聚丙烯周度报告：石化库存压力忧虑 聚丙烯偏弱震荡

行情回顾

上周聚丙烯主力合约延续阴跌，周度下跌1.63%。现货方面，市场悲观氛围，原油承压，下游需求偏弱，供应仍有压力，石化企业库存偏高，供需面亦压制聚丙烯现货。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差继续缩窄。PP美金市场持稳，场内交投清淡，8-9月船期拉丝美金主流报盘在900-920美元/吨。

成本及利润

短期悲观情绪缓和，原油跌势放缓。上周初，市场对衰退预期仍较强，原油大幅回落，不过随着美国劳动数据改善，市场悲观情绪缓和，且中东局势及俄乌局势再起波澜，地缘溢价回升，以及原油库存延续下滑，支撑原油修复反弹。总体而言，短期原油压力缓和，呈现修复反弹，不过中长期压力仍在。PDH利润承压及油制利润略有改善。丙烷跌幅不及原油，聚丙烯延续回落，PDH利润承压，油制利润略有改善。

供需面分析

供应端：装置负荷有所回升。国内PP装置开工负荷率为76.55%，环比升0.02个百分点，上周新增计划外停车装置较多，包括巨正源、徐州海天、中海壳牌、延长中煤榆林等装置；中天合创气相、宁夏宝丰三期、京博石化二线等装置周内重启。

需求端：终端季节性淡季，下游企业新订单不足，开工仍处于低位。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持40%不变；BOPP企业开工率下降1个百分点至53%；注塑企业开工率维持42%不变。整体看，下游仍处于淡季，企业新增订单难改变，下游工厂负荷低位，聚丙烯需求缺乏支撑。

聚丙烯库存分析

石化企业库存有所回升。截止8月9日石化企业库存为33.74万吨，环比增加0.93万吨。

后市展望

中东局势及俄乌局势再度紧张，叠加利空情绪有所释放，且原油库存持续下滑，原油延续修复反弹，成本对聚丙烯压制有所减弱，短期原油下跌缓和，带来聚丙烯跌速放缓，但整体市场仍偏悲观，且季节性淡季下，需求偏弱，供需边际偏弱压制聚丙烯，聚丙烯偏弱震荡对待。

策略建议

偏弱震荡。

风险提示

宏观超预期变化及原油超预期波动。