PX&PTA周报：成本支撑坍塌，旺季备货未出现
20240812 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 周内PX在成本支撑坍塌后跌破8000。PX-MX价差走扩，韩国停车装置也在陆续重启，说明化工需求占上风。但九江石化装置重启，亚洲整体供应处于高位，前停的PTA装置周末才重启，供应压力只增不减。前半周原油连续走低后，个别PTA大厂在对外出售原料，成本定价仍是最主要的逻辑。 周内PTA价格受成本影响跌破5600。聚酯工厂逢低补货，日均成交量在2-3万吨附近。蓬威石化和海南逸盛装置重启，加工费回落至200元/吨附近。周内聚酯没有再度减产，瓶片装置重启带动聚酯整体开工略有回升，但PTA仍是累库状态。受宏观和原料的利空波及，周内价格难以走出泥潭。 后市预测 •原油方面：油价超跌后有技术性反弹，地缘的影响逐渐变为“纸面”，宏观消息会对价格造成扰动。PX方面：亚洲PX工厂将维持高负荷稳定运行状态，供应难改宽松局面。PTA方面：下周约有400万吨装置计划重启，加工费或将进一步压缩。聚酯方面：主流工厂没有再度减产的预期，产销预计在4-5成。织造方面：高温天气影响织机的开工，旺季的秋冬订单体量较小，原料备货天数多在10-20天，未出现应对旺季的主动备货。 •综合来看，PTA低位整理，运行区间5500-5700元/吨；PX技术性反弹，运行区间7950-8250元/吨。 •策略推荐：可逢低布局多单。 二、盘面情况 成本拖累下跌破8000，周内成交量27.55万手 PX主力合约08月09日的收盘价为7980元/吨，较08月02日的收盘价8302元/吨下跌322元/吨，整体变化幅度为-1.92%。 08月09日结算价为7966元/吨，较08月02日结算价的8348元/吨下跌382元/吨，整体变化幅度为-2.81%。 原油大幅走低叠加供应宽松，窗口内个别PTA大厂连续出货 08.05-08.09： 主力合约基差均值为-115元/吨；对二甲苯国内现货均价为7940.80元/吨，下跌91.40元/吨，变动幅度为-1.14%。 利空因素共振，PTA价格继续下行 PTA主力合约08月09日的收盘价为5532元/吨，较08月02日的收盘价5770元/吨下跌238元/吨，整体变化幅度为-4.12%。 08月09日的结算价为5516元/吨，较08月02日的结算价5784元/吨下跌268元/吨，整体变化幅度为-4.71%。 周内PTA现货成交量整体一般，部分聚酯工厂逢低补货 08.05-08.09，主力合约基差均值为16.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为730美元/吨，下跌26美元/吨，变动幅度-3.44%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5503元/吨，下跌84元/吨，变动幅度为-3.13%。成交基差参考期货2409贴水13元/吨，走弱8元/吨。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 中石化部分装置负荷波动和重启，国内开工小幅上升 08.05-08.09：87.06%07.29-08.02：85.92% 蓬威90万吨、嘉通300万吨PTA装置重启，逸盛海南250万吨装置降负运行 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，现推迟至8月上旬重启。 •逸盛海南：一套250万吨PTA装置8月4日短停，8月6日恢复正常。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2024年6月中旬重启调试，7月12日临时短停，7月15日重启；7月25日短停，8月8日重启。 •嘉通能源：一套250万吨PTA装置7月25日检修，8月7日重启。 短停装置陆续恢复运行 周度开工提升0.05% 四、基本面分析 国际原油跌至六个月低点后有所反弹 WTI原油08月09日期货结算价76.84美元/桶，较08月02日上涨2.70美元/桶 布伦特原油08月09日期货结算价79.66美元/桶，较08月02日上涨2.85美元/桶。 油价有所反弹，宏观与基本面消息交错 周一，全球股市遭遇下跌，担心经济可能濒临衰退，美国原油期货跌至六个月低点。周二，股市反弹，市场关注伊朗对以色列可能进行报复性打击，利比亚主要油田因抗议活动减产。周三，美国能源信息署数据显示美国汽油和馏分油需求环比下降，但美国原油库存下降，另外中东局势依然紧张。周四，美国劳动力数据缓解了对经济衰退的担忧，中东紧张局势进一步推高油价。周五，对经济衰退的担忧有所缓解，而中东爆发更大规模冲突可能扰乱生产和运输的风险笼罩着市场，国际油价连续第四天上涨。 周内石脑油价格震荡反弹，生产利润保持中性 石脑油CFR日本周度均价为663.38美元/吨，石脑油生产利润周度均价为45.96美元/吨。 在9月供应较充足且下游装置检修的情况下，基本面略弱，阶段性的调油需求还是对价格具备部分支撑。 PX震荡走低，最高价为990，最低价为983（美元/吨） 本周商谈和成交气氛均较前一周修复，窗口内个别PTA大厂连续出货。CFR中国主港周均价为985.42美元/吨，较上一周变化-1.67%；FOB韩国周均价为960.60美元/吨，较上一周变化-1.80%。 原油价格连续下挫，成本支撑全无；九江石化90万吨装置按时重启，供应处于高位。供应过剩的预期打压市场心态，现货单日最多下跌15美元/吨。 PX-MX价差回升，前期停车的韩国PX装置陆续复产 PXN周度均值为318.61元/吨，环比变动-4.16%。PX价格明显下行，PXN重回压缩通道。 PX-MX走扩后保持高位，周度均值为104.10美元/吨，上周均值为108.25美元/吨。周内油价跌势明显进而PX、MX成本支撑疲软，PX因需求表现良好而相对抗跌，现金流延续回笼，周内大部分时间处于盈利状态。 加工费较7月高点已回落近200元/吨 08.05-08.09：加工费已降至200元/吨水平，进入行业平均不盈利区间；本周均值为295.48元/吨，上周均值为387.14元/吨。PTA自身供应充足叠加成本支撑坍塌，加工费必然下滑，另外聚酯并未提升负荷，需求冷淡。 库存重新开启累库，绝对水平逼近2020年水平 截止08.09，PTA社会库存为377.3万吨，较前一周增加2.2万吨，环比增速的变化为-1.09%。离传统旺季仅两周有余，库存非减反增。自2023年起，淡旺季的差别已明显减少，即便后续有下游补库，库存的绝对高位也将限制涨幅。 PTA工厂库存天数增加0.03天，聚酯工厂库存天数减少0.10天 截至08.08，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.85天，聚酯工厂原料库存天数为8.11天。聚酯周内仅一套20万吨的装置重启提负，其余装置未有变动。减产计划执行至今未有再度深化的预期，预计提负节奏要在终端明确增加订单后才会加快。 原料价格大幅下跌，聚酯产品均价重心下移 聚酯工厂周均负荷微升至82.62%，江浙织机周均负荷微降至62.47% 织造开工下滑，刚需用量减少，供需基本面的走弱对涤纶长丝影响偏空；叠加成本驱动减弱，聚酯产品价格难以上行。 涤纶长丝价格下跌但下游买跌意向普遍较低 08.05-08.09，聚酯产销周内平均估算在4成附近 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7680元/吨、9240元/吨、8210元/吨，较上个报告期分别跌1.16%、跌0.65%、跌1.08%。华东市场本期均价7533元/吨，较上期均价跌111元/吨，幅度-1.45%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6900-7000元/吨，本周均价在7007元/吨，较上期环比跌0.88%。 终端受高温天气影响负荷已降至60%水平 部分织造工厂表示，由于近期江浙地区气温持续升高，且市场订单较少，利润表现较差，目前各生产车间开机率均下降，安排工人调休轮休。 截至07.18，吴江地区喷水织机开机率在71.18%（-1.30%），长兴地区喷水织机开机率在71.84%（-1.47%），萧绍地区圆机开机率在46.02%（- -1.47%），海宁地区经编开机率在78.00%（-1.50%），常熟地区经编开机率在57.50%（-3.50%）。 聚酯工厂出货持续清淡，涤纶长丝延续累库 截止08.08，本周长丝库存继续回升 POY平均库存天数为22.50天FDY平均库存天数为22.90天DTY平均库存天数为23.70天 涤纶短纤主流大厂落实减产计划，未能对冲成本端的拖累 涤纶短纤主流工厂库存天数为13.36天，较上周增加0.25天。 聚酯切片工厂库存天数13.56天，较上周增加2.16天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
