宏观周观点：海外关注日本政治格局变化的长远影响，国内需求待提振

日本首相岸田文雄不参加自民党总裁选举，短期内日本央行激进加息可能性低。但中长期政治格局变化可能影响经济政策方向，促使货币政策逐步正常化，或影响日元走势及全球流动性。若日央行继续加息而美联储降息，日元可能走强，引发日元回流，影响全球流动性和金融市场。扩张性财政政策与货币政策正常化之间的平衡将是关键。

国内7月经济数据呈现“供好于需”格局，需求端数据低于预期。消费恢复力度偏弱，社零小幅提速但弱于季节性；固投增速放缓，制造业支撑力度强，房地产略微下行，基建回落幅度大。政策上仍有加力可能，降息降准必要性增加。关注政治局会议后政策落实，如服务消费、特别国债支持设备更新等。货币政策上关注国内三四季度降息可能性。

7月美国CPI同比上涨2.9%，低于预期，核心CPI增速放缓，但住房价格高企。7月零售数据及初请失业金人数好于预期，9月降息预期仍在100%，但降息25bps概率上升。美国通胀降温但仍具韧性，劳动力市场表现强劲，美联储降息节奏和幅度仍需关注。

本周A股回归国内基本面定价，上证指数上涨0.6%，创业板指下跌0.08%，科创50下跌0.33%。AI穿戴设备、新冠特效药等概念股表现活跃。广东省新冠疫情相关概念股活跃，绿色能源及低碳转型受益。市场表现受多种因素影响，板块轮动较快，需结合基本面和宏观环境综合判断。

本报告提示地缘政治风险，如国际冲突可能加剧全球不确定性。政策落地不及预期的风险，如国内经济刺激政策效果可能不及预期。此外，全球流动性变化、主要经济体货币政策转向等外部因素也可能带来市场波动。需密切关注重要经济数据和政策动向。