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非银周观点:聚焦中美利差对券商板块的催化效应,关注保险中报提振影响

金融2024-08-26刘文强长城证券胡***
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非银周观点:聚焦中美利差对券商板块的催化效应,关注保险中报提振影响

本周市场受汇率企稳、地缘政治扰动、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响,成交量持续低位徘徊,市场振幅有所加大,仍建议持续聚焦并购重组线。交易节奏层面而言,我们认为,中美利差压力有望减缓,或对证券行情等板块形成一定程度触发,具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些,重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股; 同时从赔率角度,建议关注金融IT板块,建议重点关注财富趋势、同花顺等; 互金平台建议关注东方财富、指南针等。 保险业持续降本,关注寿险改革及基本面改善情况,本周保险板块受中国平安披露中报提振而有所走强,市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。十年期国债收益率持续跌破2.40%,本周在2.15%附近徘徊,地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化,保险板块受中国平安披露中报提振而有所走强,后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。 风险提示:中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治加剧风险;宏观经济下行风险;地产风险处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。 1.主要观点 1.1下周观点 8月19日-8月23日,沪深300指数3327.19点(-0.55%),保险指数(申万)957.10点(3.97%),券商指数4557.26点(-2.21%),多元金融指数826.73点(-3.36%)。 国际方面,俄乌冲突存在升级可能性,巴以冲突继续,持续牵动市场神经。8月23日讯,当地时间周五,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表讲话。现在是调整政策的时候了。前进的方向很明确,降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。国内方面,央行行长接受央视采访表示,目前我国金融体系总体稳健,重点领域金融风险正在有序化解。融资平台的数量和存量债务水平不断下降,大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换,融资成本负担较之前显著下降。为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神,进一步全面深化资本市场改革,近日证监会主席吴清在北京召开专题座谈会,与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流。希望机构投资者继续坚定信心,保持定力,坚持长期主义、专业主义,不断提升专业投研能力,更好发挥示范引领作用,持续壮大买方力量,帮助投资者获得合理回报,增强投资者的信心和信任,更加成为市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。人民币汇率作为影响市场的重要变量,受美联储降息预期影响,回升到在7.13附近,有望提升市场风偏,未来需密切关注汇率走势。 本周市场受汇率波动、地缘政治扰动、美联储降息预期乐观、北向资金波动等影响,市场成交量继续缩量徘徊,市场振幅持续扩大。我们在多次报告中旗帜鲜明地指出,A股市场未来走势,需看大国关系改善程度、国内经济复苏斜率情况,及进一步看需求侧政策出台及兑现力度,政策出台的预期度情况(凡是对资本市场产生重大影响的政策,应事先与金融管理部门协调),如严控IPO入口、长期资金加大A股配置力度、平准基金入市及资本市场基础制度改革等。从配置窗口看,美国十年期国债收益率波动下探到3.89%附近,美元指数波动回落到100.68附近,中美利差有所波动收窄。我们多次强调,以券商为代表的非银金融仍相对低估,亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手,房地产新政有望提振市场信心,修复具备想象空间,要继续重视1倍PB的券商板块。交易节奏层面而言,我们认为,中美利差收窄趋势加剧,或对证券行情等板块形成一定程度触发,具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些。建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股;同时从赔率角度,建议关注金融IT板块,建议重点关注财富趋势、同花顺等;互金平台建议关注东方财富、指南针等。 十年期国债收益率持续跌破2.40%,本周在2.15%附近徘徊,地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化,保险板块受中国平安披露中报提振而有所走强,后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。 1.2重点投资组合 1.2.1保险板块 从交易层面看,当前保险板块估值仍处于历史较低水平,保险股具备一定的估值修复吸引力。 个股角度,重点推荐中国平安(2024H1,归属于母公司股东的净利润746.19亿元, 同比增长6.8%;寿险及健康险业务新业务价值达成223.20亿元,同比增长11.0%)、中国太保,建议关注中国财险、新华保险、中国人寿。 图表1:保险板块P/EV估值图(上为A股,下为H股) 1.2.2券商板块 1)创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司:重点关注东方财富(2024H1业绩基本符合预期,自营表现亮眼,期待市场活跃度回升,股价基本触底,长期配置窗口已现),相关公司:浙商证券(看好和国都证券合并后的前景)、国金证券。 2)业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司:建议关注华泰证券(破净股,估值修复潜力大);财富线的相关公司:建议关注广发证券、东方证券等; 建议关注低估值央国企头部券商,具备并购重组想象空间的,盈利景气度向好的中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券(业绩阶段性承压,看好和民生证券整合前景)、太平洋等;其他为关联券商,未列出。 3)平台型公司,推荐关注同花顺(2024H1营收同比为-5.51%,归母净利润同比-20.99%),建议关注财富趋势(2024一季度营收同比+9.16%,归母净利润同比-10.64%)。 2.风险提示 中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治加剧风险;宏观经济下行风险; 地产风险处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。