多个省份天然气发电上网电价采取了两部制电价，并按照机组类型分类实施不同电价。天然气发电成本主要为燃料成本、折旧、运维及人员成本费用等，且燃料成本占比较大，天然气发电盈利情况受天然气价格的影响较大。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 11.05 2087 0.55 0.61 20.1 18.1 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.83 2439 0.21 0.24 23.0 20.1 600310.SH 广西能源 优于大市 3.89 57 0.00 0.19 3443.4 20.5 600116.SH 三峡水利 优于大市 6.99 134 0.27 0.36 25.9 19.4 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.07 154 0.08 0.13 50.9 31.3 603105.SH 芯能科技 优于大市 7.80 39 0.44 0.54 17.7 14.4 600900.SH 长江电力 优于大市 29.62 7247 1.11 1.38 26.7 21.5 600803.SH 新奥股份 优于大市 19.15 593 2.30 2.14 8.3 8.9 605090.SH 九丰能源 优于大市 27.04 172 2.11 2.45 12.8 11.0 600995.SH 南网储能 优于大市 9.86 315 0.32 0.37 30.8 26.6 600027.SH 华电国际 优于大市 5.67 580 0.35 0.65 16.2 8.7 600023.SH 浙能电力 优于大市 6.58 882 0.49 0.60 13.4 11.0 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.73 1354 0.25 0.30 18.9 15.8 001289.SZ 龙源电力 优于大市 16.98 1419 0.73 0.92 23.3 18.5 600163.SH 中闽能源 优于大市 4.99 95 0.36 0.37 13.9 13.5 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202408第2期-经济社会发展全面绿色转型加快推 进，新型电力系统建设提速》——2024-08-13 《公用环保2024年8月投资策略-碳排放双控制度体系加快建 设，绿电绿证交易规模大幅增加》——2024-08-05 《公用环保202407第4期-1-6月全国发电装机容量同比+14.1%， REITs项目常态化发行推进》——2024-07-28 《公用环保202407第3期-煤电低碳化改造建设推进，公用环保 板块基金持仓环比增加》——2024-07-21 《公用环保202407第2期-中国核电拟定增募资140亿元用于核电项目建设，电力、燃气板块2024H1业绩预告梳理》——2024-07-14 公用环保202408第3期 配电网高质量发展推进，促进分布式新能源发展 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究6 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理8 二、板块表现9 （一）板块表现9 （二）本周个股表现9 三、行业重点数据一览13 （一）电力行业13 （二）碳交易市场19 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业21 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告23 五、板块上市公司定增进展26 六、本周大宗交易情况26 七、风险提示27 八、公司盈利预测27 图表目录 图1：2021-2023年广州发展公司天然气发电成本构成（亿元）7 图2：申万一级行业涨跌幅情况9 图3：公用事业细分子版块涨跌情况9 图4：A股环保行业各公司表现10 图5：H股环保行业各公司表现10 图6：A股火电行业各公司表现11 图7：A股水电行业各公司表现11 图8：A股新能源发电行业各公司表现11 图9：H股电力行业各公司表现12 图10：A股水务行业各公司表现12 图11：H股水务行业各公司表现12 图12：A股燃气行业各公司表现13 图13：H股燃气行业各公司表现13 图14：A股电力工程行业各公司表现13 图15：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图16：1-7月份发电量分类占比14 图17：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图18：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图19：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图20：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）15 图22：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）15 图23：6月份用电量分类占比15 图24：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图25：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图26：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图27：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)16 图28：省内交易电量情况17 图29：省间交易电量情况17 图30：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图31：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图32：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图33：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图34：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图35：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图36：火电发电设备平均利用小时18 图37：水电发电设备平均利用小时18 图38：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图39：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图40：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图41：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图42：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）20 图43：全国碳市场交易额度（单位：万元）20 图44：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）20 图45：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）20 图46：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图47：环渤海动力煤平均价格指数21 图48：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)21 图49：LNG价格略有上涨（元/吨）22 图50：LNG出厂均价（元/吨）22 表1：江苏省天然气发电上网电价机制及2022、2023年上网电价调整情况（元/kwh）6 表2：广东省天然气发电上网电价及价格调整情况7 表3：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.8.12-8.16）20 表4：2024年板块上市公司定增进展26 表5：本周大宗交易情况26 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨0.42%，公用事业指数上涨0.56%，环保指数上涨0.66%，周相对收益率分别为0.14%和0.24%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第8名。 分板块看，环保板块上涨0.66%；电力板块子板块中，火电上涨0.81%；水电上涨0.81%，新能源发电上涨1.18%；水务板块上涨0.83%；燃气板块上涨0.77%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》 8月13日，国家能源局发布的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》指出，紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务；加强配电网规划统筹，强化全过程管理，全面提升配电网服务保障能力；制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准。创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。完善配电网与分布式新能源协调发展机制。结合最新情况研究并规范配电网可承载分布式光伏规模计算方法。在现有6个试点省份的基础上，各省（区、市）能源主管部门系统组织开展新能源接网影响分析，评估配电网承载力，建立配电网可开放容量定期发布和预警机制，按季度向社会公布县（市）一级电网不同区域可承载规模信息，引导分布式新能源科学布局、有序开发、就近接入、就地消纳，并分析提出进一步提升可承载规模的方案、举措和时限要求。 2、国家统计局：7月份规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，规上工业水电增长36.2% 8月15日，国家统计局发布2024年7月份能源生产情况，规模以上工业原煤、原油、天然气、电力生产平稳增长。7月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长2.8%；规上工业原油产量1790万吨，同比增长3.4%；规上工业天然气产量200亿立方米，同比增长7.9%。7月份，规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%。其中，规上工业火电同比下降4.9%；规上工业水电增长36.2%；规上工业核电增长4.3%；规上工业风电增长0.9%；规上工业太阳能发电增长16.4%。1 —7月份，规上工业发电量53239亿千瓦时，同比增长4.8%。 3、国家能源局局长章建华撰文：“十五五”期间，预计每年将新增用电量约6000亿千瓦时 8月14日，国家能源局党组书记、局长章建华撰文，指出“十五五”期间能源消费将持续增长，每年新增用电量约6000亿千瓦时。2023年可再生能源发电装机占比首次突破50%，煤炭消费比重年均下降超过1个百分点，单位GDP能耗累计下降约27%，降幅超过世界平均水平两倍。截至