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德昌股份的核心业务有哪些？
德昌股份主要业务包括清洁电器电机及整机代工，涵盖吸尘器电机、整机出口代工，以及小家电和汽车EPS电机的代工。公司以吸尘器整机出口代工为基本盘，与全球吸尘器龙头企业TTI有多年战略合作，自2007年起为其供应吸尘器电机，2012年起为其供应吸尘器整机。此外，公司还拓展至小家电及汽车EPS电机领域，2023年小家电及汽零营收占比分别达到29.63%和7.26%，形成多层次业务格局。
小家电业务的发展情况如何？
小家电业务方面，德昌股份在大客户TTI合作基础上，于2019年、2023年分别切入HOT、SharkNinja等优质大客户供应链，产品品类拓展至个人美容护理及环境家居小家电领域。2023年小家电营收达8.22亿元，2019-2023年复合年均增长率（CAGR）达82.82%。在新品类持续拓展趋势下，小家电收入有望维持高增。
汽车EPS电机业务前景怎样？
汽车EPS电机业务方面，德昌股份自2017年开始研发，2022年通过采埃孚、耐世特、捷太格特等客户认证，累计在手订单超50亿元。公司募投项目规划年产能300万台汽车电机，目前已建成8条产线，在建3条，预计今年12月建成。汽车零部件自2022年量产，2023年收入已超2亿元，随着产能推进，在手订单进入兑现期，汽零业务放量节奏有望加速。
家电行业发展趋势如何？
家电行业正经历智能化、健康化、高端化趋势，海外市场需求稳定增长，但竞争激烈。德昌股份通过深耕电机代工及拓展小家电、汽车零部件业务，把握行业升级机遇。公司依托与TTI等龙头企业的深度合作，以及在新客户、新品类上的持续拓展，在小家电领域实现快速增长，同时布局汽车EPS电机，受益于国产替代空间，具备长期成长潜力。
报告提示的主要风险有哪些？
报告提示的主要风险包括：海外家电需求不及预期可能影响公司出口业务；客户集中度较高，依赖TTI等大客户可能带来经营波动；产能建设及爬坡进度不及预期，可能影响汽零业务放量节奏；汇率波动可能影响公司财务表现。需关注这些风险因素对公司业绩的潜在影响。