营业收入仍具韧性，盈利承压业绩下滑，Q3毛利率和现金流改善

2024年前三季度，伟星新材实现营收37.73亿元（同比增长0.71%），归母净利润6.24亿元（同比下降28.64%），扣非归母净利润6.12亿元（同比下降13.80%）。Q3营收14.30亿元（同比下降5.24%），归母净利润2.84亿元（同比下降25.27%），扣非归母净利润2.72亿元（同比下降26.23%）。

• 营收韧性： 营收增速逐季承压，Q1、Q2、Q3增速分别为11.19%、0.41%和-5.24%，主要受行业需求影响。
• 业绩承压： 业绩增速低于营收增速，主要系毛利率下降（前三季度42.49%，Q3 43.11%）、费用率增加（前三季度22.50%）和投资收益减少（-0.02亿元，同比减少1.38亿元）。
• Q3改善： Q3毛利率环比提升0.53pct，经营性现金流净流入5.21亿元（同比增长31.17%）。
• 经营性现金流： 前三季度经营性现金流净额8.12亿元（同比增长1.12%），主要受销售费用增加（同比增长21.42%）影响。
• 投资建议： 预计2024-2026年营业收入分别为68.04亿元、74.27亿元和80.23亿元，同比增长6.67%、9.15%和8.02%；归母净利润分别为12.16亿元、13.56亿元和14.91亿元，同比增长-15.08%、11.50%和9.90%；对应EPS分别为0.76、0.85、0.94元，PE分别为19.3倍、17.3倍和15.8倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价为17元。
• 风险提示： 宏观经济大幅波动、政策落地不及预期、新业务拓展不及预期、市场开拓不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等。