重大事项点评：拟收购湖北荆宜高速85%股权，“分红-市值-资产”循环迈出全新一步

事项：公司拟通过发行股份及支付现金方式向蜀道（四川）创新投资发展有限公司购买荆宜公司85%股权，预计交易规模不超过22亿元，低于2019年四川省交通投资集团收购首都机场集团的价格。支付方式为股份及现金，发行价格为5.01元/股，高于停牌前价格4.91元，具体支付比例及最终交易价格尚未确定。

标的资产介绍：

1. 荆宜高速连接湖北省中部腹地，是湖北省高速公路网“九纵五横四环”主骨架中的主要一横，也是G42沪蓉高速的重要组成部分，全长94.998公里，收费期限至2038年3月13日，剩余约14年。
2. 经营情况：2023年营业收入5.3亿元，净利润1.3亿元（同比增长64%），总资产20.1亿元；2024Q1营业收入1.3亿元，净利润4739万元。

积极影响：

1. 增加上市公司高速公路运营里程约95公里，提升持续经营能力，剩余收费年限较长，未来盈利有助于提升可持续发展能力。
2. 进一步体现蜀道集团强资源支持，控股股东拟注入优质资产，支持公司长期发展。

投资建议：

1. 盈利预测：小幅调整2024-26年归母净利至12.8、13.9、15.5亿元（原预测13、14.3、16亿元），对应EPS分别为0.42、0.46、0.51元，PE分别为12、11、10倍。
2. “分红-市值-资产”循环迈出新一步：公司此前发布三年回报规划，将23-25年分红比例提升至60%，本次拟通过增发方式收购路产，是循环的坚实一步。背靠蜀道集团资源优势，公司积极进取，主业成长性未来可期，结合分红承诺，可视为成长性红利资产。
3. 目标价：按60%分红比例计算，以停牌前收盘价对应24年股息率5.1%，维持估值方式以2024年预期股息率4%定价，对应192亿目标市值，目标价6.3元，预期较现价28%空间，强调“强推”评级。

风险提示：经济下滑、车流量明显下降。