Q2业绩高增,新显示新业务第二增长曲线加速拓展,维持“买入”评级 2022H1营业收入202.1亿元(-3.5%),归母净利润5.9亿元(+52.8%),扣非净利润4.0亿元(+93.6%)。2022Q2实现营业收入100.3亿元(-5.2%),归母净利润3.0亿元(+59.0%),扣非净利润1.8亿元(+107.9%),出口下滑影响下,公司依托产品结构提升、面板跌价以及新显示新业务拉动Q2业绩高增。维持盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为14.7/18.8/22.1亿元,对应EPS分别为1.1/1.4/1.7元,当前股价对应PE为10.9/8.5/7.3倍,维持“买入”评级。 智慧显示终端高端化战略提升份额,新显示新业务第二增长曲线稳步构建2022H1智慧显示终端收入158.5亿元(-6.8%),电视行业整体承压下公司依托高端化、新品拉动表现优于行业。75寸及以上大屏出货量同比+62.12%,国内线下高端电视零售额市占率达30.24%(+8.32pcts)。2022H1公司针对多元化消费场景推出的超画质ULED电视、游戏电视持续热销。公司国内市场零售额市占率达24.3%(+4.8pcts),全球市场出货额市占率居于第三,同比提高2.5pcts,日本市场中海信、东芝两品牌合计销量市占率持续提升至32.2%蝉联第一。2022H1新显示新业务收入23.3亿元(+8.4%),收入占比12.6%(+1.6pcts),第二增长曲线稳步拓展。激光电视在国内线下高端市场占有率达13.5%(+1.3pcts),并以49.5%的全球出货量市占率蝉联第一。2022H1公司推出激光微投产品 C1 与高端商用投影完善激光产品矩阵,看好产品热销加速上游激光核心器件降本进程。商用显示、芯片、云服务以及车载等新型显示业务齐头并进,持续拓展收入增量。 Q2毛利率提升明显,看好面板跌价、产品结构提升趋势下净利率保持提升2022Q2毛利率17.8%(+2.1pcts),主系面板价格回落叠加高端产品结构提升所致。2022Q2期间费用率为14.6%(+0.5pct),销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.1/+0.2/+0.6/-0.3pct,汇兑损失、利息支出减少带动财务费用率有所改善。毛利率提升下综合影响2022Q2净利率达4.2%(+1.4pcts),我们看好世界杯营销拉动需求恢复,在面板跌价、高端化带动产品结构提升趋势下,净利率保持提升。 风险提示:疫情反复风险;原材料价格风险;海外自有品牌开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要