公用环保202406第2期：做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展；海风发展或将迎来爆发期

市场回顾：本周沪深300指数下跌0.16%，公用事业指数上涨2.82%，环保指数下跌5.18%，周相对收益率分别为2.98%和-5.02%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第28名。分板块看，环保板块下跌5.18%；电力板块子板块中，火电上涨4.40%；水电上涨5.43%，新能源发电上涨2.14%；水务板块下跌0.92%；燃气板块上涨1.66%；检测服务板块下跌3.32%。 重要事件：国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》主要包括加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标、扎实做好新能源消纳数据统计管理、常态化开展新能源消纳监测分析和监管工作。《通知》明确强化调节资源效果评估认定，开展煤电机组灵活性改造效果、各类储能设施调节性能、负荷侧调节资源参与系统调节规模和置信度的综合评估。 专题研究：第四届海上风电创新发展大会提出规划发展潜力巨大、建设成本下降、单机容量持续提高、施工能力持续增强、漂浮式风电技术进步等五大动因或将推动海风迎来爆发期。CWEA预计2024年新增海上风电1200-1500万kW，2025年新增海上风电1500-2000万kW，到2030年我国累计海上风电装机达到2亿kW。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.16%，公用事业指数上涨2.82%，环保指数下跌5.18%，周相对收益率分别为2.98%和-5.02%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第28名。 分板块看，环保板块下跌5.18%；电力板块子板块中，火电上涨4.40%；水电上涨5.43%，新能源发电上涨2.14%；水务板块下跌0.92%；燃气板块上涨1.66%；检测服务板块下跌3.32%。 （二）重要政策及事件 1）15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》 《方案》指出到2027年碳足迹管理体系初步建立，制定发布与国际接轨的国家产品碳足迹核算通则标准，制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准；到2030年制定出台200个左右重点产品碳足迹核算规则标准，碳足迹管理体系更加完善。 1）国家能源局发布关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知 《通知》包含六部分，分别为加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标、扎实做好新能源消纳数据统计管理、常态化开展新能源消纳监测分析和监管工作。《通知》明确强化调节资源效果评估认定，开展煤电机组灵活性改造效果、各类储能设施调节性能、负荷侧调节资源参与系统调节规模和置信度的综合评估。 （三）专题研究 6月6日，第四届海上风电创新发展大会在山东济南盛大召开，会议提出五大动因或将推动海风迎来爆发期。 1、规划发展潜力巨大 CWEA数据显示，2023年度中国海上风电新增装机容量718.3万kW，累计装机容量已超过3771万kW，同比增长23.5%；分省份看，全国海风装机前三的省份为江苏（1183万kW）、广东（1093万kW）和山东（490万kW）。 表1：各省海风装机情况 《2022年全球海上风电大会倡议》提出，到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需达到1亿kW以上，到“十五五”末，我国海上风电累计装机达到2亿kW以上，到2050年累计不少于10亿kW。CWEA研究显示“十四五”期间我国沿海地区海上风电规划装机容量约5500万kW，预计2024年新增海上风电1200-1500万kW，2025年新增海上风电1500-2000万kW，2030年全年新增海上风电大于5000万kW。 自2021年以来，全国沿海十个省（区、市）均完成省级海上风电规划编制并报送国家能源主管部门，部分省份已完成技术评估论证，并复函。截止2023年底前，广西、山东、海南、福建、上海、广东6省（区、市）已完成规划复函；截止2024年1月，河北、浙江、辽宁和江苏四省正在加快推进规划复函。 2、建设成本下降 据CWEA研究，近年海上风电投资下降趋势明显，近海风电场、深远海风电场、漂浮式风电场的造价范围分别在10000-12000元/kW、12000-15000元/kW、23000-30000元/kW。山东、江苏等建设条件较好区域个别项目招标价格已低于10000元/kW。 图1：近海风电场造价构成 图2：深远海风电场（柔直送出）造价构成 近海风电场风电机组在总投资中占比最高，随着海上风电向深远海开发，设备投资占比逐步降低，风机基础等建筑工程占比逐步提升；在漂浮式风电场中主要设备占比已低于风机基础。另外，在深远海风电场采用柔性直流输电后，海上及陆上换流站、高压海缆路由的占比明显提高。目前，占比较大的机组价格下降幅度较大，2024年5月华能半岛北L场址海上风电项目，单机12-14MW含塔筒的折合单价已经到了3000元/kW左右。 3、海上风机单机容量持续提高 2014年以前，中国海上风电机组安装的容量基本都是3MW及以下机组，5MW和 6M W都是试验样机；2021年海上风电机组主流达到6MW到7MW水平，8MW到10MW机组已经投入了试验运行；2023年的12-13MW机组达到批量应用，18-22MW机组持续下线；2024年6月5日，由东方电气自主研制的首台18兆瓦半直驱大功率海上风电机组，在广东省汕头市风电临海试验基地成功完成吊装，是当前全球已安装的最大功率等级海上风电装备，标志着全球已安装的海上风电机组功率等级迈入新的里程碑。 4、施工能力持续进步 《2023年中国风电行业深度报告》统计，截止2023年底，国内共有有海上风电施工船舶74艘，其中64艘已经投入运营，10艘施工船还处于建设阶段。随着海上风电大型化、深远海发展进程加快，大兆瓦的海上风电施工平台也加速下水交付，2023年8月，中天科技与金风科技合资打造了新一代深远海1600吨风电安装平台“中天31”；中天科技海力风电合资打造的“中天39”可满足25MW级海上风机吊装施工。 图3：我国海上风电施工船舶 5、漂浮式风电技术进步 我国漂浮式风电项目从2009年开始试验，2017年实现示范性应用，但建造漂浮式风电设施的成本极高，以我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”为例，建造成本超过10亿元。我国已着手启动的首个商业化漂浮风电项目海南万宁漂浮风电场，总投资预算超过200亿元。 目前，漂浮式风电产业正处于起步爬升阶段，国内已完成建设的示范性漂浮式风电项目共计四个，分别是三峡集团旗下的“三峡引领号”、中船海装的“扶摇号”、中海油的“海油观澜号”以及国家能源集团龙源电力的“国能共享号”，这四个项目的累计装机容量总计达到了22.95MW。 造价方面，国内下线的漂浮式样机，单位千瓦造价在4万元以上，CWEA预计2025年能达到相对有竞争力的成本水平，投资成本有望降至2.5万元/千瓦左右，预计2030年降至与固定式海上风电相当的水平，达到1.5万元/千瓦左右。相关专家预测，到2025年和2026年，漂浮式风电基本有可能实现商业化发展，未来成本有望降到0.30-0.46元/kWh。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.16%，公用事业指数上涨2.82%，环保指数下跌5.18%，周相对收益率分别为2.98%和-5.02%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第1和第28名。 图4：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌5.18%；电力板块子板块中，火电上涨4.40%；水电上涨5.43%，新能源发电上涨2.14%；水务板块下跌0.92%；燃气板块上涨1.66%；检测服务板块下跌3.32%。 图5：公用事业细分子板块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有4家上涨，59家下跌，2家横盘。涨幅前三名是*ST巴安（18.31%）、瀚蓝环境（3.34%）、高能环境（1.61%）。 图6：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（4.98%）、海螺创业（4.44%）、光大环境（4.42%）。 图7：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有15家上涨，13家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国电电力（10.99%）、华电国际（9.53%）、皖能电力（8.12%）。 图8：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有9家上涨，14家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华能水电（8.29%）、明星电力（7.92%）、国网信通（6.43%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有6家上涨，17家下跌，2家横盘。涨幅前三名是芯能科技（9.98%）、中国核电（8.56%）、中国广核（5.25%）。 图9：A股水电行业各公司表现 图10：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有15家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中广核新能源（23.01%）、华电国际电力股份（13.00%）、龙源电力（12.90%）。 图11：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司3家上涨，18家下跌，2家横盘。涨幅前三名是兴蓉环境（7.17%）、洪城环境（5.04%）、首创环保（0.10%）。 本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（11.65%）、中国水务（7.08%）、粤海投资（6.33%）。 图12：A股水务行业各公司表现 图13：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司4家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是九丰能源（13.89%）、新奥股份（12.81%）、新天绿能（1.09%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有9家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新天绿色能源（9.51%）、北京控股（5.27%）、华润燃气（5