PX&PTA&PF日报：PTA基差走弱，加工费压缩

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-08-09 PTA基差走弱，加工费压缩 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性，绝对价格关注原油端变动。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为 主。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PXN322美元/吨（-10），当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制；PTA短期国内检修较少，预计8月PX将维持高负荷运行，但需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方在300美元/吨有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况。 TA方面，TA基差-10元/吨（-12），PTA现货加工费237元/吨（-24），近期现货市场商谈氛围较清淡，聚酯工厂补货积极性一般，当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，聚酯端7月瓶片工厂减产较为集中，短纤挺价下产销持续偏弱、 库存压力进一步加大，减产计划增多，聚酯负荷较明显下滑；但后续预计8月上旬终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，8月中旬之后随着季节性冬季订单的下达，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度可能有限。从聚酯产量上来看，由于三季度计划投产的聚酯瓶片新装置依然偏多，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产 量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。 PF方面，现货基差10合约+170（-10），PF生产利润180元/吨(+22)，原料成本跟随原料大跌，现货短纤相对降福较小，整体当前价格高位整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性，绝对价格关注原油端变动。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小;甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为 主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/8/82024/8/7 brent主力（美元/桶） 1.49 78.04 76.55 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.042.172.13 石脑油CFR日本（美元/吨） 10 670 660 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）0983983 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -21 8120 8141 短纤1.4D现货价（元/吨） -20 7458 7478 PTA华东现货价（元/吨）-3855565594 美元兑人民币汇率 -0.02 7.17 7.19 乙二醇华东现货价（元/吨）-2745614588 PTA基差（元/吨） -12 -10 2 PX基差（元/吨）38481 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 13 13 PF基差（元/吨）-10170180 PX现货加工费（美元/吨） -10 322 332 石脑油加工费（美元/吨）-17375 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -7 306 313 PTA现货加工费（元/吨）-24237262 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -10 294 305 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX01合约 -14 8052 8066 PF现货生产利润（元/吨）22180158 PX09合约 -24 8036 8060 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 -16 5588 5604 PX09-PX01-10-16-6 期货价格与月差 PTA05合约-1455845598 PTA09合约 -26 5566 5592 TA01-TA05 -2 4 6 TA09-TA01-10-22-12 PF首行合约（2410） -10 7288 7298 TA05-TA0912186 PF次次行合约 -12 7238 7250 PF次行合约-1672587274 PF首行-次次行合约价差25048 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/8/8 2024/8/7 PTA总仓单（万吨） 0.0 14.0 14.0 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 13.9 14.0 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 715 715 PTA�口价差（美元/吨） 3 19 16 长丝产销% -5% 40% 45% 短纤产销% 9% 50% 41% POY（元/吨） 0 7625 7625 FDY（元/吨） 0 8175 8175 DTY（元/吨） 0 9115 9115 聚酯瓶片（元/吨） 6 6900 6894 聚酯半光切片（元/吨） -10 6870 6880 POY生产利润（元/吨） 42 197 155 FDY生产利润（元/吨） 42 347 305 DTY加弹利润（元/吨） 0 290 290 瓶片生产利润（元/吨） 48 -178 -226 切片生产利润（元/吨） 32 164 132 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11650 11650 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 20 -308 -328 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 960 960 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 0 29 29 1.4D仿大化（元/吨） 0 6710 6710 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -20 748 768 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/8/7 2024/8/6 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 871 871 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 2 857 855 PXFOB韩国（美元/吨） -3 961 964 纯苯FOB韩国（美元/吨） 12 1010 998 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 979 979 韩国PX-MX-150（美元/吨） -5 4 9 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 6 -19 -25 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 0 108 108 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期约合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09