公司信息更新报告：加大智算产品布局，第二曲线业务快速增长

公司业绩持续增长，海外业务表现亮眼

一、整体业绩情况

• 2024年上半年（2024H1）：

  • 实现营业收入624.87亿元，同比增长2.94%。
  • 实现归母净利润57.32亿元，同比增长4.76%。
  • 实现扣非归母净利润49.64亿元，同比增长1.11%。

• 2024年第二季度（2024Q2）：

  • 实现营业收入319.09亿元，同比增长1.10%。
  • 实现归母净利润29.91亿元，同比增长5.71%。
  • 实现扣非归母净利润23.14亿元，同比下降5.72%。

二、分地区业绩分析

• 国内市场：

  • 营收430.61亿元，与去年同期基本持平。
  • 毛利率为42.48%，同比降低4.75个百分点。

• 海外市场：

  • 营收194.26亿元，同比增长10.44%。
  • 毛利率为36.02%，同比提高2.64个百分点。
  • 收入主要来自亚洲、欧洲及大洋洲地区。

三、分业务板块分析

• 运营商业务：

  • 营收372.96亿元，同比下降8.61%。
  • 毛利率为54.32%，同比提高0.12个百分点。
  • 受国内整体投资环境影响，增长承压。

• 政企业务：

  • 营收91.72亿元，同比增长56.09%。
  • 主要是服务器及存储营收增长所致。
  • 毛利率为21.77%，同比降低5.74个百分点。
  • 主要是因为营收结构变动。

• 消费者业务：

  • 营收160.19亿元，同比增长14.28%。
  • 毛利率为18.93%，同比提高1.11个百分点。
  • 主要是家端和手机产品营收以及毛利率提升所致。

四、费用控制与研发投入

• 费用率：

  • 销售费用率为6.70%，同比降低0.90个百分点。
  • 管理费用率为3.58%，同比降低0.56个百分点。
  • 主要得益于市场推广投入减少和管理效率提升。

• 研发投入：

  • 研发费用为127.25亿元，同比下降0.51%。
  • 研发费用率为20.37%，同比降低0.70个百分点。
  • 自研7.2T分布式转发芯片、定海芯片，推出51.2T盒式交换机，自研多种大模型，夯实产业护城河。

五、未来展望与评级

• 盈利预测：

  • 预计2024-2026年归母净利润分别为101.97/110.29/120.62亿元。
  • 当前股价对应PE为12.2/11.3/10.3倍。

• 评级：

  • 看好公司长期发展，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 网络建设不及预期。
• 政企客户拓展不及预期。
• 中美贸易摩擦加剧。