锑行业点评：两部委对锑物项实施出口管制，锑价或中枢上移

2023年8月15日，中国商务部、海关总署发布公告，自9月15日起对锑等物项实施出口管制。涉及锑矿及原料、金属锑及制品、锑的氧化物（纯度>99.99%）等7类锑相关物项及6类超硬材料相关物项，需经商务部许可后方可出口。管制名单要求氧化锑纯度≥99.99%，而市场主流为99.5%和99.8%，预计整体影响有限。

出口管制为国际通行做法，对锑产业链实际影响有限。中国为锑矿净进口国（2023年进口3.50万吨，出口5967吨），氧化锑净出口国（2023年出口3.58万吨，含锑金属量约3万吨，占全球产锑金属量37%）。商务部称政策旨在维护稳定、保障供应链安全，无需过度担忧产业链格局及供需平衡。

锑同样具有战略重要性（用于阻燃剂、合金、陶瓷、微电子等）。类比2023年镓锗出口管制，锑价格中枢有望上移。当前锑矿存在停产，海外进口不及预期，需求受光伏玻璃放量支撑，但需关注海外矿山放量超预期、锑下游需求过度替代、社会释放隐性库存等风险。

中国为锑矿净进口国，氧化锑净出口国。管制名单要求氧化锑纯度≥99.99%，而市场主流为99.5%和99.8%，预计整体影响有限。当前锑矿存在停产，海外进口不及预期，需求受光伏玻璃放量支撑。

需关注海外矿山放量超预期、锑下游需求过度替代、社会释放隐性库存等风险。锑同样具有战略重要性，但管制后价格大幅上涨可能性需谨慎评估。当前锑矿存在停产，海外进口不及预期，需求受光伏玻璃放量支撑，但需警惕市场变化。