光大证券晨会速递

2024年8月15日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2850.65 -0.60 沪深300 3309.24 -0.75 深证成指 8311 -1.17 中小板指 5338.64 -1.18 创业板指 1584.33 -1.42 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】为何高能级城市消费走弱？——《见微知著》系列第十七篇 IF2408 3330.00 0.19 【宏观】7月份金融数据的三个关注点——2024年7月金融数据点评 IF2409 3323.00 0.20 IF2412 3314.20 0.10 7月份信贷增长弱于市场预期，但随着政策逆周期引导，预计8月份信贷能见到边际 IF2503 3308.20 0.08 改善，但其结构表现更取决于财政扩张的节奏。此外，随着存款脱媒速度放缓，银行 今年上半年一线城市和东部二线城市社零增速普遍走弱，中部和东北部二线城市社零表现较好。高能级城市消费走弱，源于经济加速去地产化后，全社会收入和财富效应下降，表现为居民消费和社会集团消费同步承压。当前一线城市消费疲弱，与金融业占比较高、居民财产净收入占比偏高有关；东部二线城市，则受土地财政拖累较大，二者尚处在经济结构调整的阵痛期。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 568.22 -0.22 SHFESHFE燃油 3146 -1.75 SHFESHFE铜 72010 -0.37 SHFESHFE锌 22650 -1.80 SHFESHFE铝 19015 0.11 SHFESHFE镍 127240 -0.85 海外市场 间资金利率的波动性可能抬升，需关注央行公开市场操作的指引。对于政策而言，扩大内需的诉求增强，财政发力已经有迹可循，货币政策进一步的宽松也值得期待。 行业研究 【电子】卡间互联成为AI芯片竞争焦点，华丰科技铜互连方案国内领先——半导体行业跟踪报告之十八(买入) 标普500 5434.43 1.68 纳斯达克 17187.61 2.43 德国DAX 17812.05 0.48 【海外TMT】ServeRoboticsFY2Q24业绩超预期，预计2025年末部署2000台配 法国CAC 7275.87 0.35 送机器人——海外机器人系列跟踪报告（三）(买入) 日经225 36442.43 0.58 英伟达持股的AI机器人配送公司ServeRobotics发布FY2Q24业绩，公司营收同比 台湾加权韩国综合 2644.50 0.88 增长超6倍，毛利润同比实现扭亏；此外公司预计1Q25末在洛杉矶额外部署至少 外汇市场 250台机器人，到2025年底实现2000台配送机器人覆盖多个美国地区，未来ServeRobotics有望持续聚焦配送服务和商品运输领域，并将业务范围继续拓展，建议持 美元兑人民币 中间价7.1479 涨跌0.03 续关注。 欧元兑人民币 7.8217 0.23 日元兑人民币 0.0487 0.06 港币兑人民币 0.9174 0.13 英伟达GPU卡间互联优势明显，发布NVL72采用铜连接方案。2024年GTC大会，英伟达发布B200系列GPU与NVL72机柜，从NVLINK1.0到NVLINK5.0，英伟达GPU卡间互联快速演进。八巨头组建UALink联盟，卡间互联成为竞争焦点。华丰科技高速连接器产品国内领先，助力国产互联方案发展 涨跌% 收盘 恒生指数17113.36-0.35 国企指数6025.16-0.40 道琼斯 【海外TMT】鸿腾精密24H1业绩符合预期，关注网络基础设施全年业绩表现——AI算力产业链跟踪报告（二十）(买入) FIT鸿腾8月12日发布2024半年度业绩报告。公司24H1扭亏为盈，净利润符合预期，上调网络基础设施业务24年全年指引。AI服务器市场需求高增；Voltaira全年并表推动EV收入高增长；声学新产线布局快于预期。风险提示：消费电子行业复苏情况不及预期；收购Voltaira整合协同效应不及预期；服务器行业增速不及预期；背板连接业务未通过英伟达认证风险。 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.9301 -2.55 DR007 1.8798 -3.16 DR014 1.9023 1.17 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.5059 0.51 五年期国债 1.8858 -1.53 十年期国债 2.1966 -2.89 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 公司研究 【非银】自营贡献业绩支撑，AI布局赋能业务发展——东方财富（300059.SZ）2024年半年报点评(增持) 东财作为互联网券商龙头,“妙想”金融大模型聚焦核心金融场景不断优化金融垂直能力，结合“公募基金+基金代销+代理买卖证券”形成的业务闭环，业绩空间可期。但鉴于当下A股市场行情震荡，我们调整24-26年净利润预测为82.81/88.04/94.51亿元，EPS为0.52/0.56/0.60元，PE估值为20.44/19.22/17.90倍，下调评级为“增持”. 【基化】24H1业绩表现亮眼，包头“选化一体”项目贡献业绩增量——金石资源（603505.SH）2024年半年报业绩点评(买入) 受益于包头“选化一体”项目贡献业绩增量，24H1业绩同比大幅增长。考虑到此前控股子公司常山金石矿山停产整顿、锂云母精矿价格持续下滑并在低位运行等因素影响，我们下调公司24-25年的盈利预测，新增26年的盈利预测，预计24-26年公司的归母净利润分别为4.63（下调29.7%）/6.96（下调20.4%）/9.31亿元。公司是萤石行业的龙头企业，随新增产能的逐步放量成长空间广阔，维持“买入”评级。风险提示：矿山资源储量低于预期，下游需求不及预期，萤石价格大幅波动风险。 【基化】业绩符合预期，磷矿石高景气下行业龙头持续受益——云天化（600096.SH）2024年半年报点评(买入) 2024年上半年，公司实现营收319.93亿元，同比减少9.2%；实现归母净利润28.41亿元，同比增长6.1%。2024年上半年，虽然公司主营产品价格有所下跌导致营收小幅下滑，但是凭借公司丰富的上游资源和完整的一体化布局，公司仍保有较好的盈利能力。预计2024-2026年公司归母净利润分别为49.41、52.62、55.07亿元，维持公司“买入”评级。 【互联网传媒】业绩基本符合预期，关注SVIP用户开拓进展——腾讯音乐（TME.N）24Q2业绩点评(增持) TME竞争壁垒稳固，订阅用户增长保持稳健，但SVIP发展预计提振ARPPU，广告修复弹性较好。考虑到宏观经济压力下社交娱乐业务面临压力，小幅下调24-26年收入预测至284/309/325亿元；考虑到成本结构优化及运营效率进一步提升，维持24-26年经调整归母净利润预测；维持“增持”评级。 【纺服】上半年业绩超预期，辅料龙头积极海外扩产、全球化迈进——伟星股份（002003.SZ）2024年中报点评(买入) 伟星股份2024年中报点评：上半年业绩超预期，收入、归母净利润同比增长25.6%、37.8%；利润端增速快于收入系毛利率提升、费用率下降以及其他收益增加等贡献；24Q1/Q2收入同比+14.8%/+32.2%，归母净利润同比 +45.3%/+36.2%；上半年钮扣/拉链/其他服饰辅料收入同比+27.1%/+24.0%/+23.2%，国内/国外收入同比 +24.8%/+27.2%；我们上调公司24~26年EPS为0.61/0.70/0.79元，PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。 【食饮】多维升级，打开空间——劲仔食品（003000.SZ）投资价值分析报告(买入) 从品类拆解和渠道数据看，鱼制品和鹌鹑蛋均已充分验证其单品空间和产品力，后续单品发展更多在于渠道端的进一步布局。从渠道角度回看产品策略，劲仔在产品端的布局思路，本质在于为渠道拓展提供抓手。公司拓渠道的过程中，优先选择更适配的现代渠道。多渠道布局战略动作清晰，经营表现保持较高韧性。终端网点数量和单点卖力两个维度仍有较大的提升空间。 【食饮】销售仍有承压，盈利能力有所改善——桃李面包（603866.SH）2024年半年报业绩点评(增持) 桃李面包1H24收入30.2亿元，同比-5.79%，归母净利润2.9亿元，同比-0.60%，其中Q2实现收入16.2亿元，同比 -6.33%，实现归母净利润1.8亿元，同比+14.24%，短期销售仍有承压，期待后续经营优化。各区域均有承压，推动细致化经营。盈利能力有所改善，后续仍有提升空间。预计24-26年净利润为6.0/6.7/7.0亿元，维持“增持”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况