投资收益减少致利润短期承压，24H1工业收入增长仍具韧性
事件概述：
公司发布了2024年半年度报告，报告显示：
- 2024H1实现营业收入39.65亿元（同比-3.02%），归母净利润6.58亿元（同比-8.97%），扣非归母净利润6.34亿元（同比-11.01%）。
- 2024Q2单季度实现营业收入18.79亿元（同比-2.83%），归母净利润2.70亿元（同比-15.95%），扣非归母净利润2.58亿元（同比-18.68%）。
要点总结：
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营收与利润变化：
- 营收方面，2024H1公司整体营收同比下滑约3%，主要由于商业板块收入下降（24H1商业板块收入15.8亿元，同比下降14.5%）。工业板块收入表现稳健，24H1实现4.25%的增长（24H1工业收入26.2亿元）。
- 利润方面，2024H1公司归母净利润和扣非归母净利润短期承压，主要由于中美史克等联营企业投资收益减少，导致联营企业投资收益同比减少0.74亿元。若剔除联营企业投资收益影响，公司自营净利润同比增长2%，达到5.3亿元。
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品牌力、服务力与产品力提升：
- 品牌力：公司上半年落实了5个重点品牌项目，包括品牌战略升级、《大国品牌》项目、达仁堂分号寻根之旅、中医药文化博物馆焕新升级等。
- 服务力：启动了“健康中国·指南针”指南共识全国巡讲三年专项行动，完成了多个学术会议的参与和组织。
- 产品力：清咽滴丸和京万红在多个省份实现了快速增长，速效救心丸在多个医疗终端进行了广泛推广。
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盈利预测：
- 预计2024-2026年营业收入分别为80.53亿元、84.8亿元、89.41亿元，同比增速分别为-2%、5%、5%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为10.71亿元、12.32亿元、14.16亿元，同比增速分别为9%、15%、15%。
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风险因素：
- 市场竞争加剧，销售不及预期，联营企业业绩不及预期，医药批发业务增长不及预期，应收账款回收不及时。
重要财务指标
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 营业总收入（百万元） | 8,249 | 8,222 | 8,053 | 8,480 | 8,941 |
| 增长率YoY% | 19.4% | -0.3% | -2.1% | 5.3% | 5.4% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 862 | 987 | 1,071 | 1,232 | 1,416 |
| 增长率YoY% | 12.0% | 14.5% | 8.5% | 15.0% | 14.9% |
| 毛利率% | 39.9% | 44.0% | 48.2% | 49.3% | 50.4% |
| 净资产收益率ROE% | 13.2% | 14.9% | 16.0% | 16.6% | 17.1% |
| EPS（摊薄）（元） | 1.12 | 1.28 | 1.39 | 1.60 | 1.84 |
| 市盈率P/E（倍） | 27.61 | 24.12 | 22.22 | 19.32 | 16.81 |
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