市场回顾与重要事件
本周沪深300指数上涨1.59%，公用事业指数上涨2.19%，环保指数上涨2.53%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别位列第12和第10。分板块看，环保板块上涨2.53%，电力板块子板块中火电上涨3.39%，水电上涨0.88%，新能源发电上涨1.48%，水务板块上涨1.31%，燃气板块上涨2.01%。重要事件包括工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局联合印发《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，目标到2027年先进技术装备市场占有率显著提升，到2030年环保技术装备产业链“短板”自主可控。国家统计局数据显示，2025年2月份电力、热力生产和供应业价格同比下降0.8%。
专题研究：算电协同
电力基础设施是发展AI的重要支撑，AI发展和运行需要大量电力。数据中心用电具有负荷集中、可靠性要求高、周期性和波动性、时空灵活性以及绿色性要求等特点。电力设备及用电成本是数据中心建设运营的核心关注点之一。算电协同是数据中心重点发展方向，绿电、核电与数据中心发展需求适配，可降低能耗和成本，提高电站运营收益。
核心观点与投资策略
碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；新能源发电盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能；核电公司盈利预计维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；水电股高分红，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、中山公用；国产替代空间广阔，推荐聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策受益，推荐山高环能。
板块表现
本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中62家公司中有49家上涨；港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家公司中有5家上涨。电力行业方面，火电、水电、新能源发电、水务、燃气板块股票多数上涨。水务行业股票多数上涨，燃气行业股票多数上涨。
行业重点数据
电力行业：2024年规上工业发电量同比增长4.6%，全社会用电量同比增长6.8%。电力交易方面，2024年12月全国电力交易中心组织完成市场交易电量同比增长0.7%，1-12月累计同比增长9%。发电设备方面，截至12月底全国累计发电装机容量同比增长14.6%。碳交易市场方面，本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五下跌1.21%。煤炭价格方面，环渤海动力煤3月12日价格为687元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价3月14日报价801.40元/吨。天然气行业方面，本周国内LNG价格有所回落，3月14日价格为4557元/吨。
行业动态与公司公告
电力行业动态包括多家央企与新疆签署项目合作意向书，华能核电拟打造核风光储基地，国家统计局发布电力价格数据，新疆额敏抽水蓄能项目获核准批复。环保行业动态包括三部门印发《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，广州发布《广州市支持氢能产业发展资金管理办法（征求意见稿）》，山西印发《氢能产业链2025年行动方案》。公司公告方面，电力行业有陕西能源股东增持、甘肃能源项目投资、江苏国信业绩预告、龙源电力经营数据等；环保行业有旺能环境股东增持、重庆水务对外投资、中兰环保股东减持等；燃气行业有九丰能源项目投资、港华智慧能源年度业绩等。
风险提示
环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
